行业与公司 * 涉及的行业主要为稀土行业（包括轻稀土与中重稀土）、钨行业以及天然铀行业[1] * 涉及的公司包括中稀有色、盛和资源、中广核矿业、中核国际、广晟（现中稀有色）、中西北西、嘉兴、中钨、厦钨、中铀等[1][4][5][6] 核心观点与论据 稀土行业 * 轻稀土价格企稳，后续看涨：氧化镨钕价格在2026年一二月份冲高至89万元/吨后回落，当前已在70万元/吨企稳，并在75-80万元/吨区间高位横盘[2] 当前75万元/吨的价格可能是全年EPS的中枢偏低位置，后续仍有上行空间[1][2] * 价格回调原因：前期价格上涨源于下游补库，当前回调是补库行为告一段落的短期现象，并非供需格局扭转[2] * 供给侧强约束支撑价格中枢：国家自2024年起通过指标管理、出口管制、清退不合规矿商、控制原料配额及整合分离产能等措施形成全方位管控[3] 供给收缩态势及卖方惜售情绪为价格中枢抬升奠定基础[3] * 中重稀土加工费上涨改善盈利：中重稀土分离产能整合导致加工费大幅上涨至5-6万元/吨高位[4] 加工费上涨对中稀有色等龙头企业的EPS有非常积极的帮助[1][4] * 板块配置价值在于估值性价比：板块经历调整后，EPS对估值的消化使其具备性价比[4] 未来行情关键驱动在于宏观层面及市场风险偏好[4] * 配置建议：建议低仓位配置，关注高流动性龙头如中稀有色、盛和资源[1][4] 钨行业 * 价格企稳，逻辑未变：钨价在连续阴跌20天后，于91-92万元/吨区间横盘企稳[5] 此前从105万元/吨高位回调主因下游补库节奏暂缓及市场风险偏好压制，并非供需根本扭转[5] * 后市展望：在现有供给格局支撑下，价格具备向上突破可能[5] 即使按85-90万元/吨的价格中枢评估，相关股票仍有上涨空间[5] * 配置建议：维持强势推荐，首选标的为嘉兴、中钨和厦钨[5] 天然铀行业 * 基本面强劲，价格上行：在2026年补库周期带动下，价格具备持续向上突破可能[5] 长协价已接近92美金/磅，现货价于2026年2月底在85美金/磅企稳[5] * 供应存在扰动风险：全球硫酸价格高涨可能对北美、哈萨克斯坦及非洲等主要产区的铀矿供应造成扰动，刺激现货价格[5] * 估值受AI产业支撑：海外铀矿股与核电股高度挂钩，而核电股受AI产业发展带动[5] 近期美股科技股风险偏好回升，Oklo、SMR等小型核电公司股价反弹，对铀矿股估值形成支撑[6] * 配置建议：板块长期具备配置价值，短期位置具备性价比，建议积极关注和配置[6] 核心标的包括中广核矿业、中核国际[1][6] 其他重要内容 * 市场表现：稀土板块因市场风险压制及商品价格冲高回落，整体表现较差，呈现EPS与估值双杀，但调整幅度已比较充分[2] * 宏观与地缘政治风险：板块行情受大国博弈对抗期及市场风险偏好影响[4] 近期中东局势引发的风险偏好压制得到修复，但围绕美伊谈判等地缘政治问题仍存在潜在博弈风险（如美国二级制裁威胁）[4]