纪要涉及的行业或公司 * 全球市场，重点关注美国与欧洲股票市场 [1] * 行业涉及人工智能、半导体（GPU及存储）、制药、教育、软件、IT服务、私募信贷、能源、航空、必需消费品、奢侈品等 [1][3][4][5][7] 核心观点与论据 宏观与市场环境 * 2026年美国经济处于滚动式复苏早期，劳动力市场已触底，经济基础强于2025年 [1][2] * 市场近期调整源于伊朗冲突及油价飙升导致的严重去杠杆化，但风险已逐步被市场消化 [2] * 市场在风险定价方面高效，除非风险可能引发系统性危机或硬着陆式衰退 [2] 美国市场盈利与策略 * 美股盈利广度显著扩大，中位数股票实现11%至14%的增长，为四年来首次两位数增长 [1][2] * 盈利增长驱动因素不仅限于AI资本开支，还包括立法激励资本支出、关税政策推动生产回流、以及消费品等领域被压抑的需求 [3] * 投资策略应从优质蓝筹转向高杠杆、高盈利弹性的领域 [1][3] * 科技行业内部增长点正在拓展，例如从半导体内存扩展到GPU或其他存储领域 [3] 人工智能的影响 * AI的颠覆性风险已被市场高效评估，其作用是迫使所有企业必须拥抱该技术 [4] * AI当前扮演节省人力的工具角色，招聘活动大幅减少，正迫使各组织提高效率 [4] * AI的长期前景在于，未来一年随着token的边际成本趋近于零，将带来巨大变革，例如在制药领域的化合物发现和提供免费优质教育资源 [1][5] 欧洲市场前景 * 欧洲市场目前因霍尔木兹海峡未开放等地缘政治不确定性而处于情绪驱动的区间震荡状态 [5] * 欧洲市场盈利前景存在显著上行风险 市场共识对2026年欧洲盈利增长的预期已从年初的11%上调至14% [1][7] * 基于平均油价90美元的假设，能源板块预计将为欧洲市场整体盈利增长贡献额外的600个基点 [1][7] * 欧洲市场约40%营收来自本土，能源板块在盈利结构中占比约11% [7] * 在行业中性的基础上，欧股对美股的估值折价约20%，已突破十年下行趋势，长期有望收窄至个位数水平 [1][7] 其他重要内容 * 与2025年由“解放日”事件引发的抛售不同，2026年的调整源于地缘冲突与油价 [2] * 年初板块轮动曾对欧洲市场有利，但地缘局势升级后，资金回流美国，欧洲市场资金流入基本持平 [5] * 2022年，能源板块曾贡献了当年欧洲整体18%盈利增长中的70% [7] * 受当前油价水平负面影响的板块（如航空、部分必需消费品和奢侈品）在指数中权重非常小 [7]