涉及的行业与公司 * 行业：全球光模块/光收发器行业，AI数据中心基础设施，硅光技术 [1][2][3] * 公司：报告覆盖并给予“买入”评级的公司包括光模块/引擎制造商 Innolight、Eoptolink、TFC Optical，连续波激光器或外延片供应商 Landmark、VPEC，数据中心交换机厂商 Ruijie，以及设备商 RoboTechnik [3][41] 核心观点与论据 * 行业增长驱动力：对光模块需求前景保持乐观，主要驱动力包括AI服务器基础设施周期（横向扩展、纵向扩展、跨域扩展）、光纤替代铜缆趋势、向高速连接的技术规格升级，以及从GPU向ASIC服务器的多元化趋势将支持光模块需求进一步扩张，因为ASIC芯片更依赖网络能力来实现推理工作负载并弥补单芯片算力较低的不足 [1][23] * 市场规模预测：预计2026/2027/2028年全球光模块市场规模将达到510亿美元/730亿美元/690亿美元 [2][6][29]，其中800G及以上细分市场将以31%的年复合增长率增长，达到320亿美元/550亿美元/560亿美元 [2]，高端市场（800G+）需求主要由AI数据中心应用驱动，在2026-2028年间以45%的年复合增长率增长，到2028年达到1.26亿只 [20] * 高速产品出货量预测：预计800G/1.6T光模块出货量在2026年分别为3400万只/2600万只，到2027年增长至4500万只/4600万只，3.2T产品出货量将在2027年上量至1300万只 [2][21]，到2028年，800G/1.6T/3.2T将分别占总体出货量的8%/10%/5% [9][17] * 技术迁移路径：800G已成为大规模数据中心的主流规格，预计1.6T将从2026年开始强劲上量，3.2T将于2027年开始采用 [21]，以NVIDIA机架级AI服务器为例，GB200使用400G（GPU层）和800G网络（叶、脊、核心层），GB300使用800G（GPU层）和1.6T（叶、脊层），预计Rubin和Rubin Ultra将进一步迁移至1.6T和3.2T [22] * ASIC服务器扩张：预计从GPU向ASIC AI服务器的多元化趋势将在未来几年持续，这将支持光模块需求扩张 [1][23]，预计ASIC在2026/2027/2028年将分别占AI芯片总量的43%/50%/55% [23]，在ASIC用户中，谷歌和Meta更积极地扩展高速连接（800G+），谷歌将在2026年迁移至1.6T，Meta计划在每颗ASIC上使用比GPU服务器更多的光模块 [23] * 硅光技术渗透：预计硅光解决方案将获得越来越多的采用，因为其在高速产品中相比传统EML模块具有成本优势 [24]，预计硅光将占800G/1.6T/3.2T光模块的60%/80%/100% [2]，硅光模块在整体市场中的份额将从2026年的10%提升至2028年的18% [8][16][24]，在800G+市场中的份额将从2026年的69%提升至2028年的77% [24][26] * 市场规模上修：将2026-2028年全球光模块市场规模预测分别上调18%/35%/40%，主要基于对NVIDIA机架级AI服务器和谷歌ASIC AI服务器出货量的更高预测，以及对NVIDIA GPU在机架级AI服务器中使用的1.6T+光模块数量的更高估计 [27][29]，具体调整包括：将GB300中每GPU使用的1.6T数量上调至3个，Rubin中上调至6个，Rubin Ultra中2027-2028年上调至3个/3个，并在2028年预测中新增Feynman机架级服务器，假设每GPU使用6个3.2T光模块 [27] 其他重要内容 * 产品结构与价格趋势：数据显示，400G及以下产品在整体市场规模中的贡献将从2026年的87%下降至2028年的77% [20]，同时，各速率产品的平均销售价格预计将逐年下降，例如800G产品ASP预计在2026年同比下降10%，1.6T产品ASP预计同比下降13% [6][11] * 供应链公司财务指标：报告图表展示了光模块供应链中多家公司的2027年净利润同比增长预期、2027年营业利润率预期以及2026年市盈率，例如Landmark和VPEC的月度营收同比增长在经历底部后已开始加速 [10][13][14][18] * 服务器市场背景：作为光模块需求的重要下游，预计2026-2028年AI训练服务器出货量将同比增长+75%/+38%/+31%，而通用服务器出货量同比增速为+4%/+2%/+3% [31] * 封装形式：在800G+光模块中，可插拔形式预计在2026-2028年占据主导（94%-98%），共封装光学（CPO）的份额预计从2026年的2%增长至2027-2028年的6% [26]