涉及的行业与公司 * 公司：Lumentum [1][2] * 行业：光通信行业，具体涉及激光器（尤其是EML）、光模块、CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）、OCS（光电路交换机） 等领域 [2][3] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：维持对Lumentum的买入评级，并将目标价上调至1，174美元[1][2] * 目标价上调基于将估值滚动至2028日历年，并采用20倍市盈率[2] * 财务预测高于市场：预测公司2026财年第三季度/第四季度营收为8.4亿美元 / 10.2亿美元，高于市场一致预期的8.3亿美元 / 9.7亿美元[1][2] * 预测同期每股收益（EPS）为2.4美元 / 3.1美元，高于市场一致预期的约2.3美元 / 2.7美元[1] * 将2026/2027日历年EPS预测上调至13美元 / 31美元[2] * 行业供应结构紧张，公司定价能力增强：上游激光器供应在结构上依然紧张[2] * 光模块制造商在第一季度增加预付款，表明激光器供不应求[3] * 激光器产能到2028年基本被预订完毕[2][3] * 鉴于供应商数量有限且产能扩张交付周期长，预计EML价格仍有上涨空间[3] * 先进封装技术趋势明确，公司地位关键：尽管市场讨论CPO良率问题，但认为行业趋势依然完好[3] * CSP ASIC中NPO解决方案的可见性正在提升[3] * 随着NPO/CPO解决方案开始规模化，激光器供应商将充分受益于其在价值链中的关键地位[3] * 下游巨头技术进展提供需求侧验证：谷歌近期披露在其TPUv8i中使用OCS，实现了集群级、高基数、可重构的光互连架构，以提升网络利用率和系统可扩展性[3] 其他重要内容 * 前景确定性增强：激光器产能被长期预订、EML供应趋紧和定价能力增强，预计将推动公司盈利可见性进一步改善[2]