联赢激光与宁德时代合作 - 联赢激光确认宁德时代是其重要客户，并为宁德时代包括固态电池在内的多种产品生产线提供设备 [1] - 宁德时代位于安徽合肥的全球首条5GWh硫化物全固态电池中试线已于2025年5月投产 [1] - 公司强调互动平台回复不代表确认问题中提到的客户具体信息 [1] 固态电池技术进展 - 宁德时代已实现全球首条5GWh硫化物全固态电池中试线投产，标志着固态电池技术进入产业化阶段 [1] - 联赢激光作为设备供应商参与固态电池生产线建设，反映产业链配套逐步完善 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策端和应用端不断加码，固态电池 0 - 1 产业化加速，2025 - 2026 年进入中试线落地关键期，设备迎来持续迭代优化阶段 [4] - 与传统液态相比，全固态设备变化集中在前道和中道，半固态与液态电池工序差别不大，全固态核心工艺设备包括前道干法电极设备、中道叠片机和等静压设备 [4] - 产业化 0 - 1 阶段，多家设备公司积极推进固态电池设备布局，如先导智能形成整线解决方案，赢合科技发货核心设备，华亚智能推进干法电极产业化应用 [4] - 投资建议重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注多家相关设备商 [4] 根据相关目录分别进行总结 固态电池产业化加速情况 - 政策端 2025 年 4 月工信部印发建立全固态电池标准体系，此前投入 60 亿全固态专项研发资金；应用端终端路试和电池龙头中试逐步落地，商业化进展超预期，工信部项目预计 2025 年底前中期审查，2025 - 2026 年进入中试线落地关键期 [4] 全固态设备与传统液态设备对比 - 半固态与液态电池工序差别不大，增加固态电解质涂布、辊压机变大、注液机变为浸润机、化成需要预锂化等；全固态核心工艺设备包括前道干法电极设备、中道叠片机和等静压设备 [4] 设备公司布局情况 - 先导智能打通全固态电池制造工艺环节，形成整线解决方案 [4] - 赢合科技向国内某头部电池企业发货一批核心固态电池设备，用于中试线建设 [4] - 华亚智能控股子公司与海希通信签署全固态电池 200MWh 生产线项目协议，推进干法电极产业化应用 [4] 投资建议 - 重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、化成分容设备商【杭可科技】 [4] - 建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组 PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法电极设备商【曼恩斯特】、干法辊压机【纳科诺尔】、干法电极设备商【华亚智能】、激光焊接设备商【联赢激光】 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][15] 报告的核心观点 - 国内动力锂电重启扩产，联赢激光作为国内锂电激光设备龙头，与头部锂电客户深度绑定，有望充分受益 [7][10] - 固态电池采用钢壳封装，对激光装配设备需求增加，联赢激光有望受益 [7][11] - 高毛利非锂电订单放量，2024年IT消费电子业务毛利率高，非锂电业务占比提升，未来有望增强公司盈利质量 [7][13] - 平台化技术构筑新增长曲线，公司开拓大钢壳电池、泛半导体等新业务领域，打造新增长点 [7][14] 各部分总结 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿、4.5亿、6.1亿元，对应PE分别为21、13、10倍 [7][15] - 2023 - 2027年营业总收入分别为35.12亿、31.5亿、34.17亿、44.41亿、53.74亿元，同比分别为24.44%、-10.33%、8.50%、29.96%、21.01% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为2.8629亿、1.6553亿、2.9048亿、4.482亿、6.1415亿元，同比分别为7.24%、-42.18%、75.48%、54.30%、37.03% [1] 业绩情况 - 2024年公司营收31.5亿元，同比-10.3%，动力及储能电池营收22.5亿元，同比-23.8%，IT消费电子营收5.5亿元，同比+262.0%，汽车及五金营收1.9亿元，同比-16.2%；归母净利润1.7亿元，同比-42.2%，受下游锂电行业扩产放缓及计提1.3亿元减值准备影响 [8] - 2025Q1单季营收8.7亿元，同比+19.5%，归母净利润0.5亿元，同比+65.1%；截至2025Q1末，存货20.8亿元，同比-13.2%，合同负债13.0亿元，同比-17.8%；单季毛利率26.0%，同比-3.2pct，环比-2.0pct，销售净利率5.2%，同比+1.4pct，环比-2.0pct，净利率同比上升有望继续修复 [9] 市场与基础数据 - 收盘价17.88元，一年最低/最高价11.20/22.79元，市净率1.91倍，流通A股市值和总市值均为6102.89百万元 [5] - 每股净资产9.36元，资产负债率56.11%，总股本和流通A股均为341.33百万股 [6] 新业务领域拓展 - 大钢壳电池用于高端车型及新能源重卡，设备价值量高，假设每年新能源重卡出货100万辆，电动化率达40%+，对应装配设备需求将突破25亿元 [7][14] - 半导体子公司为光通信、IGBT、泵浦源行业推出贴片机和检测设备对标海外龙头 [7][14] - 光伏子公司聚焦高效太阳电池端装备环节，开发成套自动化设备 [7][14] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，如2024 - 2027年资产总计分别为7045、8386、9808、11126百万元等 [17]

新产品和新技术研发 - 公司发明专利“一种随动式环形滑轨自动送料装置”获第二十五届中国专利优秀奖[1] - 该装置可自动进行电池盖板输送等操作，降本增效[2] 数据相关 - 截至2024年12月31日，公司已获授权专利434项，发明专利51项[5] - 截至2024年12月31日，公司拥有软件著作权264项[5] 其他 - 获奖有助于提升公司品牌形象及行业影响力，是对技术创新和知识产权工作的认可[5] - 获奖事项不会对公司本年度财务状况产生重大影响[5]

科创板两融余额变动 - 截至5月27日科创板两融余额合计1520.28亿元较上一交易日减少6625.07万元其中融资余额1514.87亿元减少6319.62万元融券余额5.41亿元减少305.45万元 [1] - 280只科创板个股融资余额环比增加303只环比下降123只融券余额环比增加142只环比下降 [1][2] 融资余额排名及变动 - 融资余额最高个股为中芯国际73.17亿元其次为寒武纪43.48亿元海光信息32.40亿元 [1] - 融资余额增幅前三为爱科赛博52.57%科捷智能38.44%万德斯17.02%降幅前三为晶品特装23.58%纬德信息18.44%利扬芯片18.08% [1] 融券余额排名及变动 - 融券余额最高个股为中芯国际0.25亿元其次为海光信息0.19亿元寒武纪0.16亿元 [2] - 融券余额增幅前三为药康生物424.49%联赢激光407.58%纳微科技49.43%降幅前三为海优新材71.28%方邦股份66.42%振华新材43.34% [2] 个股融资融券数据 - 爱科赛博最新融资余额7037.68万元环比增52.57%当日股价跌6.20% [2] - 科捷智能融资余额4748.54万元环比增38.44%当日股价涨20.00% [2] - 华锐精密融资余额22638.95万元环比增11.45%融券余额44.86万元环比降4.71% [2][3] - 特宝生物融资余额94591.06万元环比增5.55%融券余额397.47万元环比增8.83% [3][4]

深圳市联赢激光股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 证券代码：688518 证券简称：联赢激光 公告编号：2025-018 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 6 月 4 日(星期三)下午 16:00-17:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 5 月 27 日(星期二)至 6 月 3 日(星期二)16:00 前登 录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 ir@uwlaser.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回 答。 深圳市联赢激光股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 15 日 及 2025 年 4 月 29 日分别 ...

内容概要：在《建筑机电设备抗震支吊架通用技术条件》等强制性标准的推动下，动力电池工厂、储能 电站及新能源汽车配套设施纳入抗震支吊架强制安装范围，为行业创造了持续增长的市场空间。中国作 为全球新能源汽车产业的核心引擎，近年来依托政策驱动、技术迭代与消费升级的三重共振，实现了产 业链的爆发式增长。数据显示，2025年一季度动力电池装车量延续高增长态势，达130.2GWh，同比增 幅跃升至52.8%。这一规模扩张直接催生动力电池抗震支吊架的刚性需求。当前，中国动力电池抗震支 吊架产业正处于从规模扩张向质量提升的关键转型期，呈现出技术创新与市场应用深度融合的发展态 势。随着电池包对高强度、轻量化、耐疲劳的抗震支架需求激增，同时储能电站、换电重卡等新场景的 涌现，进一步拓宽抗震支吊架在新能源全产业链的应用边界。预计到2027年，中国动力电池抗震支吊架 市场规模将突破150亿元。 上市企业：拓普集团（601689.SH）、和胜股份（002824.SZ）、文灿股份（603348.SH）、联赢激光 （688518.SH） 相关企业：深圳优力可科技股份有限公司、深圳市置华机电设备有限公司、盛年科技有限公司、深圳市 固耐达科技有 ...

报告行业投资评级 - 看好机械设备行业 [1] 报告的核心观点 - 梳理2024年Q4和2025年Q1业绩，企业在微观层面有显著的复苏迹象，自动化、锂电设备基本面2025年将切换至复苏状态，虽复苏强度不高但为重要拐点 [10] - 自动化板块从2024年下半年逐步走出谷底，宏观数据显示M1触底、一季度PMI较强，微观层面发那科和安川中国区订单回暖，行业现金流改善，下游锂电需求改善但光伏需求低迷 [10] - 工程机械海外增速降档，国内需求超预期，盈利能力有望持续改善，未来2年行业会保持利润增速>收入增速态势，本轮盈利能力将系统性提升 [11] - 矿山机械有色需求旺盛，煤炭需求稳定，企业业绩表现基本符合这一结果 [12] - 锂电设备合同负债显著提升，2025年或现拐点，企业财务数据有触底反转迹象 [12] 根据相关目录分别进行总结 观点汇总 - 自动化板块2025年是复苏之年，M1增速触底，4月PMI受关税影响后续预计改善，25Q1呈现复苏态势，发那科、安川中国订单回升，关税是重要变量且中美关税已缓和，下游锂电回暖光伏反转尚需时日，部分企业收入保持两位数增速 [10][19] - 工程机械2024年五家主机厂海外收入增速降至15%，海外收入增速面临降档，未来三年核心看点是竞争格局带来盈利能力提升，将走出价格内卷走向差异化竞争 [11][42] - 矿山设备有色和智能选矿细分增速较快，有色固定资产投资完成额增速高，智能选矿订单保持高增长 [55] - 锂电设备25Q1收入、利润、合同负债、毛利率环比改善，或处于下一轮周期起点，部分企业海外收入占比提升，行业2025年将呈复苏态势 [65] 季报总结 自动化 - 24Q4/25Q1样本企业收入385亿/291亿，同比+1%/+9%；归母净利润10亿/24亿，同比-67%/-21% [19] - 24Q4/25Q1毛利润94亿/85亿，同比-15%/+5%；毛利率24.4%/29.1%，同比-4.6pct/-1.2pct；扣非净利率1.0%/6.9%，同比-4.0pct/+0.3pct [32] - 25Q1应收票据及应收账款增速10%与收入增速接近，板块回款情况有望好转 [32] 工程机械 - 24Q4/25Q1样本企业收入698亿元/769亿元，同比+9%/+12%；归母净利润35亿元/79亿元，同比+7%/+38% [38] - 25Q1挖机销量6.14万台，同比增长23%，全年维持高增速有难度但整体将保持稳健增长态势 [38] - 24Q4/25Q1毛利率22.9/25.3%，同比-1.7pct/-0.6pct；扣非净利率4.2%/9.5%，同比+0.8pct/+1.9pct [47] - 24Q4/25Q1经营性现金流量净额89亿/52亿，同比+11%/+2% [47] - 25Q1应收票据及应收账款增速4%，显著低于收入增速12% [47] 矿山设备 - 24Q4/25Q1实现收入225亿元/211亿元，同比-1%/-3%；归母净利润16亿/28亿，同比-1%/+30%，归母净利润较高因天地科技25Q1投资收益26亿 [55] - 25Q1合同负债116亿元，同比-13% [59] - 24Q4/25Q1毛利率25.5/24.4%，同比+0.8pct/-2.1pct；扣非净利率6.8%/8.4%，同比+0.1pct/-0.9pct [59] - 24Q4/25Q1应收票据及应收账款增速10%/12%，显著高于收入增速 [59] 锂电设备 - 24Q4/25Q1实现收入78亿元/77亿元，同比-20%/-13%；归母净利润-12亿元/4亿元，同比-146%/-55% [65] - 25Q1合同负债合计246亿元，环比增长31亿 [70] - 24Q4/25Q1毛利率20.7%/29.6%，同比-8.0pct/-2.1pct；扣非净利率-14.6%/4.5%，同比-9.7pct/-4.6pct [70] - 25Q1应收票据及应收账款同比增长-17%，6个季度以来首次低于收入增长 [70] - 25Q1信用减值损失1.58亿元，近三年首次为正 [70] 附录 - 列出自动化、工程机械、矿山设备、锂电设备行业的样本企业 [72]

业务结构变动 - 2024年公司实现营业收入31.5亿元，同比下降10.33%，其中动力及储能电池业务收入22.53亿元（同比下降23.75%），消费电子业务收入5.51亿元（同比增长261.95%），汽车及五金业务收入1.94亿元（同比下降16.2%）[2] - 动力及储能电池业务毛利率同比下降3.54个百分点至23.75%，消费电子业务毛利率同比增加2.6个百分点，汽车及五金业务毛利率下降4.63个百分点[2] - 动力及储能电池业务收入下滑主要因下游锂电行业投资增速放缓叠加设备行业竞争激烈，公司主动放弃部分低毛利率订单[10] - 消费电子业务收入大幅增长主要因国际知名消费电子公司首次应用钢壳供应商及客户试产新型电池带来设备订单[6] 客户结构分析 - 动力及储能电池业务前五大客户销售额占比55.79%，消费电子业务前五大占比79.67%，汽车及五金业务前五大占比46.87%[7] - 主要客户变动原因包括客户需求变化、设备采购不均衡及新增产能释放，具备合理性[4][7] - 新晋客户汽车及五金业务中的单位三不存在关联关系，期后未回款系正常安排中，经营正常无风险[8] 订单与盈利能力 - 截至2024年末在手订单含税金额35亿元（动力及储能26.29亿元），2025年4月末增长至41.14亿元（动力及储能28.68亿元，增长率9.1%）[11] - 2025年一季度归属于母公司净利润4691.95万元，同比增长65.12%，动力及储能业务收入7.04亿元（同比增长18.2%）[11] - 宁德时代融资356.6亿港币、比亚迪融资434亿港元用于扩产，预示2025年锂电设备需求将增加[11] 消费电子业务毛利率 - 消费电子业务采用成本加成定价模式，2024年毛利率与同行业可比公司快克智能（45.52%-48.12%）接近，同比增幅2.6%一致[15] - 直接材料占比55.3%，直接人工占比12.7%，制造费用占比32%，成本结构稳定[14][15] 存货与跌价准备 - 2024年末存货余额21.3亿元，其中库存商品5094.86万元（同比增长13.64%），发出商品13.62亿元（同比下降23.65%）[38] - 库存商品订单覆盖率45.41%，激光器等标准品根据历史数据提前备货符合策略[38][39] - 计提存货跌价准备3603.32万元，主要因客户新交付标准增加成本及锂电行业毛利下降导致交付成本超预算[39][40] 应收账款与坏账准备 - 2024年末应收账款余额18.43亿元（同比增长14.18%），一年以上账款10.04亿元（同比增加6.2亿元）[24] - 按账龄组合新增计提坏账准备2180万元，采用账龄法固定比例计提[32] - 数字化债权凭证"迪链"余额5021.94万元，分类为应收款项融资符合会计准则[34][35] 投资活动现金流 - 近三年购建长期资产现金支出分别为2.93亿、1.59亿、3.24亿元，主要用于募投项目建设[45][46] - 主要支付对象为工程总包商、土地管理机构等，成立时间均较早且无关联关系[48][49]

中信证券股份有限公司 关于深圳市联赢激光股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查 意见 上海证券交易所科创板公司管理部： 根据贵所《关于深圳市联赢激光股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露 监管问询函》(上证科创公函【2025】0097 号，以下简称"问询函"）的要求， 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为深圳市联赢 激光股份有限公司（以下简称"联赢激光"或"公司"）首次公开发行股票并在 科创板上市持续督导工作的保荐人及向特定对象发行 A 股股票项目的保荐人， 对问询函所提及的事项进行了逐项落实。现将问询函所涉及问题出具核查意见如 下： 问题一、关于业务结构变动。 年报显示，公司实现营业收入 31.5 亿元，同比下降 10.33%，分主要业务看， 动力及储能电池业务实现营业收入 22.53 亿元，同比下降 23.75%，毛利率同比 减少 3.54 个百分点；消费电子业务实现营业收入 5.51 亿元，同比增长 261.95%， 毛利率同比增加 2.6 个百分点；汽车及五金业务实现营业收入 1.94 亿元，同比 下滑 16.2%，毛利率同比减少 4.63 个百 ...