三博脑科 20260422 摘要 2025 年营收增长主因成都东立并表及北京老院区增长，但净利受 1,500 万非经损益基数及新院区（昆明、西安）投运带来的折旧与人员 成本压力影响而下滑。 北京新院区 2026 年 3 月首月营收 6,200 万、净利 1,000 万，床位利用 率达 87.5%，预计 3 年盈亏平衡，满负荷单床年营收有望达 250-270 万元。 西安院区受医保资质缺失限制，目前业务量较小，预计需 4-5 年满负荷 运行；昆明新院区单月最高收入已达 1,200 万元，预计 3 年达到稳定运 营状态。 2026 年现有院区营收/净利预期仅增长 3%-5%，主因医保政策不明朗 （如 6 月落地检验服务调价）及 DRG 3.0 可能导致异地就医结算标准下 调。 脑机接口业务短期收入贡献微乎其微，公司通过直投及基金布局 5 个早 期项目，重点关注柔性电极、AI 数字脑解码及视觉再造等具备临床闭环 的技术。 并购策略聚焦华南、华东神经专科成熟标的，但受行业监管趋严及估值 调整影响持谨慎态度；医保监管整体呈收紧趋势，飞行检查将实现区域 全覆盖。 Q&A 请介绍一下公司 2025 年的整体经营业绩，以及营 ...