财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后营业利润为98亿美元，净利润为31亿美元 [5] - 第一季度税后经营活动现金流为60亿美元，但受约9亿美元现金抵押品增加的影响而减少 [5][10] - 第一季度调整后每股收益为1.48美元，受到强劲的财务项目业绩的积极影响 [5] - 第一季度有机资本支出为30亿挪威克朗，符合全年资本支出指引 [11] - 净债务比率下降至15% [11] - 基于2月份65美元/桶的布伦特原油和9美元/百万英热单位的欧洲天然气价格情景，公司预计2026年税后经营活动现金流为160亿挪威克朗 [11] - 如果假设今年布伦特原油平均价格为85美元/桶，欧洲天然气价格为13美元/百万英热单位，预计2026年经营活动现金流将增加约80亿美元，但同时未来的税收负债将因挪威的税收滞后而增加约40亿美元 [12] - 在更高的价格情景下，公司今年不再预期需要依赖资产负债表 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 勘探与生产挪威：调整后营业利润总计77亿美元（税前）和17亿美元（税后），反映了高产量和强劲的价格实现 [8] - 勘探与生产国际：业绩反映了产量增加和当季的一些超产，同时也受到Adura高折旧的影响 [9] - 勘探与生产美国：业绩由创纪录的高产量和强劲的已实现天然气价格驱动，特别是在季度初的寒潮期间 [9] - 市场营销、中游与加工：税前利润为7.87亿美元，接近季度指引的两倍，主要得益于强劲的产品和美国天然气交易 [9] - 电力：作为新独立报告部门，业绩接近盈亏平衡，电力交易业务贡献强劲 [9] - 调整后的运营成本及销售管理费用同比增长9% [9] - 剔除投资组合变化后的基础运营成本及销售管理费用同比下降6%，经货币调整后下降超过10% [10] - 单位生产成本预计将从每桶6.6美元降至6美元 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 挪威大陆架：产量同比增长10%，主要得益于整个投资组合的高作业率以及Johan Castberg、Halten East和Verdande油田的产量爬坡 [7] - 美国：产量创历史新高，由Caesar Tonga海上项目和陆上天然气资产驱动 [7] - 国际（除美国外）：产量因Adura和Bacalhau而增长，但部分被Peregrino持股减少所抵消 [8] - 电力生产：稳定在1.4太瓦时 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于可控因素：保持成本控制和资本纪律，成为可靠的能源供应商，并以安全的方式交付 [4] - 在挪威大陆架获得了35个新许可证，并有7个商业发现，以确保持续的可靠能源供应 [5] - 在巴西的Raia气田开始钻井，预计2028年投产 [6] - 投资组合优化持续创造价值，本季度从Adura获得首笔1.5亿美元的季度股息 [6] - 可再生能源领域的优先事项是完成并结束在美国、英国和波兰正在开发的项目，对海上风电领域进一步资本承诺的门槛非常高 [37][38] - 国际业务已精简至更少的国家，专注于能创造最大价值的领域，目标是到2030年国际产量达到95万桶/日，现金流增长，单位生产成本和二氧化碳排放降低 [64] - 并购被用作积极工具来优化投资组合，例如退出尼日利亚和阿塞拜疆，收购美国Marcellus资产，以及在英国与壳牌合并上游资产创建Adura [92][93] - 公司不进行产量对冲，以充分暴露于市场波动并从中获益 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 战争和冲突正在严重影响人们，能源市场也在发生根本性转变，公司承担着提供可靠能源的特殊角色 [3] - 中东战争造成市场高度波动和失衡，冲突何时解决、地区基础设施恢复需要多长时间以及对市场的持久影响尚不明确 [3] - 世界需要可以信赖的能源，挪威大陆架是一个稳定的油气产区 [4] - 年初预计2026年和2027年天然气市场将走软，但随着霍尔木兹海峡关闭，全球20%的液化天然气供应中断，情况已大不相同 [23] - 卡塔尔能源公司表示，波斯湾70%的出口能力受损，需要3-5年修复，因此在本十年内不会出现半年前预期的大量液化天然气过剩供应 [24] - 欧洲储气库水平目前为30%，低于季节性正常水平6%，市场曲线未能提供注入激励，储气库可能无法达到设定的80%目标，加上未来两年将有320亿立方米的俄罗斯天然气退出市场，欧洲天然气市场将变得脆弱，需要大量额外的液化天然气来满足需求 [25][26] - 公司作为可靠能源供应商的角色极其重要，在此情况下，以最大产能生产并向欧洲输送天然气至关重要 [27] - 市场存在重大不确定性，难以预测全年现金流 [12] - 公司生活在充满不确定性的特殊时期，需要为此做好准备，事情可能再次变得非常不同，将保持纪律 [61] 其他重要信息 - 第一季度产量超过230万桶/日，创历史新高，同比增长9% [7] - 公司有望实现全年产量增长3%的指引 [7] - 原油品质方面，可用于航空燃料和柴油的原油价差走强，公司在Gullfaks和Johan Sverdrup油田受益 [8] - Johan Sverdrup原油通常较布伦特原油略有折扣，但现在出现了5美元的溢价，3月份曾以13美元的溢价售出货载 [8] - 第一季度营运资本净增加8亿挪威克朗 [11] - 本季度在挪威大陆架支付了两笔税款，总计42亿挪威克朗，下一季度将支付三笔各200亿挪威克朗的税款 [11] - 安全是首要任务，安全绩效长期持续改善，但本季度事件数量有所增加，需继续努力改进 [7] - 公司拥有200亿挪威克朗的强劲现金头寸 [11] - 2月份发布的指引保持稳定，未有变化，2026年预计有机资本支出为130亿美元，油气产量增长约3% [13] - Bay du Nord项目正接近概念选择阶段，计划在今年进行，总投资额（100%权益基础）在90-100亿美元之间，产量平台略低于20万桶/日，预计将在2030年代对经营活动现金流做出重大贡献 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购和资本分配 - 公司在第四季度沟通了每股0.39美元的股息和全年15亿美元的股票回购指引，目前没有变化 [21] - 在当前价格展望下，预计今年剩余时间不会依赖资产负债表 [21] - 股息和股票回购通常在第四季度 presentation 时宣布，这是任何相关讨论的起点，尽管在年度股东大会获得了年内变更的授权，但这并非通常做法 [22] - 在诸多不确定性下，任何超出基本计划的股票回购都必须基于已赚取的利润，目前讨论此话题为时过早，但在资本配置中保持有竞争力的资本分配将具有优先权 [22] 问题: 对欧洲天然气市场的看法和下半年展望 - 年初基于更多液化天然气进入市场，预计2026年和2027年天然气市场会更疲软，但随着霍尔木兹海峡关闭，全球20%的液化天然气供应中断，情况已大不相同 [23] - 主要关注点一直在石油市场，但天然气市场同样重要，因为即使霍尔木兹海峡重新开放，石油可能需要半年恢复正常，而天然气需要更长时间 [24] - 卡塔尔能源公司表示波斯湾70%的出口能力受损，需要3-5年修复，因此在本十年内不会出现半年前预期的大量液化天然气过剩供应 [24] - 欧洲储气库水平目前为30%，低于季节性正常水平6%，市场未能提供注入激励，储气库可能无法达到80%的目标 [25] - 欧洲天然气市场将因此变得脆弱，易受天气事件和运营问题影响，加上未来两年将有320亿立方米的俄罗斯天然气退出市场，需要大量额外的液化天然气来满足欧洲需求 [26] - 公司作为可靠能源供应商的角色极其重要，在此情况下，以最大产能生产并向欧洲输送天然气至关重要 [27] 问题: 关于对Ørsted的投资 - 公司对Ørsted的所有权立场没有改变，视自身为长期的产业所有者 [32] - 相信该行业正在走出第一次危机，需要进行整合，两家公司之间的合作有潜力为Ørsted和Equinor的股东创造价值 [32] - 关于董事会席位，时机需要合适，公司已通知Ørsted今年不会提名董事会成员 [32] - 合作方面，公司对目前10%的所有权份额感到满意，并且对向海上风电投入更多资本设置了高门槛，这也适用于Ørsted的持股 [85] - 相信该行业需要整合来提高盈利能力和风险管理 [85] 问题: 美国陆上活动水平和德国燃气发电招标 - 美国陆上资产现已完全集中在Marcellus地区，与EQT合作，产量表现良好，日产量增加了1.7万桶，目前为32万桶/日，该地区盈亏平衡点最低，约为1美元，未来需求面向数据中心和气转电等领域 [36] - 对于德国燃气发电招标，公司没有特别要说明的，但注意到欧洲特别是德国需要投资电力系统和电网，并关注此情况 [40] 问题: 第二季度价格差异和夏季维护计划 - 公司在第一季度实现了接近布伦特原油3美元的溢价，通常交易价格是贴水，这得益于对特定品质原油需求的增加，例如Johan Sverdrup目前有5美元的溢价，3月曾以13美元的溢价售出，Johan Castberg的溢价曾超过20美元，Gullfaks也是如此 [44][45] - 进入第二季度，具体数据尚早，但对公司原油的需求仍然很高，不过市场曲线已有所平静，实物交付与近月合约的价差小于3月份 [46] - 关于夏季维护，不会推迟，维护计划是重大的工业项目，需要大量规划和供应商参与，最重要的是有效且安全地执行 [49] 问题: 产量指引和成本削减 - 第一季度产量表现强劲，超出计划，但考虑到第二季度（7.5万桶/日）和第三季度（4万桶/日）的检修计划存在不确定性，目前改变全年增长3%的指引为时过早 [54] - 报告成本增长9%是由创纪录的产量和更多油田投产驱动的，运输成本因运价、能源成本和挪威克朗走强而增加 [55] - 剔除与基础业绩无关的因素以及矿区使用费后，基础成本削减了6%，这意味着公司在增加油田、提高产量的同时降低了成本，这是多年系统工作的结果 [56] - 单位生产成本预计将从每桶6.6美元降至6美元 [56] 问题: 资本支出和产量增长潜力 - 2月份指引的现金流显著改善是由更低的成本和优化的投资计划驱动的，对此没有变化 [60] - 投资计划与产量增长目标一致，重点是确保计划高度优化，获得最大盈利能力，即使价格上涨也将如此，公司需要为不确定性做好准备，保持纪律 [60] - 第一季度产量强劲，好于3%指引中的假设，但由于未来的不确定性，特别是检修计划，现在采取任何行动为时过早 [61] 问题: 国际勘探计划和Dogger Bank风电场 - 国际勘探将首先集中在现有运营区域，如巴西、安哥拉和美国，今年计划有限，专注于安哥拉和ILX机会，未来重点将更多放在巴西 [65] - 对于前沿勘探，公司将保持谨慎 [66] - Dogger Bank A有延误，但正逐步恢复正常，Dogger Bank B按计划推进，Dogger Bank C的过渡件已完成，预计大约两年后完工 [69] 问题: 安全数据和新的电力部门 - 安全是首要任务，长期来看有积极改善，但近期数据趋于平缓且事件有所增加，不过公司被视为非常安全的运营商，认为这不会影响生产效率 [72] - 老化的平台设备技术完整性是密切关注的重点，目前技术完整性高于多年来的水平，运营基础质量很高 [73] - 新的电力部门本季度业绩接近盈亏平衡，基础成本和业务发展活动呈现积极发展，电力交易贡献强劲，发展方向正确，期待未来取得积极成果 [73] 问题: Bay du Nord项目进展 - Bay du Nord是一个非常重要的开发项目，已工作相当长时间，目前正接近概念选择阶段，计划在今年进行 [77] - 公司拥有该资产60%的权益，总投资额（100%权益基础）在90-100亿美元之间，产量平台略低于20万桶/日，税率较低，预计将在2030年代对经营活动现金流做出重大贡献 [77] - 技术已就绪，项目位于离岸500公里处，环境黑暗寒冷，公司在此类水域拥有丰富经验 [78] 问题: 现金流中的抵押品和价格审查，以及价格敏感性 - 抵押品是市场波动性的函数，公司希望利用波动进行交易且不对冲，波动性增加时需要为交易提供抵押品，本季度增加了9亿美元，当波动性下降时，抵押品将减少，现金流会改善，这是正常业务 [83] - 在乌克兰战争期间的能源危机中，抵押品最高达到100亿美元，使公司能够在很少人能交易的环境中进行交易，并获得了巨大回报 [84] - 价格审查方面，本季度有约8亿美元的现金流入，但这未计入当季经营活动现金流 [10] - 给出的80亿美元经营活动现金流增长是针对2026年的具体情景（85美元油价和13美元气价），但挪威的6个月税收滞后会产生40亿美元的未来税收负债 [86] - 公司材料中提供了价格敏感性数据：油价每变动10美元，经营活动现金流变动12亿美元；气价每变动2美元，经营活动现金流变动8亿美元，这些数据已考虑税收滞后影响并是税后的 [86] 问题: 并购以增加产量增长机会 - 现有的投资计划使公司能够逐步建设业务，直至本十年以后，目标是在2035年将挪威大陆架的产量保持在2020年水平，国际产量在2030年增长至95万桶/日，电力业务也在基于指引投资增长 [91] - 公司不依赖并购来提供未来十年的高质量增长 [91] - 但并购是用于优化投资组合的积极工具，例如退出尼日利亚和阿塞拜疆，收购美国Marcellus资产，以及创建Adura，未来应继续预期公司积极利用并购活动来优化投资组合、创造价值并为业务提供长期性 [92][93]