中国能建2025年业绩及战略展望电话会议纪要分析 一、 公司概况与核心财务表现 * 公司为中国能建，是一家以能源、电力、水利为核心主业的建筑与投资运营央企[1] * 2025年全年营收4,529亿元，同比增长3.71%[2][3] * 归母净利润短期承压，主要受房地产业务收缩、传统交通工程业务减量、部分3P项目运营不及预期及非经营性损益下降等因素影响[3][16] * 剔除上述因素后，利润总额实际增长3.44亿元，增幅为2.27%[2][3] * “十四五”期间（相较于2020年），公司新签合同额、营业收入、利润总额分别增长150%、67%和11%[3] * 2025年新签合同额14,500亿元，同比增长2.88%，其中现汇项目占比超80%[3] * 2025年利润总额133.95亿元，较上年有所下降[3] * 能源、电力、水利主业2025年毛利率同比增长12.6%，贡献占比达63.1%[2][3] * 2025年分红比例由20%提升至25%，股息率下降主要因A股增发导致总股本增加超25亿股[2][18] 二、 业务结构优化与高质量发展 * 2025年能源、电力、水利主业收入同比增长8.23%，占总营收比重提升至73%[2][3] * 公司构建了“2+9”业务结构，坚定聚焦能源、电力、水利核心主业，资源投入保持在70%以上[7][13] * 2025年完成主业投资790亿元[8] * 战略性新兴产业2025年实现营收1,848亿元，同比增长9.5%，占总营收比重达40.8%[2][5] * “十四五”期间，战略性新兴产业营收和增加值均实现超3倍增长[4]，营收和增加值年均增长率分别为23.1%和23.2%[12] * 2025年营业收现率达103.8%，为历史最优水平[2][5] * “十四五”期间，公司经济增加值复合增长率为15.86%，营业收现率提升5.9个百分点[4] * 2025年带息负债增速16.35%，低于同期总资产增速2.64个百分点，为近四年来最低[2][5] * 2025年管理和销售费用同比下降11.15亿元，降幅6.47%[5] * 2025年建筑主业万元营收综合能耗和二氧化碳排放量同比分别下降6.79%和7.18%[8] 三、 战略性新兴产业布局与突破 1. 氢能业务 * 公司构建了覆盖绿电、绿氢、绿氨、绿醇、绿油的一体化产业生态，打通氢能全产业链[6] * 全球规模最大的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目“青青一号”一期已于2025年底投产，入选国家首批绿色低碳先进技术示范项目[2][6] * 松原一期项目总投资69.46亿元，建设80万千瓦风光新能源，配套年产20万吨绿氨[17] * 项目一期绿氢单位成本控制在20元/公斤以内，绿氨单位成本控制在4,000元/吨以内[2][17] * 项目一期已累计生产绿氨15,414吨，单日最高生产负荷率突破80%[17] * 2026年4月10日，全国首个50万吨级风光制氢融合生物质绿色航油示范项目在沈阳康平开工[6] * 兰州、石家庄、双鸭山及松原二期等一批氢能项目正在加速推进[6] * 公司拥有“1+6+15”综合智库体系，是唯一同时拥有电力设计院和化工设计院的央企[14] * 公司已发布1,000/1,500标方的碱性电解槽产品[15] * “十五五”末计划实现氢基能源业务的规模化发展[14] 2. 新型储能 * 公司率先开展300兆瓦压缩空气储能核心技术攻关，实现关键装备和深地空间利用技术100%国产化[2][7] * 湖北应城300兆瓦压气储能电站“云应一号”已于2025年1月9日全容量发电，累计发电4.7亿度[7] * 全球首台300兆瓦人工洞室压气储能电站——甘肃酒泉项目正在建设中，预计2026年上半年并网[7] * 300兆瓦非补燃压缩空气储能用透平膨胀机等产品入选央企科技创新成果[8] 3. 算力与数字赋能 * 公司首创“算建协同一体化”解决方案，发布“融光”大模型[7] * 庆阳“东数西算”智慧零碳大数据产业园已投运，通过“源网荷储一体化”实现数能融合，用电成本降低40%[7] * 庆阳项目一期IT功率超3.5万千瓦，高功率机柜超3,500个，机柜出租率超90%[2][19] * 公司提供超1,000P规模的算力服务，并部署了服务于内部20个设计院的“中国能建设计云”平台[19] * 安徽芜湖、山西大同、宁夏吴忠等地一批绿色低碳大数据产业园在加快建设[7] * 公司成立了数字中心，升级了“人工智能+”三年行动方案，形成“1,119”的AI顶层设计，发布首批188个集团级AI场景[9] 四、 科技创新与研发投入 * 2025年全年研发投入148亿元，研发投入强度达3.28%[8] * “十四五”期间，研发经费投入占营收比重从2020年的2.95%提升至2025年的3.53%[12][13] * 2025年新增授权专利2,049项，其中发明专利740项[8] * 百兆瓦级大容量半固态锂离子电池储能等七项装备入选能源领域首台（套）重大技术装备[8] 五、 市场拓展与国际业务 * 2025年承揽的主责主业合同额占比达64.2%，新能源业务签约同比增长6.7%[9] * 火电、核电、电网业务的设计施工市场份额分别保持在80%、60%、90%以上[9] * 国内新签合同额近11,000亿元，同比增长1%，其中新疆市场签约突破千亿[9] * 国际业务2025年营收同比增长34%，利润率同比增加1.02个百分点[5] * 国际新签合同额3,500亿元，同比增长9%，其中能源电力业务占比约80%，风光储氢业务同比增长54.07%[9] * 公司品牌价值达612亿元，位列央企第42位[5] 六、 行业展望与公司战略 * 预计“十五五”期间，全国能源电力投资将增长25%，水利投资将增长50%[2][3] * 预计“十五五”期间，全国发电新增装机将达15亿千瓦，年均新增3亿千瓦以上，其中新能源年均新增装机超2亿千瓦，占比达50%[10] * 非化石能源发电量占比将提升至50%左右[10] * 水利市场预计年均投资将在万亿规模[10] * 公司制定了“十五五”“1,358”战略：坚持一个根本遵循；聚焦三大定位；实施五大行动任务；夯实八个底座[10][11] * 计划到“十五五”末（2030年），能源电力和水利核心主业收入占比达到80%左右，较2025年提升5个百分点以上[2][13] * 未来三年，公司在算电协同板块运营的数据中心总IT负载目标为150至300兆瓦[19] * “十四五”期间，公司获得新能源指标8,000万千瓦（80GW），新能源总装机运营规模达2,035万千瓦（20.35GW），较期初分别增长近40倍和25倍[6][13] * 2025年，公司累计获得新能源开发指标82GW，控股并网装机容量20GW，在建装机规模约10GW[13] 七、 其他重要信息 * 公司工程建设领域连续第三年未发生较大及以上安全生产事故[9][10] * 公司获评国务院国资委司库体系建设优秀企业，是建筑央企中唯一连续两次获此殊荣的企业[9] * 公司参与了全国20个省份的“双碳”政策体系制定[15] * 吉林松原项目二期预计2026年开工，2028年投产，静态投资113.68亿元，建设两台22万吨绿色合成氨装置[17][18] * 吉林松原项目三期预计2026年开工，2028年投产，静态投资36.79亿元，计划建设年产10万吨绿色甲醇和年产3万吨可持续航空燃料装置[18]