海信家电2026年第一季度业绩电话会议纪要分析 一、 公司整体业绩表现 * 公司2026年第一季度整体营业收入为230亿元，同比下滑7%[4] * 归属于上市公司股东的净利润为10.34亿元，同比下滑8.22%[4] * 经营活动产生的现金流量净额为9.33亿元，去年同期为6500万元，有显著改善[4] * 收入与利润的个位数下滑主要受家用空调板块拖累，特别是外销业务[4] 二、 各业务板块经营表现 1. 冰洗业务 * 整体实现小个位数正增长，其中外销业务有中个位数增长[4] * 洗衣机业务表现突出，内外销均实现双位数以上的增长，整体增速在15%左右[4] * 冰冷产品外销增速好于内销[19] * 冰冷洗业务整体利润实现微增[9] 2. 中央空调业务（海信日立） * 整体实现了高个位数的增长[4] * 内销为高个位数正增长，外销延续了较高增速，达到20%以上[4] * 在收入实现增长的同时，主营业务利润率或利润构成基本保持持平，仅有极其微小的下降[9] * 家装零售渠道在2026年第一季度实现了10%以上的收入增长[9] * 水机业务在长沙工厂投产后，2026年第一季度订单量实现了双位数的良好增长[10] 3. 家用空调业务 * 是主要下滑来源，其外销业务下滑幅度在15%至20%之间[4] * 家用空调内销业务实现了高个位数的正增长[4] * 是利润降幅最大的板块，其利润总额在一季度有明显收缩[9] * 外销市场的利润率下滑幅度更大[17] 4. 三电业务 * 延续了2025年中个位数增长的态势，并在2026年第一季度进一步提速，实现了中高位数的增长[4] * 在第一季度实现了正向的利润贡献，净利润绝对值在5000万元至1亿元之间[9] * 新能源业务的签单占比已超过三分之一[18] * 预计2026年收入端能保持中个位数以上的增长，到2027年有望提速至双位数增长[18] 三、 成本压力与应对措施 * 公司面临上游大宗商品价格上涨压力，铜、铝及制冷剂价格上涨对空调板块影响较大；原油价格上涨带动的黑白料和塑料粒子涨价则对冰箱业务影响显著[6] * 铜价从2025年的7万多上涨至2026年的10万多[13] * 应对措施包括： * 价格调整：家用空调板块已于2月10日对市场关键型号进行了价格调整[6] * 推出高溢价新品：空调板块推出"华盖空调"、"大力神空调"以及U6世界杯定制款；冰箱板块推出了大尺寸、大容量的新品[6] * 供应链管理：推动通用化和标准化工作，缩减平台产品型号[21] * 原材料储备：在2025年第四季度，针对海外市场进行了数十万套的储备式生产，并储备了部分压缩机等关键原材料[15] * 存储芯片价格上涨对公司白电业务的影响不大，主要影响黑电业务[7] 四、 海外市场表现与策略 * 家用空调外销下滑受中东地区冲突影响，原定二、三月份生产并销往该地区的产品未能实现收入确认[4] * 冰冷洗外销业务的经营利润率从2025年同期的2%提升至3.3%，提升超过一个百分点[16] * 利润率提升驱动因素：墨西哥蒙特雷工厂经营状况改善；欧洲、北美等区域持续优化产品结构；洗衣机、厨电等业务在海外市场倾向于中高端产品定位[16] * 热泵业务外销实现翻番以上的迅猛增长，主要产品Air-to-Water热泵增长显著[11] * 欧洲市场热泵业务渠道库存已逐步消化，需求端呈现出边际改善的迹象[10] * 公司正加速消化巴西、墨西哥空调库存，预计Q2起基数压力逐季减小[3] 五、 现金流与汇率 * 2026年第一季度经营性现金流大幅增长最主要的影响因素是去年同期的基数较低[15] * 公司加强了风险管控，对应收账款账期和信用发货进行了更严格的控制[15] * 公司坚持汇率中性原则，通过远期锁汇等方式关闭敞口[12] * 2026年第一季度汇兑影响接近中性，录得不到1000万元的微亏[12] 六、 未来展望与策略 * 公司目标是在收入端，无论是第二季度还是全年，都力求实现增长[22] * 预计第二季度石油、铜、铝等价格将与第一季度相似，维持高位运行[12] * 自2025年第二季度开始，基数在逐步走低，这会相对减轻2026年第二季度及后续的经营压力[12] * 在冰洗外销方面，签单量保持着双位数的增长，北美、南美、欧洲等核心区域基本都实现了双位数以上的增长[19][20] * 在内销市场，公司策略是通过优化产品结构来保证盈利能力，将资源聚焦于推广核心的中高端产品型号[21] * 三电业务预计2026年和2027年将实现盈利，并逐步提升至超过一亿元的水平[18]