财务数据和关键指标变化 - 公司本季度实现长期净流入169亿美元，覆盖公开和私人市场 [3] - 长期总流入额达1180亿美元，环比增长28%，较去年同期增长38%（不包括再投资分配）[7] - 调整后运营收入为4.75亿美元，环比增长8.5%，较去年同期增长25.8% [17] - 资产管理规模为1.68万亿美元，保持多元化 [8] - 机构已中标但未注资的委托规模保持强劲，为202亿美元，与上一季度持平 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多元资产：资产管理规模达2070亿美元，实现95亿美元净流入，连续19个季度净流入为正 [8] - 股票：净流出47亿美元，但大盘价值、核心系统化、单国家ETF、基础设施和行业策略有正净流入 [8] - 固定收益：净流出约3亿美元，但若不包括Western，固定收益净流入为36亿美元，连续第九个季度长期净流入为正 [9] - 另类投资：另类资产管理规模达2830亿美元，本季度募资143亿美元，其中132亿美元为私人市场资产 [9] - ETF：资产管理规模创下616亿美元新高，同比增长67%，净流入45亿美元，连续18个季度净流入为正 [13] - 零售独立管理账户：资产管理规模为1683亿美元，本季度净流入27亿美元 [14] - Canvas平台：资产管理规模达229亿美元，环比增长27%，净流入53亿美元，自2022年收购以来每个季度净流入均为正 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务：管理近5000亿美元资产，长期净流入总额为55亿美元 [16] - 非美国总销售额环比增长29%，欧洲、中东和非洲以及亚太地区势头尤为强劲 [16] - 新兴市场：公司于2025年1月被任命为乌兹别克斯坦国家投资基金的管理人和受托人 [16] - 另类投资募资地域分布：40%来自美国以外，其中欧洲、中东和非洲地区占16%，亚太地区占23% [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行“一个富兰克林邓普顿”战略，整合投资、创新、思想领导力和战略合作伙伴的优势 [6] - 客户需求正发生结构性转变，包括对主动型ETF、定制化和税务管理解决方案的需求增加 [5] - 公司认为规模、能力广度以及整合交付能力正日益成为竞争优势的决定因素 [6] - 公司持续投资于长期创新领域，数字资产仍是关键重点，并计划收购250 Digital以推出Franklin Crypto [15] - 公司正在简化其市场进入方式，以更好地服务客户并抓住业务机会 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为客户对资本配置和合作伙伴选择的方式正在发生清晰的结构性转变 [5] - 这种转变并非对市场状况的短期反应，而是反映了期望的根本性变化 [6] - 公司对前景保持乐观，私人市场财年迄今募资已达227亿美元，已与2025年全年水平持平，预计将超过250-300亿美元的年度募资目标（该目标已在财年年初上调）[10] - 在投资表现方面，超过一半的共同基金和ETF资产管理规模在三年和十年期表现优于同行中位数，约三分之二在一年和五年期表现优于同行 [17] 其他重要信息 - 主动型ETF目前占ETF资产管理规模的45% [13] - 包括Canvas在内，公司的税务管理产品目前资产管理规模达1100亿美元 [15] - 公司另类信贷资产管理规模为960亿美元，本季度对募资贡献显著 [10] - 公司80亿美元的常青核心产品（涵盖私募股权二级市场、房地产股权和债务、私募信贷）持续获得关注，过去两个季度合计为募资贡献了约10亿美元 [11] - 在固定收益方面，83%和82%的资产管理规模分别在过去一年和五年期表现优于基准 [17] - 公司市政策略中，95%的资产管理规模在三年期表现优于同行 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私人市场增长，特别是关键策略和Lexington旗舰基金的贡献，以及2026年剩余时间的驱动因素 [20] - 管理层表示，本季度最大的贡献者来自私募信贷经理，但Lexington的贡献也很有意义，其旗舰基金正在按计划募资 [21] - 超过30个投资工具为本季度的势头做出了贡献，募资非常多元化 [22] - 对于2026年剩余时间，管理层预计私人市场年度募资目标（250-300亿美元）将被超越，甚至可能超过300亿美元 [21] 问题: 关于私人市场资产管理规模中非收费部分（干火药）的构成及其转化为收费的时间 [23] - 管理层表示，可收费资产管理规模（潜在可收费）约占90%，当前收费资产管理规模约占80%（基于2830亿美元总规模）[24][112] - 具体细节因不同经理而异，公司表示将私下提供更多信息 [23] 问题: 关于Canvas和税务优化策略的进一步增长潜力、产能问题及差异化优势 [30] - Canvas的差异化在于其由量化专家而非税务专家构建，技术提供了更大的灵活性 [31] - 该平台已从直接指数化演变为可覆盖主动策略的税务优化工具，开启了更多合作伙伴对话 [32] - 公司强大的零售独立管理账户业务（近1700亿美元资产管理规模）使其具有独特优势 [33] - Canvas平台提供多种功能（直接指数化、风险因子覆盖、期权、第三方经理税务优化等），简化了操作，自收购以来实现了72%的年复合增长率，资产管理规模增长了10倍 [34] - 预计增长势头将持续，过去12个月资产管理规模翻了一番 [35] 问题: 关于费用指引、自愿退休计划的影响以及全年展望 [42] - 自愿买断计划已包含在全年的预测中 [43] - 第三季度有效费率指引为37%中高段，与第二季度一致 [43] - 全年指引假设市场持平且不包括业绩费，预计支出与2025财年大致持平或略高（不包括业绩费）[44] - 预计投资管理费收入将至少以支出增幅（1.5%）的4倍（即至少6%）增长，这将带来利润率扩张，第四季度利润率预计达到29%高段，全年利润率在27%范围，均高于计划，并有望在2027年晚些时候达到30%以上 [45] 问题: 关于私募股权二级市场策略中交易完成即上调估值的做法，及其对Lexington基金业绩的贡献和监管影响 [51] - 管理层表示，在二级市场中，折价上调约占基金生命周期总回报的20%-25%，大部分增值来自资产本身 [52] - Lexington作为顶级买家，拥有大量信息，能够选择性投资于他们认为有最佳上行机会的底层基金 [53] - 近期其他公司因此做法引发的噪音，源于该经理改变政策且可能沟通不清，但管理层认为这不会对资产类别需求或监管审查产生重大影响 [52] 问题: 关于人工智能在组织中的应用、用例、影响量化以及未来计划 [56] - AI应用分为三类：分销和投资方面关注增长机会；运营方面关注效率；技术方面关注提高产出 [57] - 公司与微软合作开发的“智能中心”多智能体平台，已使销售人员接触的客户数量增加了10%，并显示出销售提升的早期迹象 [58] - 投资团队使用AI创建智能体，用于生成投资想法和进行复盘，公司设有中心化团队分享AI专业知识 [59] - 在技术部门，正在衡量由AI编写的代码量以评估使用情况 [61] - 在支出方面，公司有专职团队，并努力追踪AI投入与节省或收益之间的关系，目前仍处于早期阶段 [62] 问题: 关于潜在不利税法变更（第351条）的影响、Lexington XI基金规模预期以及资本回报优先顺序 [65] - 关于税法变更，管理层认为这主要是共同基金与ETF之间税收待遇不平等的问题，目前未意识到ETF会失去其税收优势的讨论，公司的ETF产品未使用可能受影响的期权覆盖结构 [69][70][71] - 对于Lexington XI，没有理由认为其规模不会与上一只基金（220亿美元）相当 [66] - 关于资本回报优先顺序：1）维持并逐年增加股息；2）有机增长占用更多资本（承诺和共同投资余额增至29亿美元，预计年底接近30亿美元）；3）回购员工股票授予以对冲稀释；4）机会性股票回购；5）并购活动主要集中在分销相关领域以及海外另类资产补强收购 [130][131] 问题: 关于另类投资常青产品的季度流量预期，以及Lexington更新信息的时间点 [75] - 常青产品每月募资约2亿美元，需求保持稳定 [81] - 关于Lexington的更新，可能在公司财年结束（9月）前后，例如7月左右 [78][80] 问题: 关于另类募资中信贷需求的具体领域，以及一般及行政费用中一次性募资费用的性质 [93] - 另类募资中，信贷需求多元化，包括CLO、机会基金、房地产债务基金、特殊情况基金等，至少15只不同的基金有所贡献 [95] - 房地产投资需求也在回升，风险投资集团表现良好，整体募资非常多元化，超过30个实体参与 [96] - 一般及行政费用中的2300-2500万美元募资相关费用与大型旗舰基金募资相关，虽非严格一次性（其他季度也可能有较高募资活动），但本次金额较高 [94] 问题: 关于ETF分销费、行业讨论以及这是否会导致市场份额向富兰克林倾斜 [102] - 公司ETF平台资产管理规模达620亿美元，在过去18个月翻了一番，财年迄今有机增长49% [103] - 增长驱动力包括：主动型ETF（占45%）、单国家/区域型ETF（占30%）、系统化/智能贝塔ETF（占20%）[104] - 公司拥有庞大的销售团队和平台关系，将与能够为业务带来价值和影响的平台合作伙伴制定商业计划 [105] - 平台总是希望获得更多收入分成，但ETF结构不同于共同基金 [107] - 平台对ETF销售的影响力取决于其自身能力，大型注册投资顾问往往自主决策，因此拥有强大的销售队伍至关重要 [109] - 是否支付分销费取决于平台能否实际影响销售，若能，则会进行讨论；若不能，则不会考虑 [107] 问题: 关于Franklin Crypto的目标市场、产品类型以及对代币化货币基金（如Benji基金）发展的看法 [119] - 区块链是一项能降低成本的高效技术 [120] - 当前机会主要在拥有钱包的加密货币交易所（如Kraken, Coinbase），投资者可将稳定币转换为货币市场基金（如Benji）以获取收益 [121] - 公司已在交易所推出代币化ETF，作为向该新客户群提供传统产品的途径 [122] - 收购250 Digital旨在引入加密原生专业知识，吸引对加密风险投资领域感兴趣但不放心小型机构的机构投资者 [123] - 代币化产品的加速推广取决于交易所的采用程度，目前已经看到一些进展 [124] 问题: 关于资本管理优先顺序的补充说明（此前问题因技术问题未答）[126] - 已回答，见上文对[65]号问题的回答部分。