中煤能源2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心财务表现 * 涉及的上市公司为中煤能源[1] * 2026年第一季度，公司煤炭销售均价逆势上涨，主要得益于长协比例下调、现货占比增加以及平朔煤热值同比提升超100大卡（贡献均价约**+16元/吨**）[2] * 煤化工业务在3月单月利润约3亿元，环比增加2亿元，主要受国际油价支撑及化工品价格反弹影响[2][4] * 2026年第一季度自产煤产量同比减少318万吨，受地质构造及外包转自营停产影响[2][8] * 公司投资收益同比增加1.69亿元，主因参股企业（如中天合创、华晋焦煤）产销量及盈利增长[10] 二、 煤炭业务：价格、成本与产量 价格与销售结构 * 2026年Q1自产煤价格同比提升，原因包括：现货价格走势由低走高（从不足700元/吨涨至780-850元/吨），现货均价同比高约13元/吨；长协价格同比低约8元/吨；长协煤总量减少，现货销售比例增加；优质煤销售占比提升[3] * 公司通过优质高价策略对冲行业下行压力，平朔煤热值提升贡献价格**+27元/吨**（公司整体均价贡献**+16元/吨**）[2][5] * 公司预计2026年长协煤总量减少及现货价格持续高于长协价的趋势不变，Q1价格优势有望持续[3] * 2026年长协签约比例按产量75%左右执行，但公司按同等比例略微下调了长协量[10] * 1-3月长协履约率超过90%，预计全年保持在90%以上，季度间波动很小[10] * 坑口长协定价遵循**“基准价+浮动价”** 模式，Q1基本采用指导价上限，并针对2025年价差过大问题补充了特殊时段和区域的价格优惠措施[9][10] 成本控制 * 公司商品煤成本中60%-70%为刚性支出，持续下降不现实[2][11] * Q1单位成本受减产影响略升，同比增长3.3%[2][11] * 未来将通过外包转自营、源头管控、技术赋能及设备提效控本[2][15] * 专项基金（安全费用维简费） 在Q1的使用量少于2025年同期，其使用取决于实际安全投入需求[2][6] 产量与产能规划 * 当前除华晋公司外，生产已基本恢复，目标2026年全年产量优于2025年[2][8] * 大海则煤矿2026年产量计划维持1,600万吨左右规模[2][19] * “十五五”产量目标明确：计划从2027年1.3亿吨稳步增至2030年1.5亿吨（2028年1.35亿吨，2029年1.4亿吨）[2][16] * 煤质提升（如平朔煤热值提升）是从2025年初开始采取措施，效果在2025年后半期开始显现，未来因基数提高，同比增幅可能减小[11][12][13] 三、 煤化工业务：盈利、成本与项目 盈利与市场展望 * 3月煤化工盈利改善主因国际局势影响下的油价支撑及化工品价格反弹[2][4] * 但国内煤化工产能超过需求，进口能源价格影响可能是短暂或不可持续的[4] * 若国际冲突持续3个月左右且油价维持在80美元/桶以上，将对化工品形成支撑[4] * 化工品价格在3月至4月经历高达40%以上涨幅后，已开始每周回调约3%至5%，预计后续价格维持在适度高位，但缺乏持续暴涨动力[2][4] 成本与原料 * 煤化工原料煤成本与公司商品煤销售价格变动方向不一致，因两者属不同市场体系与定价机制[7] * 煤化工原料煤主要通过市场化采购，与坑口动力煤价格紧密相关；而商品煤售价受长协/现货比例、产品结构等多因素影响[7] * 化工原料煤（主要来自内蒙古、榆林）与平朔煤在地理和市场上是不同概念，其价格走势不尽相同[7] 项目进展 * 平朔煤制烯烃项目：正优化方案并重新准备申报材料，争取2026年6月报送国家发改委[3][14] * 榆林二期项目：除EVA装置计划2027年底投产外，其他装置预计2026年底投产[3][15] * 液态阳光项目：计划2026年底投产的目标不变[15] * 煤化工业务开工率最高可达设计能力的110%[17] * 公司正在研究布局新疆煤化工（煤制油气）业务，尚在论证规划阶段[18] 四、 新能源、资本开支与股东回报 * 2026年资本开支计划213亿元，重点投向煤电、煤化工及700万千瓦新能源装机[2] * 700万千瓦新能源装机指标正通过自主开发、绿地开发、重组并购等方式推进，预计2026年能够完成[15] * “十五五”期间，预计每年资本开支在200亿元左右[17] * 公司长期坚持年均30%的现金分红比例，近两年已提高至35%，并增加了年度中期分红，预计近期将保持相对稳定的现金分红比率[3][17] 五、 其他业务与风险管控 * 贸易煤业务：在国资委“十不准”要求下，公司优化采购销售体系，推进源头直采和“虚拟煤矿”业务，贸易煤数量略有下降但毛利率和购销体系建设取得进展，预计2026年结构和利率保持相对稳定[15] * 成本季度趋势：Q1成本受产量影响较高，公司努力使各季度成本相对平滑，但年底四季度成本也可能反弹[13] * 设备检修：2026年检修任务不多，重点是平朔能化硝铵装置检修（4月开始，5月8日左右完成，预计影响产量约3万吨），烯烃和尿素生产企业全年无检修计划[6]