行业与公司 * 报告所涉及的行业为中国基础材料行业，具体涵盖有色金属、黑色金属、水泥、玻璃、造纸及新能源材料等多个子行业 [1][2][3][5] * 报告由美银证券（BofA Securities）的研究分析师团队发布，日期为2026年4月27日 [5][152] 核心观点与论据 1. 有色金属：铜库存下降，铝价内外分化 * 铜市场：价格在高位震荡，LME铜价周环比上涨0.1%至13,301美元/吨，中国现货铜价上涨0.6%至102,810元/吨 [1][34]。基本面供应紧张，国内铜精矿现货加工费（TC/RC）跌至创纪录的低点-83美元/吨 [1][8][34]。库存持续下降，截至4月24日，上海保税仓库库存周环比下降12.5%，社会库存下降9%；广东保税仓库库存下降11.1% [12][37]。上海期货交易所铜库存周环比下降16.3%至201千吨，LME铜库存下降1.1%至396千吨 [41]。 * 铝市场：价格表现分化，LME铝价周环比上涨2.8%至3,692美元/吨，而长江现货铝价下跌1.6%至24,750元/吨 [1][34][44]。铝行业利润收窄，全国平均铝利润（60%自备电厂）周环比下降373元/吨至8,608元/吨 [15][50]。国内铝锭库存周环比增加3.1%至1,441千吨 [47]。 * 其他金属：碳酸锂价格周环比上涨2.1%至173,000元/吨，但基于锂辉石的碳酸锂精炼利润为负且持续收窄 [1][28][34][59][63]。氧化铀（U₃O₈）价格上涨2.2%至86.9美元/磅 [1][34][62]。氧化钕镨价格上涨1%至782,600元/吨，钨精矿价格下跌4%至858,000元/吨 [1][34][70]。黄金价格下跌2.8%至4,696美元/盎司 [1][10][34][48]。钴现货价格下跌0.5%至414,000元/吨 [1][34][67]。 2. 黑色金属：钢价反弹，受供给侧改革预期推动 * 钢价与利润：本周黑色系延续反弹，成品钢表现强于原材料。螺纹钢和热轧卷板价格均周环比上涨1.1%，分别至3,354元/吨和3,406元/吨 [2][74][84]。钢厂现金利润虽仍为负值，但有所改善，螺纹钢和热轧卷板现金利润分别为-245元/吨和-217元/吨 [17][74][85]。 * 驱动因素：价格上涨受多重因素推动：早期因中东局势不确定性和蒙古煤炭运输受限传闻推动原材料上涨；周中节能降碳政策信号提升了市场对供给侧改革的预期；后期强劲的供需数据和库存去化进一步支撑了成品钢价格 [2][74]。 * 供需数据：截至4月24日当周，成品钢库存周环比下降3.5%至17百万吨 [74][89]。表观消费量周环比增长2.4%至9.3百万吨 [74][95]。成品钢产量周环比增长0.9%至8.6百万吨，其中螺纹钢和热轧卷板产量分别增长0.8%和1% [76]。全国高炉利用率微降0.06个百分点至89.7% [87]。 * 原材料：进口铁矿石价格周环比微涨0.14%至107.6美元/吨 [2][74][79]。45个港口的铁矿石库存周环比下降0.5%至166.6百万吨 [82]。 3. 水泥/玻璃/造纸：整体表现疲弱 * 水泥：全国平均水泥价格周环比下跌1.9%至318元/吨 [3][98]。全国水泥出货率周环比上升1.7个百分点至41.3%，库存率持平于64.3% [3][22][98]。4月下旬国内终端需求依然疲弱，部分地区错峰生产执行不力，多地水泥价格已跌至低位 [3][98]。 * 玻璃：全国浮法玻璃平均价格（含税）周环比下跌1.5%至1,163元/吨 [3][33][108]。信义浮法玻璃毛利率收窄1.8个百分点至13.9% [3][33][108]。截至4月23日，全国玻璃库存为6，893万重量箱，对应库存天数38.23天 [108][111]。 * 造纸：纸价周环比微涨0.2%至3，609元/吨 [3][109]。国内废纸均价上涨1.2%至1，625元/吨 [109]。玖龙纸业利润率跟踪指标显示本周净利润为158元/吨 [20][109][120]。 * 光伏玻璃：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃中间价分别下跌0.5元/平方米和0.25元/平方米，至15.25元/平方米和9.25元/平方米 [3][31][110][117]。信义光能光伏玻璃毛利率（2.0mm）周环比下降8.0% [3][110]。光伏玻璃日熔量周环比下降1.36%至86，800吨/天，库存天数增加3.8%至48.08天 [3][110][122]。 其他重要信息 * 煤炭价格：截至4月22日，秦皇岛港5，500大卡动力煤现货均价周环比上涨0.7%至770元/吨 [26]。 * 黄金市场动态：2026年3月，全球黄金ETF出现84吨净流出，环比下降426% [54]。中国央行黄金储备在3月环比小幅增加至7，438万盎司 [57]。 * 报告性质与免责声明：报告包含免责声明，指出美银证券及其关联方可能与报告中涉及的公司有业务往来或存在利益冲突，投资者应将此报告仅作为投资决策的单一因素 [4][5][126][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151]。报告末尾附有术语表 [119][125]。