行业/公司 * 亚太地区宏观经济与消费者行为 [1] 核心观点与论据 1 地缘政治紧张前，亚太消费增长势头正在改善 * 地缘政治紧张局势前，亚太地区的消费势头正处于初步复苏轨道 [4] * 工业和资本支出周期的复苏帮助提振了消费 [5] * 亚太地区名义零售销售在2月（地缘政治紧张前）同比增长5.4% [3] * 亚太地区（除中国、印度外）名义零售销售在2月同比增长5.2% [3] * 亚太地区名义工资增长在2月达到2.8%，为七个季度以来的最高水平 [3] 2 近期软指标已出现恶化 * 部分亚洲经济体的服务业PMI下滑至三个月低点53.5 [7] * 3月份消费者信心指数大幅放缓至2023年低点，亚太（除中国外）指数从2月的105降至3月的96，中国指数也出现下降 [7] 3 硬数据显示3月至4月初出现温和拖累 * 亚太（除中国外）的航班座位容量同比增长在边际上有所放缓 [9] * 政策制定者将国内燃油价格传导限制在国际油价涨幅的三分之一，从而限制了对家庭的拖累 [9] * 自2月26日以来，亚洲燃油价格上涨，截至数据周期第7周，国际燃油价格（以本币计）上涨了57%，而国内燃油价格仅上涨了19% [10][11] 4 主要经济体消费表现分化 * 中国：相对受影响较小 * 1-2月零售销售增长从低谷水平略有改善，2月同比增长2.8% [13] * 酒店每间可售房收入（RevPAR）在2月底至3月底录得温和增长 [13] * 印度：消费仍处于强劲水平 * 4月至今（截至4月10日）日均信用卡消费额录得同比正增长 [16] * 信贷增长保持坚挺，3月（截至3月15日）同比增长16.1% [16] * 日本：迄今损害有限，但高能源价格可能延长消费疲软 * 高频零售销售数据显示3月消费尚未恶化，零售销售同比增长1.3% [19][20] * 日本服务业PMI在3月小幅下降至53.4 [19][21] 5 若能源价格在未来3-4个月下跌，工业周期重新加速将支持资本支出、就业和消费 * 地缘政治紧张前，亚太（除中国外）工业生产增长已达到四年高位 [26] * 亚太（除中国外）工业生产（3个月移动平均）在近期同比增长9.0% [23] * 地缘政治紧张前，亚太地区名义非科技产品出口在近几个月已转向上升 [24][25] 6 亚太地区资本货物需求强劲，且可能因结构性顺风保持高位 * 亚太地区资本货物进口一直在急剧上升，3个月移动平均同比增长22.6% [28][30] * 对亚太工业周期持乐观态度的三大结构性顺风：人工智能基础设施相关支出增加、能源及能源转型相关支出增加、国防支出增加 [29][31] 其他重要内容 * 报告基于摩根士丹利研究，数据来源包括Haver、CEIC、OAG、GlobalPetrolPrice等 [3][8][11][14][17][21][26][31] * 报告包含详细的法律声明、披露信息和地区分发规定 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50]