福耀玻璃 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 2026年第一季度公司实现营业收入104亿元，同比增长5.1%[3] * 第一季度毛利率达到37.8%，同比和环比均有提升，主要受益于纯碱、海运费等成本下降以及高附加值产品销售结构优化[2][3] * 汽车玻璃业务收入同比增长6.9%，其中单车配套价值(ASP)同比增长11%，但销量受行业影响同比下滑3.7%[3] * 高附加值产品占汽车玻璃总收入比重达57.6%，同比提升7.6个百分点[2][3] * 美国业务一季度收入2.73亿美元，同比增长11%，已摆脱2025年第四季度低迷[3] * 公司预计2026年国内下游汽车产量有2-3%的增长，为全年收入和利润提供稳定支撑[4] 二、 核心业务与产品进展 汽车玻璃业务 * 天幕产品：收入占比同比增长2.9个百分点，是ASP增长的核心驱动力之一[4] 天幕玻璃在乘用车市场整体渗透率已接近70%[6] * HUD产品：收入占比同比提升约2个百分点，是ASP增长的另一核心驱动力[3] 产品正从普通HUD向AR-HUD、PHUD升级[3] * 调光玻璃： * 天幕调光：渗透率快速提升，2026年3月单月渗透率达5.2%，1月为4.5%，2月为4.8%[2][6] 预计天幕在国内最终渗透率可达35%以上，其中70%-80%将具备功能性，调光功能在功能天幕中渗透率有望达一半[6] 2026年规划发布的搭载调光天幕车型约20-30款[6] 天幕调光玻璃均价在3,500-4,000元/片，价格带从2,300-2,500元到8,000-9,000元不等[2][5] * 侧窗调光：2026年第一季度收入占比达1.56%，同比提升1.3个百分点，呈现从无到有的快速增长[2][4] * 技术路线：调光玻璃主要技术路线包括PDLC、EC、LC和LV，各有优缺点和应用侧重[5] 铝饰条业务 * 2026年处于产能扩张过渡期，全年目标收入规模25-26亿元，目标2028年达50亿元以上[2][4] * 2025年国内铝饰条业务收入13.35亿元人民币，欧洲SAM业务收入1亿欧元出头，合计近22亿元[8] * 预计2026年SAM业务收入保持稳定，国内业务同比增长约25%[8] * 欧洲SAM业务2026年第一季度亏损仅100万欧元出头，全年有望首次实现年度扭亏为盈[3][4] * 国内铝饰条业务2025年营业利润率9.23%，2026年受新产线折旧摊销影响，利润率可能与去年持平或略弱[4] * 当前产能爬坡阶段，铝价影响不显著，未来规模效应稳定后，铝镁等材料预计占总成本25-30%[9][10] 三、 区域市场与产能布局 欧洲市场 * 2025年欧洲地区收入规模约60多亿人民币，增速显著高于美国及其他海外区域[13] * 公司在欧洲市场份额从2020年约8%提升至2025年约28%，预计未来每年保持3-4个百分点增长[2][13] * 市场竞争格局集中，部分传统供应商业务收缩为公司带来份额提升机遇[13] * 欧洲客户对高价值产品接受度较高，公司正将高附加值产品渗透到OEM招投标中[13] 北美市场 * 美国二期项目受2026年3月火灾影响，预计所有产线修复工作将在7月底全面完成[2][14] * 火灾事件预计影响二期项目2026年全年产能利用率，但公司通过出口补充确保全年销量目标不变[2][14] * 美国业务盈亏平衡点约在55-60%的产能利用率水平，2025年二期项目产能利用率不足30%，大概率亏损[11] * 若计入加拿大和墨西哥产量，公司北美市占率已非常高；仅计算美国本土，市占率已超40%，随着新项目产能释放将接近50%[12] * 北美高附加值产品渗透进程相对迟缓，显著滞后于中国和欧洲市场[11] 产能规划 * 根据产能规划和利用率释放节奏，预计2026年美国工厂产量将增加约60万套，国内工厂增加约240万套，合计可释放约300万套新增产出[10] * 美国工厂按目前爬坡进度，预计2027年实现满产[12] * 后续美国产能规划（本土扩建或从中国出口补充）将取决于成本构成、政策要求等综合分析[12] * 国内铝饰条产能积极扩张，2026年规划投产3条新产线（上海第2条线及重庆2条线）[8] 四、 成本、定价与风险 * 2026年全年降价预算为2%，风险可控[2] 固定年降幅度维持在1-2%[7] * 2026年一季度实际降幅为1.17%，略低于2025年同期[7] 2025年全年实际降幅为1.6%[7] * 公司预计2026年汽车出口量可能接近900万辆，同比增长约30%，以弥补内需下滑[7] * 一季度存货周转天数比2025年增加约10天，主要因客户提货节奏波动，但近期已现缓解迹象[7] 五、 其他重要事项 * 分红政策：自2025年起调整为一年两次分红，倾向于每股派息额绝对值逐年提升[11] 2025年分红占利润比为58%多，剔除约3亿元非经营性汇兑收益后比例在60%左右[2][11] * 火灾保险：美国工厂火灾项目投保了财产险和利润中断险，赔付款项可能体现为营业外收入[14]