经营业绩与毛利率 - 2025年第四季度毛利率环比提升至约30%，主要原因是ESC、EBS等高价值量产品在第三、四季度逐步放量，产品结构优化 [4] - 不同客户间的毛利率存在差异，主要原因是配套的产品结构不同 [3] - 2025年传统优势产品ABS仍是需求主流，但更高价值量的ESC与EBS需求占比已有明显提升 [3] 产品技术与布局 - 气压制动与液压制动技术路径不同，不存在直接替代关系，分别应用于中重型商用车/大型客车和轻型商用车/乘用车/两轮车等不同场景 [3] - 公司已完成下一代商用车制动技术电子机械制动（EMB）的冬季标定试验，并进入小批量试制阶段 [4] - 在两轮车领域，公司液压ABS产品实现快速渗透，已与多家国内知名摩托厂商合作，并积极对接电动两轮车头部企业定点项目，该领域正成为重要增量市场 [4] 政策与市场影响 - 根据交通运输部标准，EBS强制安装政策明确适用于牵引车辆及挂车，法规要求明确，不存在ESC与EBS之间的替代选择 [3] - 由于新规对新老车型设置了不同的执行时间，2026年上半年主机厂需完成库存消化及新车型认证切换，预计EBS等产品配套上量节奏平缓，下半年需求有望逐步释放 [3] 产能与供应链 - 募投项目“瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部”延期至2028年6月，系根据市场需求变化及新增实施主体需要进行的合理调整 [4] - 公司通过IPO前自有资金投入支撑当前产能需求，并将结合建设进度和市场情况有序推进后续投入 [4] - 公司通过推进国产替代、开发双芯片设计、对关键物料实行“主供+辅供+备份”三重供应保障机制及动态安全备货来应对芯片供应风险 [4][5] - 采购策略从单纯压价转向“全生命周期价值管理”，与核心供应商联合优化工艺以保障供应链稳定 [5]