行业与公司 * 涉及的行业为生猪养殖行业，并提及相关的肉鸡、肉牛养殖以及上游饲料行业[1] * 涉及的上市公司包括牧原股份、温氏股份、德康农牧（港股）、神农集团、巨星农牧、立华股份、天康生物[1][6] 核心观点与论据：行业周期判断 * 将本轮生猪周期定义为“养殖大周期”，核心逻辑在于行业亏损深度超过2023年，且猪价创下近十年新低，深度产能出清将带来更强的价格弹性[1][2] * 行业处于深度现金流亏损阶段，当前猪价约10元/公斤，远低于行业约12元/公斤以上的现金成本线[1][3] * 产能出清正在加速，截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量约为3,904万头，环比2025年底下降1.4%，同比下降3.3%[1][3] * 除持续亏损外，口蹄疫新毒株等疫病因素正进一步加速北方地区及牛羊养殖的产能去化进程[1][4] * 养殖成本处于上升通道，受饲料企业提价约100元/吨影响，养殖现金成本提升近0.3元/公斤，加剧行业亏损压力[1][3] * 周期反转预期明确，预计到2027年，猪肉、鸡肉、牛肉价格将全面进入上行通道[1][3] 核心观点与论据：投资策略与选股 * 投资策略处于“买左侧”的最佳窗口期，即投资产能出清的逻辑，这是投资者最能够重仓并选出弹性个股的时期[1][4][5] * 行业亏损已达半年，历史复盘显示亏损半年后，产能端和股价端通常会出现明显变化[5] * 当前猪价处于近十年新低，且头部养殖集团估值处于历史10%分位数以下，具备极高的安全边际，是周期底部与估值底部的双重支撑[1][5] * 筛选投资标的的核心标准是“低成本+好现金流”，二者缺一不可[1][6] * 建议重仓布局牧原股份、温氏股份、德康农牧（港股）、神农集团，并关注巨星农牧、立华股份、天康生物等标的[1][6] 其他重要内容 * 消费板块（如食品饮料中的调味品）的投资审美标准正从追逐ROE和资本开支，转向关注供给端出清和现金流改善，农业板块中的猪周期因符合此标准而受到关注[2] * 仔猪价格在传统补栏旺季的3、4月份出现过去二十年未见的持续回落，表明行业对下半年猪价上涨的预期正在改变[3] * 二次育肥的集体进场可能对后续猪价带来较大压力[3] * 对于新疫病，养猪企业预计从5月份以后陆续获得新疫苗进行免疫，但免疫效果仍需观察一到两个月[4]