电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：人工智能算力基础设施、光通信、数据中心互联、液冷散热、国产算力芯片 * 公司：谷歌、英伟达、仕佳光子、立讯精密、升腾、Anthropic、亚马逊、字节跳动、腾讯、诺基亚、Akamai、Lumentum、Broadcom、Coherent、源杰、英鼎、东山精密、长光华芯 [1][2][4][6][7][8][9][11] --- 核心观点与论据：AI模型演进驱动算力超级周期 1. 世界模型成为新的算力需求引擎 * 世界模型与LLM存在根本区别，其核心是构建虚拟世界仿真，需处理视频、物理规则等多维数据，导致算力需求激增 [3] * 世界模型对GPU的训练需求是LLM的数十至上百倍，例如英伟达Cosmos训练一个简单demo就耗费了2200万GPU小时，而GPT-3训练仅需约300万GPU小时 [1][3] * 世界模型与具身智能结合紧密，是未来机器人等新载体的核心，进一步增加了对算力的长期需求 [3] 2. 算力硬件需求爆发，供应链全面承压 * 海外大厂上调目标：谷歌将2026年TPU目标上调50%至600万颗，预计到2028年用量将是当前的3-4倍 [1][4] * 国产算力放量在即：升腾950PR预计2026年4-5月量产，全年国产算力芯片出货量预期上调至约160万片 [1][6] * 算力卡供需紧张：海外算力卡供应紧张，Anthropic和亚马逊面临短缺，H100租赁价格自5月起上涨约40% [1][8] * 竞争传导至算力层：国内外大厂（如字节、腾讯）在模型领域的激烈竞争，直接导致对算力卡数量需求的急剧增加和价格上涨 [8] 3. 功耗飙升驱动液冷产业链进入高景气周期 * 液冷成为必选项：TPU v7单芯片功耗达980W，接近风冷极限，使液冷成为单机柜功率超20千瓦场景的唯一选择 [1][4] * 需求与价值量倍增：TPU v7全面采用液冷，同等算力规模下，所需的CDU和冷板数量可能翻2-3倍 [1][5] * 硬件复杂度提升：高精度液冷模组（如中央分水器）加工时间和复杂度增加，预计2026年下半年可能出现供给短缺 [5] * 需求延伸至光模块：1.6T光模块相比800G产品更需要液冷支持 [5] 4. 光通信行业：光芯片紧缺，“光铜共进”成新格局 * 整体投资前景看好：尤其看好头部光通信公司、光器件及光芯片领域 [2] * “光铜共进”取代“光进铜退”：在CPO光模块、超节点交付等方案中，光、铜、液冷、电源等多元要素需综合考量，具备综合能力的公司（如立讯精密）将迎来新机会 [2] * 光芯片是确定性最强产业趋势：是中国光通信产业中最确定且最强的产业趋势之一，有望实现“东升西落”的格局转变 [2] 5. 光芯片：需求可见度高，国产替代加速 * 需求极度旺盛：光芯片需求可见度甚至高于光模块，可持续至2028年，谷歌的需求量每年翻倍（年增速100%） [1][11] * 供给格局倾斜：海外大厂（如Broadcom、Coherent）产能优先保障高性能、高价值量产品（如300mW+ CW光源、200G EML） [11] * 国产厂商迎来机遇：在70mW/100mW CW光源及100G EML等领域快速突破，获得新订单，预计未来两年业绩将明显释放 [11] * 仕佳光子作为案例：其AWG产品毛利率维持在50%-60%高位，12.65亿元扩产计划预示2026年为光芯片放量元年 [1][9] 6. DCI（数据中心互联）赛道进入超级周期 * 需求驱动明确：世界模型需跨集群算力调优，单数据中心面临电力和功率瓶颈，共同驱动DCI需求 [1][6][7] * 市场开始放量：北美市场2026年DCI订单规模达此前10-15倍，预计2027年交付量更多 [1][7] * 巨头积极卡位：英伟达投资诺基亚（约2亿美元）布局AI RAN，投资Akamai卡位边缘CDN算力节点，旨在实现算力动态负载均衡 [7] 7. 仕佳光子业绩与展望：高增长与全面布局 * 业绩高增长：2026年Q1归母净利润1.16亿元，环比增长约60%，毛利率环比提升5个百分点至34.1% [9] * 股权激励彰显信心：设定2026-2028年净利润目标分别为4.6亿元、6.4亿元和7.9亿元 [9] * 大规模扩产：计划两年内投资12.65亿元于光芯片与光器件项目，规模远超IPO募资额（4.45亿元） [9] * 多产品线存在预期差：AWG技术领先、格局稳定；FAU业务2026年将显著放量；光芯片业务（CW光源、EML）2026年为放量元年；同时储备CPO产业链相关产品 [9][10] --- 其他重要内容 * 英伟达通过投资布局边缘算力负载均衡，显示边缘侧推理与数据中心互联同等重要 [7] * 算力行业景气度正从算力卡本身向下游液冷、电源等基础设施环节传导 [8] * 国内二线光芯片公司展现出比美国同行更积极坚定的扩产态度 [2]