财务数据和关键指标变化 - 收入：2026年第一季度总收入为10.08亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长15%），连续第三个季度超过10亿美元，并高于指引区间的高端 [4][25][28] - 盈利：调整后EBITDA为2.07亿美元，超过指引范围，调整后EBITDA利润率为20%，同比提升40个基点 [4][31] - 现金流与资本回报：第一季度自由现金流为3.12亿美元，是季节性最强的季度，公司已回购约20亿美元股票（1.09亿股，加权平均价约18美元），使流通股减少约16%，新的35亿美元股票回购计划中仍有20亿美元额度 [26][27][31] - 成本与费用：第一季度营收成本为2.32亿美元，同比增长20%，主要受用户和参与度增长相关基础设施支出推动，非GAAP运营费用为5.74亿美元，同比增长16%，主要受销售和营销以及研发投入驱动 [31] - 第二季度指引：预计第二季度收入在11.33亿美元至11.53亿美元之间，同比增长14%至16%（外汇影响约为1个百分点的顺风），预计调整后EBITDA在2.56亿美元至2.76亿美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告平台与产品：AI驱动的Pinterest Performance+广告套件持续推动广告主业绩，目前约30%的下漏斗收入通过该套件实现，采用该套件的广告主下漏斗支出增长率约为非采用者的两倍 [11][12][13] - AI模型与工具：专有的生成式检索系统PinRec已扩展至全站内容服务，使搜索满足率提升约180个基点，并使广告主的每次操作成本（CPA）和每次点击成本（CPC）降低约180个基点，专有搜索排名模型更新将用户上下文窗口扩展了30倍，使搜索满足率提升约70个基点，保存量提升约390个基点 [8][9][10] - 创意生成：内部AI图像生成模型Canvas支持Pinterest Performance+创意优化，能以比领先第三方模型低一个数量级的成本运行，新版本支持实时高保真图像编辑 [10] - 测量与归因：在Ads Manager中推出了原生A/B测试工具（测试版），帮助广告主验证Pinterest Performance+的效果，例如某珠宝品牌测试显示广告支出回报率（ROAS）提升46%，转化率提升62% [13][14] - CTV业务拓展：第一季度完成了对tvScientific的收购，开始整合Pinterest受众和信号，早期合作伙伴在CTV活动中利用Pinterest受众数据后，增量受众覆盖增长近190%，增量销售额增长159% [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 月活跃用户（MAU）：全球MAU达6.31亿，同比增长11%，创历史新高，所有地区均实现用户增长 [4][28] - 美国与加拿大（UCAN）：MAU为1.06亿，同比增长4% [28] - 欧洲：MAU为1.59亿，同比增长7% [28] - 世界其他地区（ROW）：MAU为3.67亿，同比增长15% [28] - 地区收入： - 美国与加拿大（UCAN）：收入为7.5亿美元，同比增长13%，占公司总收入约75% [28][42] - 欧洲：收入为1.86亿美元，同比增长27%（按固定汇率计算增长16%） [28] - 世界其他地区（ROW）：收入为7200万美元，同比增长59%（按固定汇率计算增长50%） [28] - 广告指标：整体广告展示量同比增长24%，但广告价格同比下降5% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心优先事项：1) 打造差异化的视觉搜索、发现和购物体验以推动用户持续增长；2) 将AI置于所有业务的核心；3) 通过改进上市和测量能力加速货币化 [6] - AI战略：结合世界级工程团队和独特的Taste Graph信号构建模型，采用专有模型与经过后训练的开源模型相结合的方式，以更低的成本获得可比或更优的结果 [7][8][93][94] - 市场拓展战略：致力于扩大收入基础，重点拓展中端市场企业、托管式中小型企业（SMB）和国际广告主，减少对最大零售广告主的依赖 [20][40][48] - 上市组织重组：新任首席商务官Lee Brown正专注于提升上市组织的持久性、可扩展性和一致性，包括调整领导层、优化销售覆盖模式、调整激励结构、加速内部AI工具应用等 [18][49][50] - 差异化定位与竞争：公司定位为专业的视觉搜索和购物平台，解决用户“看到才知道”的需求，与基于文本的通用搜索和聊天机器人形成差异化，超过800亿次月搜索中约一半具有商业性质，而ChatGPT仅2%的提示具有商业性 [4][5][69][70] - 品牌与安全：推出新的品牌活动，强调将线上灵感转化为线下行动，公司长期致力于打造积极、安全的平台，例如默认将16岁以下用户账户设为私密，这使其赢得了Z世代的信任，Z世代已成为其最大且增长最快的用户群体，占比超过50% [22][23][100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：广告市场环境与上一季度相对一致，最大的零售广告主仍在应对关税相关的利润率压力，但出现了一些稳定性，中东冲突的影响目前较小，且已反映在第二季度指引中 [55][56] - 未来增长前景：公司处于平台参与度和商业意图货币化的早期阶段，相信AI投资和业务进展将带来持久的增长，计划回归中长期15%以上的增长目标 [25][36][45] - 长期盈利目标：长期调整后EBITDA利润率目标30%-34%仍然是正确的方向，2026年全年利润率预计约为29%，其中包含tvScientific带来的约100个基点的拖累，下半年利润率压力预计将较第二季度缓和 [34][35][74] - 国际市场机会：国际市场的货币化程度相对于用户参与度和商业意图强度仍然严重不足，长期看好该市场机会，但第二季度因组织调整、去年基数较高等因素，增长将有所缓和 [42][43][44] 其他重要信息 - 用户参与度：连续10个季度实现两位数用户增长，超过800亿次月搜索中约一半具有商业性质，用户参与度持续深化，Z世代是增长最快的群体 [6][69][78][79] - 技术投资：第二季度非GAAP营收成本预计环比增长中个位数百分比，部分受tvScientific完整季度影响以及GPU容量投资驱动，已开始看到GPU投资带来的强劲收益 [33][34] - 监管环境：公司欢迎关于在线安全（尤其是青少年）的监管讨论，并一直积极参与，其将安全置于首位的做法已被证明能带来更好的业务成果 [99][100][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：第一季度的超预期驱动因素、第二季度展望及下半年增长预期 [39] - 回答：第一季度走强源于收入基础的持续扩大以及最大零售广告主的表现好于预期，排除大零售商的收入增长在Q1相对于Q4加速，第二季度收入增长在固定汇率基础上与第一季度大致一致，UCAN市场预计将再次实现两位数增长，国际市场增长在Q2将因组织调整和去年同期高基数而缓和，公司不提供超一季度的指引，但对回归中长期增长目标的进展感到鼓舞 [40][41][42][43][44][45] 问题：新任首席商务官Lee Brown的职责重点及其对上市战略的长期影响 [47] - 回答：Lee Brown专注于解决业务规模扩大和复杂性增加带来的挑战，重点在于提升问责制、一致性、运营严谨性和AI工具应用，使绩效更可视、可衡量，并确保跨地区和团队的执行更一致，具体措施包括调整国际上市组织领导层、加速内部AI工具采用、重塑销售问责制、重新分配资源以聚焦中端市场、SMB和国际机会，同时加强全组织的测量和技术销售能力 [48][49][50][51] 问题：中小型账户和大型账户的表现，以及中东冲突的影响和大型账户复苏预期 [53][54] - 回答：第一季度，大型零售商仍是增长阻力，但季度后期因广告平台和产品改进而显现一些走强迹象，排除大零售商的其他业务在Q1增长相对于Q4加速，当前广告市场环境与上季度一致，大型零售商仍在应对关税相关的利润率压力，但出现了一些稳定性，中东冲突的影响目前较小，主要体现在世界其他地区和欧洲的某些受油价影响的垂直领域，且已纳入第二季度指引考量 [55][56] 问题：Pinterest Performance+在中小型市场的采用趋势，以及如何利用Canvas和PinRec降低小广告主门槛 [58] - 回答：Pinterest Performance+约一年前全面推出，目前下漏斗收入占比约30%，仍处于早期阶段，采用该套件的广告主支出增长约为非采用者的两倍，公司将继续增加功能以推动采用和提升表现，所提及的SMB指的是商品交易总额在数千万至1亿美元级别的广告主，而非长尾小商家，中端市场企业和国际机会也仍处于早期阶段，需要建立相应的团队、流程和上市策略 [60][61][62][63][64] 问题：AI聊天机器人对竞争格局的影响，以及对2027年费用趋势的看法 [67] - 回答：AI聊天机器人的普及与Pinterest用户增长和参与度深化同时发生，用户将两者用于不同目的，Pinterest专注于解决视觉搜索和购物的专业需求，即“看到才知道”的问题，而通用聊天机器人从空白命令行界面开始，用户需要知道输入什么，这在发现和规划场景中存在障碍，且其生成的图像往往没有通向真实产品或购买的路径，Pinterest则围绕可购物内容、产品比较和真实购买路径构建，公司对30%-34%的长期调整后EBITDA利润率目标保持不变，2026年目标为29%（含tvScientific影响），关于2027年利润率的具体路径将在今年晚些时候提供更多信息 [68][69][70][71][72][74][75] 问题：深化用户参与度的核心杠杆，以及在成熟市场UCAN的进一步参与度增长空间 [77] - 回答：公司已连续11个季度MAU创纪录新高，且100%为登录用户，85%直接访问移动应用，连续10个季度实现两位数用户增长，通过AI驱动更好的个性化和相关性来深化参与度，搜索和外链点击均在增长，超过800亿次月搜索中一半具有商业性质，远高于通用搜索或聊天机器人，Z世代是增长最快的群体，占比超50%，他们看重平台更私密、积极和关注健康的特性，第二季度通常是用户增长季节性较软的时期，特别是在欧洲，但整体用户参与趋势良好 [78][79][80][81][82] 问题：销售团队重组后的结构（区域vs垂直），以及“Pinterest助手”的未来愿景和零售商准备情况 [84] - 回答：过去销售主要围绕区域（UCAN、欧洲、ROW），现在随着广告主群体扩大，需要针对大型企业、中端市场和SMB等不同细分市场采取差异化的销售和上市方法，同时需要加强技术销售能力，特别是在测量集成方面，以获取对平台所驱动价值的应有认可，关于“Pinterest助手”，公司于去年第四季度推出测试版，正在谨慎打磨产品市场契合度，确保其能深化用户与广告主的关系而非仅仅促成交易，通过结合专有的内部模型和经过后训练的开源模型，公司相信能在此领域做出差异化，tvScientific是公司数据和AI能力在自有及运营资产之外应用的第一个实例，展示了其潜力 [85][86][87][88][90][91][92][95][96] 问题：不断演变的监管环境（尤其是青少年在线安全）带来的机遇与风险 [99] - 回答：公司长期倡导并提升在线安全标准，认为社交媒体公司应在安全记录上竞争，其将16岁以下用户账户默认设为私密的做法，反而使Z世代成为其最大且增长最快的用户群体，年轻用户越来越意识到传统社交媒体的负面影响，正在寻找更健康、更积极的线上空间，Pinterest通过多年的正确选择赢得了信任，公司欢迎监管对话，并一直是讨论的积极参与者 [100][101][102] 问题：第一季度超预期是否源于归因改进，第二季度是否会继续受益，以及今年可能推动收入加速增长的其他创新领域 [104] - 回答（关于归因）：第一季度部分走强源于将AI竞价系统与广告主的真实测量数据源链接，使AI能更有效地提供符合广告主价值定义的结果，该功能在第四季度测试，第一季度推出后效果良好，未来有更多部署空间，同时，深化与测量合作伙伴的集成将使公司能获取更多其创造的价值，过去三年导向广告主的点击量增长了5倍，但收入增长远未达到此比例，随着广告主开始认可超越最后点击的其他行为价值，这对拥有大量上中漏斗活动的Pinterest长期而言是利好，但需要大量的测量集成和销售上市工作 [105][106][107][108] - 回答（关于创新）：除了在自有及运营资产上获取更多商业价值外，公司认为其高商业意图的独特受众可以驱动超出应用本身的成果，tvScientific是朝此方向迈出的第一步，未来在联网电视（CTV）及其他方面有更多机会 [109][110]