联赢激光 20260530 电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 2025年营收与利润：2025年全年实现营业收入 32.61亿元，同比增长 3.55%；归母净利润 1.67亿元，同比增长 1.05%；归母净利率 5.13%，同比微降0.13个百分点[3] * 2026年第一季度营收与利润：2026年第一季度实现营业收入 8.85亿元，同比增长 1.47%；归母净利润 4,594.29万元，同比减少 2.08%；归母净利率 5.19%，与上年同期基本持平[3] * 资产与负债：截至2025年末，公司总资产 80.87亿元，较上年末增长 16.2%；归母净资产 32.6亿元，增长 3.61%；应收账款 15.43亿元，减少 6.37%；存货 26.77亿元，增长 30.31%；合同负债 17.29亿元，增长 30.47%，显示业务规模迅速扩大[3] * 现金流：2025年经营性现金流为 7,931.5万元；2026年第一季度经营性现金流显著改善至 3.26亿元，主要得益于新签订单较多[3] * 业务构成：2025年锂电业务收入 21.19亿元，占比 66.4%，毛利率 20.82%，同比下降4.23个百分点；消费电子业务收入 7.5亿元，占比 23.49%，毛利率 47.23%，基本保持平稳[4] * 毛利率趋势：2025年公司整体综合毛利率为 28.38%，同比下降2.15个百分点，主要受锂电业务拖累；2026年一季度综合毛利率为 26.86%，同比增长0.84个百分点[4] * 费用与研发：2025年期间费用率 24.6%，2026年一季度降至 21.43%；2025年研发费用 2.35亿元，占营收比例 7.21%；2026年一季度研发投入超 5,200万元，占营收比重 5.89%[4] * 员工规模：截至2025年末，公司正式员工达 5,614人，较年初增加 1,264人，增长近 30%；到2026年一季度，员工总数已接近 7,000人[4] 二、 订单情况与市场展望 * 2025年新签订单：2025年全年新签订单总额为 51亿元（含税），同比增长 70%，创历史新高；其中锂电业务订单约 32亿元，占比约 63%；非锂电业务订单为 19亿元，占比约 37%[5] * 2026年订单目标与展望：2026年全年订单目标为 65亿元；截至会议时，已收到预付款订单超 30亿元，含未付款及中标项目总额超 40亿元；全年订单额超过65亿元、达到 70亿元以上的可能性较大[5] * 订单结构：2026年订单增长的主要驱动力仍是锂电板块，预计其在新签订单中的占比将超过 70%[5] * 锂电行业长期展望：公司认为锂电赛道至少还有 十年的繁荣期，主要驱动力包括新能源汽车渗透率提升（2025年全球销量2300万辆，汽车总销量超9000万辆）、储能市场快速扩展（预计未来十年有从 600GWh 增长到 6TWh 的十倍空间）、新能源应用场景扩大、低空经济发展及AI算力需求[10] * 未来景气度判断：目前看 2026年 和 2027年 市场景气度会很好， 2028年 可能会相对弱一些，但固态电池、钠电池等新工艺的突破仍可能带来行业高速增长[10] 三、 各业务板块进展与规划 1. 锂电业务 * 毛利率修复：锂电业务毛利率 2024年见底，2025年新签订单毛利率回升 2-3个百分点，预计将在 2026年第四季度 开始在财务报表中体现，并在 2027年 更为明显[2][7][16] * 大电芯趋势：储能市场推广 587Ah 以上大电芯，电芯重量增加导致设备承重、尺寸、成本及销售金额随之增长；公司在大储能领域业务已从单一设备扩展到整个装配站解决方案，份额提升带来产值增长[18] * 钠电池：生产工艺对公司的设备而言没有太大变化，但由于能量密度略低，达到相同安时数所需设备和产线数量会增加，从而提升单 GWh 产线的设备价值量[11] * 固态电池：与几家头部企业有深度绑定，但距离实现量产还有一段距离，2026年未有明确的订单信息[17] * 激光划切设备：在动力和储能电池领域，正与头部客户进行验证，但尚未收到明确的大规模投入信号[21][22] 2. 3C/消费电子业务 * 业务目标：公司正逐步降低锂电业务占比，提升以消费电子为主的其他业务比重，未来一两年有望实现各占 50% 的目标[4] * 2026年接单预期：截至2026年4月底，3C事业部已确定订单 4亿元，另有超 1亿元 订单即将确认，合计超 5亿元；小钢壳焊接设备改造项目预计带来 1至2亿元 订单[9] * 激光清洗设备市场：预计从 2026年下半年到2027年6月，市场总需求约为 100套，对应 十几个亿 的市场规模，公司目标获取 50%以上 份额[2][9] * 安卓客户需求：非A客户（安卓阵营）的激光清洗设备需求预计也有一百多套，对应订单体量约 七八亿元；公司已获得某安卓厂商 11台 订单中的 5台，份额超 40%[9] * 未来技术趋势：3C硬件将向更小型化、曲面化发展，焊接难度增加，工艺向 3D空间焊接 过渡；新材料（如钛金属）应用增多，焊接环境可能转向真空，提升焊接附加值和技术难度[20] 3. 新兴业务布局 * 玻璃基板加工（TGV）：布局领先，玻璃与玻璃/金属焊接样机已在头部手机端验证；玻璃倒角设备已于 2025年 向台湾头部代工企业销售；玻璃基板打孔设备已于 2026年1月16日 向一家台资企业发货验证[2][5] * 钙钛矿设备：已参与国内某头部电池企业项目，小试线阶段供货三台设备，价值量 几百万元；即将建设的中试线实现深度参与，预计供应设备数量增加一倍以上，目标价值量达 几千万元，约为小试线的 5倍；项目预计 2026年7月或8月 落地[2][12][13][14] * 光通信业务：已有近20年客户积累，2026年上半年收入已达 1,500万元；正从提供激光器产品切入光模块、光器件组装等其他设备领域，预计未来占比将提高[6] 四、 海外业务发展 * 机构布局：德国法兰克福机构已设立，西班牙和匈牙利公司正在注册中；北美公司已注册；东南亚市场布局有序进行[8] * 业务构成：海外业务分为两部分，一是直接面向海外客户（2025年收入 两个多亿，订单毛利率较高但体量较小）；二是跟随国内头部锂电企业出海建厂（订单体量最大，金额在千万元至上亿元级别）[8] * 订单占比：2025年及2026年第一季度，包括国内客户出海业务在内的海外订单占比大约在 百分之十几；2026年第一季度订单占比达 10%以上[2][8] * 增长驱动：海外业务规模主要取决于国内头部企业出海的节奏，2026年随着国内锂电企业在泰国、印尼、北美、西班牙、匈牙利等地扩张，公司出海业务预计将有显著提升[8] 五、 盈利能力修复与费用控制 * 净利率展望：预计净利率从 2025年的5% 提升至 2026年的7%-8%；2027年随规模效应及费用摊薄有望达 10%以上[2][17] * 盈利修复驱动：一是锂电业务毛利率提升（2-3个百分点）；二是期间费用率摊薄，预计随收入规模扩大，期间费用率可摊薄约 两个百分点[16][17] * 人员与费用规划：2026年计划将总人数控制在 7,000至7,500人，较年初增加约 1,000人；新增人员大部分分配在生产端，计入生产成本，预计期间费用率将随收入增长而下降[19] * 人效提升：已通过流程优化实现部分部门人员精简（如采购中心从124人减至62人）；正在推进第二波借助 AI和大数据技术 提升人效的变革，以降低设计、调试、售后等环节人力投入[19] 六、 运营与交付 * 交付节奏：订单生产周期约为 三到四个月，公司当前产能可支持每月 五到六亿元 的交付；客户现场的安装调试周期更长，复杂锂电产线一般需 六个月或更长时间，海外产线可能长达一年，目前未出现明显缩短迹象[15] * 收入确认展望：基于2025年新签订单51亿元，预计2026年可确认的收入将在 40亿元以上；基于2026年新签订单65亿元（可能超额）的规划，预计 2027年 确认的收入可达 五十几亿甚至五十八亿左右[17]