机器人板块Q1财报及行业动态核心要点 一、 行业整体观点与催化剂 * 行业阶段与投资逻辑：机器人产业正实现从零到一的跨越，一旦形成量的预期，板块基本面将得到支撑[2] 行情将呈现分化，应聚焦于能够真正兑现业绩的龙头公司[2] * 年初表现弱势原因：市场对相关公司主业年报和一季报的担忧，以及市场预期已较充分[2] 随着财报季结束，利空因素已基本出尽，预计二季度主业环比向好[1][2] * 未来核心催化剂： * 板块层面：特斯拉发布会的召开是重要关注点，标志着产品成熟，是行情的重要起点[2] 行业量产是关键，需要看到量产规模的超预期增长，可能在今年三季度出现[2] 二、三、四季度将是行业陆续走向发布和量产的阶段，包括特斯拉、Figure及字节跳动等公司[1][2] * 个股层面：特斯拉产业链的PPA（生产件批准程序）协议预计六月底至七月完全落地，若有公司超预期落地将是投资机会[2][3] * 市场共识变化：市场普遍认为大脑是最大瓶颈，但北美方面的大脑及机器人自主工作能力可能领先国内一代[3] 初代机器人的量产并不需要泛化能力极强的模型，轻量化模型即可满足特定场景应用需求[1][3] 二、 重点公司2026年第一季度业绩与机器人业务进展 三花智控 * Q1业绩：符合预期，但经营性利润好于预期[4] 受约1.5亿元汇兑损失和1亿元证券投资损失拖累，剔除后经营性利润规模增长约30%[4] 预计二季度稳健增长，全年利润增长约15%[4] * 机器人业务：热管理和执行器产品发展顺利，正聚焦多款型号进行技术改进[4] 拓普集团 * Q1业绩：符合预期，受约7,000万元汇兑损失影响，归母净利润同比下降2.4%[4] 加回汇兑影响后业绩增长稳健，一季度收入增速约15%，增长动力来自特斯拉、赛力斯、小米、奇瑞和蔚来等客户[4] 毛利率阶段性回落，因多地产线同时建设导致摊销占比达9%[4] 预计二季度业绩恢复两位数以上同比增长[4] * 机器人业务：战略从聚焦特斯拉拓宽至国内外多个龙头客户[4] 单台机器人ASP达7.6万元，包括执行器3.6万元、逆变器2万元、身体结构件1万元及纺织物料1万元[1][4] 已规划50亿元用于机器人及新部件生产基地建设[1][4] * 其他业务：已获得非汽车领域15亿元的液冷订单[4] 计划于下半年在港股融资[4] 奥比中光 * Q1业绩：扣非净利润大超预期，同比增长531%[1][5] 业绩高增长源于业务和客户结构变化，高毛利的海外大客户及AIoT业务占比提升[5] 预计二季度扣非净利润继续两位数增长，全年利润有望翻倍以上增长[5] 预计全年收入达16至20亿元（2025年为9.5亿元），利润达3.5亿元，同比增长约两倍[5] * 机器人业务：在北美客户方面取得突破性进展，已覆盖特斯拉、蚂蚁、智源、优必选、乐聚、天工等国内外主要客户[5] 3D视觉市占率预估超过50%，甚至达到70%[1][5] 绿的谐波 * Q1业绩：明显超预期，实现利润超过3,000万元，高于市场预期的2,500万元左右[1][5] 超预期原因在于市场未充分考虑其机床、设备及执行器等子公司业务的贡献[5] 预计二季度业绩同比增速超过30%[5] * 机器人业务：预计今年机器人业务收入占比将超过40%[1][5] 2025年人形机器人相关业务贡献收入约1亿元，预计2026年将贡献超过3亿元，其中利润贡献至少6,000万元以上[5] 丝杠和执行器业务今年将实现三倍以上增长，仅这两项业务收入就将上亿[1][5] 核心产品谐波减速器今年出货量预计为70至80万套[5] 中鼎股份 * Q1业绩：基本符合预期[5] 营收同比下降约9%，归母净利润下降约20%，主要受非经常性因素影响，其中智达科技的公允价值变动对净利润产生约1亿元的负向影响[5][6] 剔除这些因素后，主业增长平稳[6] 预计二季度及全年业绩与去年同期基本持平[6] * 机器人业务：2025年已获得30万颗减速器订单，同时还获得了空心杯电机和整机代工订单[6] 液冷业务累计已获得3,800万元订单[6] 银轮股份 * Q1业绩：营收超过42亿元，同比增长25%，超出市场预期[6] 增长得益于均衡的业务结构：乘用车业务同比增长超过20%，商用车及非道路业务同比增长超过25%，数字能源业务同比增长超过51%[6] 归母净利润为2.14亿元，同比微增；若剔除3,300万元的汇兑损失，实际经营利润实现了双位数增长[6] * 应对汇率及成本措施：计划在第二季度开展额度为5,000万美元的外汇套期保值业务[6] 为应对原材料成本上涨，已开始与供应商提前锁定价格，一季度经营性活动现金流净额为-3.12亿元，主要原因即为提前支付供应商货款[6] * 新兴业务进展与展望： * 机器人业务：自2024年起已成为北美F客户的核心供应商，提供执行器总成、电机、结构件等，单机价值量2万至3万元人民币[7] 正凭借散热技术优势，寻求与另一家北美大客户合作[7] * 发电业务：拓展柴油备用电源和天然气主电源产品线，预计到2028年左右可贡献超过40亿元的收入和10亿元以上的利润[7] * 液冷业务：已进入北美G客户的供应商名录，是其换热器领域的唯一国内供应商，预计中期维度能带来超过10亿元的利润增量[7] * 综合展望：预计到2028年，机器人、发电、液冷三大新业务贡献利润超20亿元，公司整体利润有望达到30亿元以上[1][7] 宁波华翔 * Q1业绩：阶段性承压[8] 受约3,000多万元的汇兑损失、2月份汽车产量剧烈波动导致营收同比下滑3%，以及新业务投入和原材料价格上涨影响[8] 国内业务营收仅同比下滑3.2%[8] * 后续展望：预计第二季度业绩将有明显环比改善[8] 随着4月份出货量恢复正常，开工率提升，且年度降价影响逐步消化，预计营收和毛利率恢复趋势在Q2确立，并在Q3、Q4持续改善[8] * 机器人业务布局： * 代工业务：在与智元合作基础上，正对接另外两家头部本体厂商，与上海帕驰智航的合作已落地即将获单[9] * OEM机器狗业务：预计2026年全年出货量约1,000台，产品将于5月底至6月初量产，预计成为Q2业务拐点[9] * PEEK材料业务：PEEK聚合产能已于2026年2月底动工，预计2026年底至2027年Q1投产[9] 位于上海张江的研发中心负责的改性和成型环节计划于2026年6月底左右投产[9] PEEK轻量化骨骼件机器人Demo已展出，其PEEK化的行星减速器及轻量化模组预计将在2026年5、6月份量产，并将在上海的头部客户产品上搭载[1][9] 持续积极与北美客户对接[9] 兆威机电 * Q1业绩：阶段性承压，扣非净利润同比下滑约30%[10] 业绩下滑主要因占营收60%的汽车业务和占20%至30%的消费电子业务整体表现不佳[10] 消费电子业务中扫地机业务收入减少约2000万元[10] * 后续展望：预计第二季度及以后业绩将有明显的环比改善[10] 出货量预计将好于第一季度，且港股上市后将于Q2、Q3逐步完成内部绩效管理和人员优化，对费用管控产生积极影响[10] * 机器人业务进展：Q1机器人业务收入超过600万元，相较于2025年全年不足1,000万元，实现同比翻倍以上增长[11] 已与国内头部本体厂商就灵巧手及齿轮箱产品对接、送样，并已实现小批量出货[1][11] 海外市场很早就开始与北美大客户就驱动产品对接，近期交流频繁，感知到对方量产需求紧迫性，合作产品已从驱动和电机类拓展至结构件等领域[11] 恒帅股份 * Q1业绩：主业收入达2.4亿元，同比增长近20%，超出市场预期[11] 毛利率同比下滑约1.x个百分点[11] 若剔除约400万元的汇兑损失和约400万元的可转债利息影响，经营性利润实现了近15%的同比增长[11] * 后续展望：预计第二季度业绩将有明显的环比改善[11] 随着电机新品类的放量和产品结构调整，毛利率有望环比持续回升并维持在30%以上[11] 可转债计划于5月份完成强制赎回，相关利息费用将进一步收窄[11] * 机器人业务进展：正与北美大客户就灵巧手部位的微电机进行持续的型号对接[12] 未来有很大希望将其电机产品拓展至机器人身体上的其他部位[12] 金沃股份 * Q1业绩：超出预期，盈利修复能力显著[12] 主业收入3亿元，同比增长10%，环比增长超过2%[12] 整体毛利率达到16%以上，同比和环比均提升近两个百分点[12] 盈利能力提升主要因持续推进技术改造和人员精简优化[12] * 全年展望：随着下半年工厂技改全面完成（将四道工序精简为一道），毛利率和费用率将持续修复[12] 预计2026年全年毛利率可恢复至17%到18%的水平[12] 预计2026年和2027年的业绩将分别达到1亿元和2亿元以上，实现利润逐年翻倍增长[1][14] * 机器人业务与新产品：是杭州T one的核心代工厂商之一，负责部分前道工序[13] 新产品绝缘轴承预计在2026年下半年大概率实现放量，预计全年能为头部客户带来千万元以上的收入[1][13] 该产品未来有望在空调及其他下游领域大规模推广[14]