起帆电缆电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 纪要涉及的公司为起帆电缆，主营业务为电线电缆制造，核心业务板块包括陆缆、海缆及新兴的商业航天电缆[1] * 行业涉及电线电缆制造、海上风电（特别是深远海） 及商业航天配套领域[1][2][8] 二、 海缆业务进展与规划 * 公司已取得500kV交流和直流海缆的产品认证，预计2026年5月中上旬获取首批相关订单[2][4] * 当前500kV海缆应用较少，主要市场在山东、上海、广东、江苏，预计“十五五”期间深远海风电开发将显著增加其用量[4] * 公司正重点布局上海6.3GW深远海示范项目，其中崇明岛外项目离岸120-124公里，一期2.3GW计划2026年下半年推出，二期超2GW计划2027年下半年推出[2][4] * 公司平潭生产基地预计2026年7-8月竣工，投产后无产能爬坡期，可直接达到60亿元的综合海缆产能峰值[2][13] * 公司已中标的浙江区域海缆项目（如盛泗三期、四期及华能玉环项目）受军事因素影响较弱，交付进度整体可控，不存在拖延一至两年的情况[2][12] 三、 陆缆业务与行业趋势 * 2026年第一季度，公司陆缆业务剔除价格因素后，订单营收增长接近30%，量的增长是主要驱动力[5] * 基于经济回暖和宏观环境改善，公司预计2026年全年陆缆业务将实现较大增速[6] * 2026年第一季度利润水平已有显著提升，主要得益于行业集中度提高、部分较弱生产力被淘汰，头部企业间及区域性品牌的竞争压力减小[6] 四、 商业航天业务布局 * 公司在商业航天领域通过产业协同及上下游客户联动进行布局，在电缆网产品投入和团队建设方面已取得较大进展[3] * 具体布局分为两大板块： * 卫星领域：通过旗下格思航天进行投资，并与国信宇航展开深度合作[8] * 火箭领域：积极与东方空间等潜在头部企业洽谈配套合作与技术交流[8][9] * 公司还储备了卫星监测自动化工序相关项目[9] * 公司的竞争优势在于为满足商业化需求进行的技术改造、以批量生产为目标的交付工艺，具体体现为交付速度快、组织生产能力强、决策机制灵活高效，并在推动技术迭代和标准化制定方面具备优势[9] * 公司的市场目标是，在目前参与的电缆网（组网）产品领域做到行业领先水平[10] 五、 技术优势与核心竞争力 * 公司自2021年交付第一根35kV海缆以来，逐步突破了66kV、220kV直至500kV高压产品的技术壁垒[11] * 技术突破得益于研发团队攻克了包括软接头技术、螺直技术以及脐带缆柔韧性测试在内的多个技术难关[11] * 公司的核心价值在于持续为客户供应优质、合格的产品[11] 六、 成本管理与风险应对策略 * 公司坚持对库存商品中的原材料进行高比例套期保值，海缆订单通常要求全额套保[2][7] * 2026年公司提出三项具体措施应对铜价波动：加快库存周转率、降低库存绝对量、提升生产线效率以压缩交付周期[7] * 在电缆产品成本结构中，铜材占80%至85%，绝缘料等非铜材料占比约15%至20%，铜价对成本的影响远大于非铜材料[12] * 公司普遍采用灵活报价方式，能够及时传导成本变化，因此绝缘料等辅材价格波动对整体成本的影响感知不强[12] * 对于海缆产品（特别是高压产品）的绝缘料，其供应链（如部分来自北欧的材料）会受到一些影响[12]