公司及行业 * 公司为钧达股份，主营业务为光伏电池片，并已布局太空光伏及卫星整星制造业务[1] * 行业涉及光伏行业（特别是TOPCon技术路线）与商业航天行业（包括太空光伏、卫星制造与发射）[1][3] 核心观点与论据 1 公司战略逻辑：紧跟国家战略、全球化布局与前瞻性投入 * 公司切入航天业务与光伏成功的底层逻辑一脉相承，均紧跟国家战略指引[3] * 光伏方面：2022年初布局TOPCon，响应2021年国家发改委推动平价上网及“双碳”目标，抓住P型向N型技术迭代机遇[3] * 航天方面：布局基于商业航天在2025年被定义为新兴产业、2026年被提升为新兴支柱产业，国家申请超20万颗卫星资源预示年均发射量可能达5万颗[3] * 公司坚持全球化战略[3] * 光伏业务：2026年第一季度海外销售占比近70%[2]；土耳其合作产能已于2026年3月底出片，阿曼规划5GW产能，利用非美电池片与美国组件的成本优势[3] * 航天业务：全球卫星发射需求（尤其是美国）为国内企业提供出海机会[3] * 公司具备前瞻性产业布局[3] * 光伏方面：2022年初行业对N型技术路线尚存争论时，便坚决投入TOPCon，规划滁州17.8GW产能，产能释放节奏领先行业半年以上，截至2023年8月名义TOPCon产能达44GW[3][4] * 航天方面：2025年底国内政策密集出台之际，便宣布对上海新亿新能进行股权投资，并于2026年初通过港股配售募资4亿港币用于相关领域投资[4] 2 太空光伏业务布局：技术、产品与产业化进展 * 股权布局：公司以3,000万现金获得上海新亿新能16.7%股权，并与其合资成立上饶捷泰航天，总计持股75%作为产业化主体[5] * 技术路线：技术源于中科院上海光机所，已完成太空环境第一性原理验证[5] * 着眼于柔性化、轻量化太阳翼趋势，从砷化镓向P型异质结及最终的异质结钙钛矿叠层电池延伸[5] * 钙钛矿在太空应用中潜力大，与晶硅叠层后效率有望提升10个百分点以上，公司已申请多项太空级钙钛矿材料专利[5] * 产品与产业化：提供组件级解决方案，需具备封装材料能力[5] * 研发CPI（无色透明聚酰亚胺）薄膜，可见光透过率超90%，兼容多种技术路线[6] * 研发PI基底技术解决柔性基底原子氧侵蚀问题[6] * 相关产品已完成实验室测试，正在上饶进行量产线准备[6] 3 卫星整星制造业务：团队、能力、订单与规划 * 股权布局：通过控股富耀星河进入该领域，持股58.5%，管理层个人增资显示信心[7] * 核心团队与技术能力：运营主体为富耀星河全资子公司寻天千禾[7] * 技术团队整建制来自航天科技集团总体单位，拥有近百颗商业卫星研制经验，平均年龄35岁以下，含5名博士和22名硕士[7] * 总负责人魏然曾担任嫦娥五号及多颗商业卫星的总工程师或总设计师[7] * 供应链自研比例高达70%，2025年已实现盈利，具备年产50颗卫星的研制能力，已成功研制发射7颗商业卫星[7][8] * 在手订单与未来规划：在手订单达100颗[2][8] * 计划2026年发射20至30颗，其中算力卫星占比约50%[2][8] * 算力卫星采用“乐高式”在轨可拼搭设计，单星太阳翼展开面积50米乘50米，整星功率达20千瓦，设计寿命15年[8] * 业务协同：利用自有卫星发射任务为太空光伏组件提供在轨验证，已通过“游戏卫星”搭载测试形成研发闭环[2][8] 其他重要内容 4 财务与盈利预测 * 公司2026-2028年营收预测分别为119亿元、140亿元、145亿元[2][9] * 当前盈利预测主要基于光伏电池片主业，因商业航天业务贡献业绩时间存在不确定性[9]