公司及行业关键要点总结 一、 公司整体经营与财务表现 * 公司为兆易创新，主营存储芯片、微控制器等业务[1] * 2026年第一季度业绩表现强劲，单季度收入同比增长119.38%至41.88亿元，环比增长76.6%[3] * 2026年第一季度归母净利润同比增长522.79%至14.61亿元，环比增长158.7%[3] * 单季度毛利率环比提升12个百分点至57.08%，主要受益于存储产品涨价及采购与销售的时间差红利[2][3] 二、 DRAM业务动态 * 利基型DRAM业务因海外大厂退出导致行业供应严重紧缩，合约价格已持续上行约一年[3] * 2026年第一季度该业务收入环比强劲增长，收入占比提升至约三分之一[3] * 公司预计2026年从长鑫采购的代工金额为57亿元人民币，较2025年的11.8亿元人民币大幅提升[2][3] * 产品结构向DDR4和更大容量转型，目前产品以DDR4 8Gbit为主，DDR3占比将逐步减少[7] * 两款新料号（DDR3L 1.2V 2/4Gb及DDR4 8Gb新制程产品）已完成流片，有望2026年下半年量产[3] * LPDDR4 2Gb产品预计2026年第二季度送样，下半年量产，采用合肥长鑫工艺制程[2][15] * 像2 Giga Byte的LPDDR4或DDR4这类较大容量产品，在大中华区市场，除公司外基本无其他供应商[14] * DDR5研发已启动，目前处于产品规格和需求定义阶段，尚无明确量产时间表[9] 三、 Flash业务动态 * NOR Flash业务：市占率位居全球第二、中国第一，约占全球份额20%，目标是进一步提升至25%甚至30%[2][10] * NOR Flash业务：2026年第一季度收入实现良好环比增长，主要由销量增长驱动，在汽车、光模块、端侧AI和国产服务器等领域份额提升较快[3] * NOR Flash业务：价格延续温和上涨态势，预计2026年全年将延续此趋势[2][3][19] * NOR Flash业务：AI服务器是确定性的增量市场，公司将持续开拓；端侧AI相关产品的渗透率正在逐渐提升[5] * NOR Flash业务：公司正与供应商伙伴稳步推进产能扩张，但过程需时，市场总体产能保持平稳[19] * SLC NAND业务：因海外大厂加速退出2D NAND导致供应缺口巨大，价格陡峭上行[2][4] * SLC NAND业务：2026年第一季度销量环比增长约25%，收入强劲增长，收入占比大幅提升[2][3][4] * SLC NAND业务：公司远期目标是力争成为全球前二甚至第一[2][10] * SLC NAND业务：产品料号齐全，覆盖从1Gbit到8Gbit容量，8Gbit产品已向海外TV客户送样[3][4][10] * SLC NAND业务：从2026年初至年底，产能将有持续、稳定但节奏缓慢的扩张计划[7] * SLC NAND业务：供需失衡状况仍在加剧，中期内供应将非常紧张，价格有持续上行的可能性[11] * MLC NAND业务：公司正在积极跟进市场供需变化，目前尚无清晰计划[10] 四、 MCU业务动态 * 2026年第一季度MCU业务收入环比大幅增长，成为公司第三大营收产品线[3][4] * 增长主要源于AI光模块、数字电源、机器人、光伏储能及创新型消费产品等特定领域需求强劲，以及行业库存基本出清[12] * 由于行业供应成本上涨，公司已就MCU产品价格与客户进行普遍沟通，预计2026年该业务将实现约20%的稳健收入增长[2][3][12] * 公司正在开发集成NPU的AI MCU产品，预计将于2027年陆续发布[3][13] * 在机器人领域，GD32 MCU产品已全面覆盖机器人多个关键部分，深受客户认可[13][14] * 在光模块领域，公司产品已实现全面布局，在国内市场占据很高份额，国产化替代已基本完成[18] * 在数字电源模块领域，公司处于国产化替代的前沿，已成功进入一些知名关键客户[18] 五、 其他业务与子公司表现 * 模拟业务子公司苏州赛芯2026年第一季度实现收入6,500万元，毛利率稳定在50%以上[4] * 公司自有模拟业务收入接近2000万元，环比增长约15%[4] * 传感器业务因下游需求不旺、领域竞争激烈，收入环比下滑，总体表现平淡[3][4] * 定制化存储业务进展顺利，预计2026年将在汽车座舱、端侧AI、AI PC、机器人等领域实现部分项目量产，贡献数亿元人民币收入[2][3][8] 六、 上游供应链与成本 * 自2024年下半年起，上游主要晶圆厂与封测产能持续满载，2026年第一季度依然非常紧张，涨价趋势明显[6][17] * 部分工艺节点已经历一轮涨价，预计其他工艺节点也将呈现清晰的上涨势头[17] * 公司通过产能扩张与产品结构优化应对成本上升[2] 七、 下游行业景气度 * AI行业需求非常旺盛，相关的端侧应用需求也十分强劲[10] * 工业领域已出现明显复苏，新能源等产业需求增长强劲[10] * 汽车行业下游总需求保持平稳，但单车智能化水平提升带动了单车芯片需求增长[10] * 部分行业受存储产品涨价导致成本大幅上涨的影响，需求受到一定抑制[10] 八、 商业模式与竞争格局 * 在SLC NAND等利基存储市场，Fabless+Foundry模式与IDM模式各有优劣，无绝对之分[16] * Fabless模式的优势在于产能弹性较大，能利用代工厂的规模效应[16] * 公司已在NOR Flash领域证明无晶圆模式可以成功开拓市场[16] * 开发大容量2D NAND难度很大，需要走完完整的开发流程，预计需要若干年时间[16] * 国际大厂正明确退出LPDDR4等利基产品市场，其他二线供应商供应也显不足，公司希望借此机会填补市场空缺[15] 九、 其他重要事项 * 汇率持续下行会产生一定的汇兑损失，但占公司总体利润总额的比例非常小，公司会进行部分锁汇以应对风险[6] * 定制化存储产品的定价模式与标准产品不同，通过协作开发协商确定，价格与标准产品价格有关联但非直接对应[9]