财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为230亿墨西哥比索，同比增长33% [3] - 同店销售额同比增长16% [2][4] - 报告EBITDA为5.54亿墨西哥比索 [3] - 剔除基于股份的非现金薪酬后，调整后EBITDA为13亿墨西哥比索，同比增长39% [3][6] - 调整后EBITDA利润率同比增长22个基点 [6] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流为20亿墨西哥比索，同比增长64% [3] - 调整后负营运资本为94亿墨西哥比索，而2025年为65亿墨西哥比索（不包括IPO收益），约占最近12个月总收入的11.3% [6] - 销售费用占收入的比例同比增长5个基点至10.3% [5] - 管理费用占收入的比例保持稳定 [43] - 资本支出指引为52亿墨西哥比索 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有品类表现都非常出色，整体增长 [55] - 含糖饮料子类别因1月份生效的新甜味剂税而出现下降，但被非甜味饮料子类别的增长完全抵消 [55] - “Irrepetibles”（限时特供产品）类别显示出巨大潜力和增长，增加了购物体验的吸引力，产品大约每两周更换一次，销售过自行车、白色和棕色家电、服装等 [22] - 新鲜果蔬（水果和蔬菜）试点项目结果乐观，在测试门店中看到了客单价的提升 [62] - 公司持续测试新产品线，在任何时间点大约有60种不同的产品/新品类在门店并行测试 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度净新开门店123家，门店总数达到3，469家 [2] - 过去12个月净新开门店580家，与2025年3月相比门店数量增长20% [3] - 截至本季度末，有20个配送中心在运营 [2] - 新店表现在地理区域上非常一致，因为销售的是基本商品，消费行为相似 [34] - 同店销售增长与ANTAD（墨西哥全国百货商店和自助服务店协会）的差距仍然显著，超过14个百分点，尽管公司内部通胀率非常低 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩张战略保持一致，继续在现有区域加密，同时逐步向新区域扩张 [3] - 商业模式具有弹性，在经济周期中表现出色，提供有吸引力的单店经济模型，产生现金流，并随着规模扩大而更具竞争力 [7] - 市场潜力巨大，开店跑道非常长 [7] - 加速增长继续由内部资金支持 [6] - 品牌认知度持续提升，是推动同店销售增长的重要因素，主要通过口碑和社交媒体传播，广告支出极少 [4][18] - 公司每年进行大规模调查（约15，000名客户和非客户），以衡量品牌认知度和消费趋势 [16][48] - 公司正在部署新的ERP系统，这是一个为期三年的项目，目前已完成大约一半，采用渐进式、模块化的低风险部署方式 [23][24][27][30] - 公司持续投资于人才，特别是在IT领域，以支持增长并执行IT战略，相信团队是差异化的关键 [23][77][86][88] - 人工智能（AI）的应用正在公司内部扎根，带来效率提升和时间节省，预计这一趋势将持续并加强 [78] - 公司采用前瞻性规划理念，以维持高速增长，这适用于供应链、公司结构和人才需求等各个方面 [72][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年开局非常强劲，前景看好 [7] - 尽管面临最低工资上涨和工作周缩短等劳动力成本增加，但通过销售增长和店内效率提升（如减少工时），销售费用中的劳动力成本占比有所下降 [41][42] - 对于明年生效的工作时间减少，公司并不十分担忧，将继续推动门店层面的效率以应对 [42] - 消费模式存在转变，例如后疫情时代宠物相关品类走强，酒精消费下降，公司据此调整并更关注有前景的品类 [49] - 随着规模扩大，采购能力全面提升，带来效率提升，部分转化为利润，部分转化为价格，形成良性循环 [51] - 私人品牌渗透率呈上升趋势，但公司未提供本季度具体数字（每年更新一次） [72] - 私人品牌渗透率从50%提高到60%或70%不会带来结构性变化，可以参考Bimbo等更早进入市场的公司作为参考 [72] - 供应商关系随着公司规模扩大而自然变化，需要提前规划和预测采购需求，以维持超过12年的30%以上增长率 [72] 其他重要信息 - 2026年第一季度包含一笔与二次增发相关的5400万墨西哥比索的一次性费用 [5] - 基于股份的薪酬支出是非现金项目，已反映在完全稀释后的股数中 [5] - 锁定期将于今年8月6日到期，公司将对20-F文件进行修正以明确此日期 [9][10][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否看到竞争对手调整对3月和4月销售的影响？锁定期具体何时到期？[9] - 管理层表示市场竞争激烈，但本季度未看到任何不同影响 [10] - 锁定期将于8月6日到期，公司将修正20-F文件以明确此日期 [10][12] 问题: 如何衡量品牌认知度？在新区域与成熟市场的品牌认知度对比如何？[15] - 通过每年对约15，000名客户和非客户进行大规模调查来衡量 [16] - 由于扩张策略是渐进式延伸，进入新区域时人们可能已通过现有门店了解品牌，这有助于品牌认知 [17] - 广告支出极少，主要依靠口碑和社交媒体，许多网络内容由客户自发产生 [18] 问题: 中央行政人员技能建设和冗余进展？新ERP系统部署进展？"Irrepetibles"品类发展及第二季度商品规划（如母亲节、世界杯）？[21] - "Irrepetibles"品类非常重要，增加了购物兴奋感，产品约每两周更换，显示出巨大潜力，未来可能占销售额更大比重 [22] - 公司非常注重增加人才密度，今年并将持续到2027年投资人才，这是增长模式下的关键投资 [23] - ERP部署进展顺利，这是一个三年期项目，目前大约完成一半，采用渐进式、模块化、低风险的部署方式 [23][24][27][30] 问题: 同店销售增长中客流量和客单价的拆分？新店在不同区域（墨西哥中部以外）的表现如何？[33] - 同店销售增长三分之二来自交易量和每笔交易SKU数量，三分之一来自每个SKU的平均价格，后者主要由更好的产品组合驱动，因为内部通胀很低 [34] - 新店表现在地理区域上非常一致，因为销售的是基本商品，各地消费行为相似 [34] 问题: 在最低工资上涨和工作周缩短的背景下，SG&A动态？如何应对劳动力成本上升？全年SG&A轨迹展望？[39] - 销售费用中包括劳动力在内的多数项目实现了经营杠杆，劳动力成本占收入比例下降，原因是销售增长和店内效率举措（如减少工时） [41] - 即使最低工资上涨，也在该费用项目上实现了杠杆效应 [42] - 对于明年生效的工作时间减少，公司正在测试和考虑，并不十分担忧，将继续推动门店效率 [42] - 不提供SG&A具体指引，长期来看SG&A占收入比例将继续下降；今年管理费用预计与去年大致持平，因为公司将继续增加总部人才和配送中心 [43] 问题: 本季度毛利率扩张的来源？年度调查的关键发现及其对战略决策的影响？[46] - 毛利率扩张主要来自商业利润率，受产品组合和与供应商的效率提升共同驱动 [50] - 随着规模扩大，采购能力提升，带来效率，部分转化为利润，部分转化为价格 [51] - 年度调查显示3B品牌认知度持续提升，消费决策模式发生转变，所有趋势都有利于3B [48] - 调查结果会影响决策，例如根据消费模式转变（如宠物品类走强、酒精消费下降）调整重点品类 [49] 问题: 本季度表现最好的品类？近期试点项目（如冷冻、冷藏）的任何发现？[54] - 所有品类表现都非常出色 [55] - 含糖饮料子类别因新税下降，但被非甜味饮料增长抵消 [55] - 新品类（如冷冻、冷藏）在推出前经过广泛测试，表现极好，前景广阔 [57] 问题: 新鲜果蔬试点的具体情况？相关销售提升？改造现有门店的机会？全年资本支出更新及分阶段情况？[61] - 新鲜果蔬试点结果乐观，在测试门店中看到了客单价提升 [62] - 公司持续测试约60种新产品/品类，部分会最终推广 [62] - 资本支出指引为52亿墨西哥比索，包括新店、额外配送中心及相关设备，公司对该数字和执行情况感到满意 [65] 问题: 本季度私人品牌渗透率？高渗透率（如60%、70%）是否会带来结构性变化？对供应商、SKU开发和店内陈列的影响？[71] - 私人品牌渗透率数字每年更新一次，但趋势持续向上 [72] - 渗透率从50%提高到60%或70%不会带来结构性变化，可参考Bimbo等更早进入市场的公司 [72] - 随着公司规模扩大，供应商关系自然变化，需要提前规划和预测采购需求以维持高速增长 [72] 问题: 公司如何整合AI？是否重要？[76] - AI应用正在公司内部扎根，带来效率提升和时间节省 [78] - 对IT人才的投资很大一部分与此相关，相信未来增长很大程度上由IT战略驱动 [77] - 预计AI将成为公司正常运营的一部分，随着工具改进，这一趋势将加强 [78] 问题: 公司是否已建立必要的（总部）结构以支持未来几年的增长？[81][82] - 公司秉持前瞻性规划理念，这适用于公司结构、人才需求和团队绩效提升等各个方面 [86][87] - 相信团队是执行和速度的关键，目前状态良好，能够支持未来增长 [88]