财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收增长32.7%，达163亿比索；全年总营收增长30.3%，达574亿比索 [5] - 全年经营活动产生的净现金流达3749万比索，同比增长19.4% [5] - 年末净现金头寸约14亿比索，另有自去年首次公开募股以来留存的约1.5亿美元 [6] - 2024年第四季度SG&A占收入的百分比增加96个基点，达到15.2% [15] - 2024年第四季度EBITDA达8.45亿比索，利润率为5.2%，较去年同期增长51%；全年EBITDA达28亿比索，利润率为5%，较2023年增长51% [18][19] - 截至2024年12月31日，调整后的负营运资金占总营收的10.6% [20] - 2025年同店销售指引为11% - 14%，总营收增长目标为26% - 29% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净新开138家门店，全年新开484家门店，较2023年增长21% [5][7] - 2024年第四季度同店销售增长11.8%，全年增长13.4% [5] - 运营五年以上的门店，每月每店交易数量增长4.6%，平均客单价增长3.6% [14] - 自有品牌销售额占比从2023年的47%提升至54% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司同店销售增长11.8%，远超Antad的2.6% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 房地产战略保持分散化运营，各地区首席执行官负责寻找新店址，在现有区域增加门店密度，同时拓展新区域 [31] - 持续投资人才，预计2025年行政费用占收入的百分比将随时间下降 [38][39] - 不断进行产品和品类测试，创新是核心，若准备好将在2025年推出新类别 [41][42] - 墨西哥杂货零售竞争激烈，但公司多年来表现出色，保持自身优势 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务稳健，在经济动荡时期具有韧性，无论经济形势如何都能实现增长 [23] - 尽管经营环境不确定，但历史上公司在经济衰退和不确定时期以及经济上升期都表现良好，预计2025年将是强劲的一年 [21][24] 其他重要信息 - 2024年开设了两个新的配送中心 [8] - 2025年预计开设500 - 550家新门店 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于扩张、提升能力和改善价值主张的具体问题 - 房地产战略不变，2025年将在现有区域增加密度，同时拓展新区域；尚未看到门店密度的上限 [31][32][34] - 2025年将继续招聘人才，投资合规和控制，预计行政费用占收入的百分比将随时间下降 [38][39] - 公司持续进行产品和品类测试，创新是核心，若准备好将在2025年推出新类别，持续改善现有产品的价值主张将推动同店销售增长 [41][42][43] 问题2: 同店销售构成、客单价和与Antad表现对比的问题 - 只要持续改善产品组合的价值主张，同店销售增长将维持或提高；新客户增加和客单价健康增长推动同店销售增长，尽管自有品牌价格较低，但需销售更多单位以实现更高客单价 [51][52][53] 问题3: 2024年门店开设超预期的因素、2025年高低端情况及加速开店的瓶颈 - 开店的三个因素为房地产可用性、资本可用性和人力资源可用性；资本不是问题，房地产有大量空白区域，已通过增加处理门店管道来缓解许可证问题；预计2025年开设四个新区域，每个区域每月新开约两家门店 [59][60][62] 问题4: 毛利率扩张情况、与供应商关系及竞争情况 - 随着规模扩大，采购成本降低，通过弹性测试决定将成本改善部分分配到毛利率和价格的比例；长期来看，毛利率呈上升趋势，但季度间有波动 [69][70][71] - 未看到消费放缓，在经济衰退中是净受益者，客户粘性高；墨西哥竞争激烈，但公司表现出色，竞争态势无重大变化 [72][73][74] 问题5: 自有品牌渗透率增加的驱动因素及未来发展 - 自有品牌渗透率增加是因为提供了更多价值，只要持续努力扩大规模和改善自有品牌，渗透率将继续上升；可参考土耳其BIM的历史演变 [79][80][81] 问题6: 最佳费用占销售百分比及税率问题 - 销售费用占收入的百分比按年计算呈下降趋势，预计将继续下降；行政费用将继续投资人才，预计随时间占收入的百分比将下降 [86][87][89] - 建议剔除墨西哥运营公司以外的费用，按30%的税率计算，未来几周将公布更多税务计算细节 [93][94] 问题7: 硬折扣模式在墨西哥引入新鲜果蔬的影响及规模化条件 - 推出任何品类需满足为客户提供高价值和运营高效的标准，在后端运营完善且有积极影响时才会推出；公司业务在无新鲜果蔬和肉类的情况下仍很成功，若推出是锦上添花 [100][101][102] 问题8: 新鲜产品在销售组合中的考虑及是否属于自有品牌销售 - 理论上可将新鲜果蔬归为自有品牌，因为在该品类中品牌作用不大，关键是提供高价值和确保运营高效 [106][107][108] 问题9: 与供应商的规划讨论及汇款服务情况 - 与供应商已就2025年及未来两到三年的情况进行了讨论，当前市场不确定性对今年影响不大 [117][118] - 汇款服务在考虑范围内，只要符合价值、效率和高周转率的标准，就有可能提供，但无法确定其优先级 [113][114][115]

文章核心观点 - BBB Foods Inc. 有望受益于墨西哥零售市场发展，专注低收入群体使其具备显著发展动力 [1] 公司情况 - BBB Foods Inc. 股票代码为 NYSE: TBBB，专注低收入群体且拥有强大自有品牌产品组合 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净新开131家门店，截至9月30日，门店总数达2634家 [4] - 同店销售额同比增长11.6%，总收入同比增长29.8%，达到148亿比索 [4] - 第三季度EBITDA达到6.88亿比索，同比增长54% [4] - 前九个月，经营活动产生的净现金流约为23亿比索，同比增长22.4% [5] - 季度末净现金头寸约为13亿比索，短期以美元计价的银行头寸为29亿比索，以美元计算的总现金头寸与去年同期持平 [5] - SG&A占总收入的百分比同比下降51个基点，从13.9%降至13.4% [9] - 调整后的负营运资金占总收入的10.3% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续通过新店开设和同店销售增长实现快速扩张，目标是满足2024年开设380 - 420家新店的指引，并认为市场可容纳多达20000家3B门店，未来将逐步加快开店速度 [6][25] - 公司通过优化定价策略，将规模扩大带来的效率提升让利给消费者，以提供市场上最具性价比的产品，增强市场竞争力 [7] - 公司与传统FMCG公司和自有品牌供应商保持良好合作关系，随着规模扩大，能获得更好的采购条款，共同为消费者提供高性价比产品 [100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司经营表现强劲，新店开设、销售增长和成本控制均符合预期，现金生成能力使公司能够实现自我融资，对未来发展充满信心 [13] - 尽管行业销售有所放缓，但公司同店销售趋势良好，未受消费者钱包收紧的影响，可能有消费者转向3B门店消费，且一旦成为公司客户，忠诚度较高 [62][63][64] 其他重要信息 - 公司按产品逐个定价，以实现销量和比索运营利润最大化，毛利率会因季度而异，无固定目标 [20][45][46] - 公司持续优化运营效率，通过关注门店和配送中心的工作时长等方式降低销售费用，同时在人才方面进行投资 [23] - 新店生产力表现良好，各年份开业的门店业绩稳定，新门店趋势向好 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 毛利率连续下降和经营杠杆提升的原因，有Neto门店的店铺比例及Neto价值主张表现，2025年新店开设速度 - 毛利率波动是公司逐产品定价决策的结果，无趋势性变化，公司持续优化价格以实现销量和利润最大化 [20][45][46] - 约1500家Neto门店与公司现有门店相邻，公司业绩表现强劲，相信自身价值主张更具优势 [21] - 公司将满足2024年开店指引，认为市场可容纳更多门店，未来会逐步加快开店速度，但目前专注于达成指引 [25] 问题2: 现金余额充足情况下的长期股息展望，新店生产力情况 - 目前讨论股息尚早，但公司未来会产生大量现金，届时会考虑如何合理使用多余现金 [34] - 公司每年第四季度更新“意大利面图”，目前各年份开业的门店业绩稳定，新门店趋势向好 [36] 问题3: 同店销售中客单价和客流量的贡献，毛利率的正常化水平，新店开设时间分布与经营杠杆的关系 - 同店销售增长主要来自交易数量显著增加和客单价健康增长，且价格同比持平 [44][54] - 公司无毛利率目标，逐产品优化定价以实现销量和比索利润最大化，建模时假设毛利率保持不变 [45][46] - 新店开设受市场动态影响，每月数量有波动，难以确定季度开店数量，整体追求年度经营杠杆提升，特别是销售费用方面 [50][52] 问题4: 产品价格调整后销售提升的时间，行业销售放缓时公司的表现 - 产品价格调整后，销售影响时间不一，部分品类立即响应，部分需三个季度，甚至更长时间 [60] - 虽听说消费者钱包收紧，但公司业绩未受影响，同店销售趋势良好，可能有消费者转向公司门店，且客户忠诚度较高 [62][63][64] 问题5: 美元现金头寸增加但外汇收益降低的原因，第四季度外汇收益预期，毛利率变化原因及预测水平 - 美元现金头寸增加主要是利息积累，无资金转移至墨西哥业务，第四季度预计维持现状，继续自我融资，无资金转移 [74][75][77] - 公司持续进行产品弹性测试和价格优化，将规模效应带来的效率提升用于调整毛利率或降低价格，以提升价值主张和同店销售，建模时需确保毛利率和销售增长相匹配 [79][80][82] 问题6: 新店成本的单位经济情况，财务报表体现时间，资本支出占现金流或其他指标的理想比例 - 新店目标单位经济情况和目标资本支出在相关幻灯片中有详细说明，目标资本支出为每家门店390万比索 [95] - 公司未设定资本支出占销售或现金流的理想比例，致力于将资金全部投入新店开设以实现增长 [96] 问题7: 与供应商的长期关系 - 随着公司规模扩大，与供应商关系改善，能获得更好采购条款，与传统FMCG公司合作良好，与自有品牌供应商合作更深入，共同为消费者提供高性价比产品 [100][101][102] 问题8: 稀释股份计数包含内容，第三季度降雨对需求的影响 - 本季度稀释股份计数包含可能转换的期权，基于IS 33会计准则，包括已行权且处于实值状态的期权 [107][108] - 降雨对购物有一定影响，但公司未观察到显著影响 [108] 问题9: 毛利率与供应商价格上涨、比索贬值的关系，价格策略及成本中美元占比 - 比索贬值会导致成本上升，历史经验显示成本上升传递给消费者需8 - 18个月，之后趋势恢复正常 [112][113]

文章核心观点 - 介绍BBB Foods Inc.基本情况及分析师投资偏好 [1] 公司情况 - BBB Foods Inc.是墨西哥折扣连锁杂货店 在墨西哥15个州拥有超2500家门店 [1] - 公司名称BBB Foods Inc.是“Bueno, Bonito y Barato”缩写 意为“Good, Nice and Affordable” [1] 分析师情况 - 分析师毕业于威尔弗里德·劳里埃大学 学习经济学和会计学 拥有注册管理会计师（CMA CPA）和注册另类投资分析师（CAIA）资格 [1] - 分析师通常寻找股息率高于平均水平、被低估或有扭亏潜力的困境公司 [1] - 分析师目前在提及的公司中无股票、期权或类似衍生品头寸 但可能在未来72小时内通过购买股票、认购期权或类似衍生品对BBB Foods Inc.建立多头头寸 [2]

财务数据和关键指标变化 - 总收入增长27.5%,达到136亿比索 [8] - EBITDA增长43.2%,达到6.89亿比索 [16] - 毛利率提升至16.7%,主要由于供应商条件改善 [15] - 经营活动现金流增长25%,达到12.56亿比索 [10] - 现金头寸充足,净现金约12亿比索,另有28亿比索短期银行存款 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新开121家净新店,总店数达2,503家 [7][11] - 同店销售增长10.7% [8] - 新开店表现良好,新店表现优于历史店 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场仍有大量扩张空间 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司维持2024年新开380-420家店的指引 [20] - 公司采取分散的门店开设方式,有效推动门店扩张 [20] - 公司专注于提升客户价值主张,推动销售增长和效率提升 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年门店开设可能会有波动,但全年目标不变 [46] - 公司有望继续提升新店投资回报率,因品牌知名度和客户价值主张不断提升 [82][83] 其他重要信息 - 公司持有约17亿比索的海外存款,未来一年内预计保持不变 [91] - 公司负营运资本比例为10.2%,反映了高效的运营和商业模式 [19]

文章核心观点 - BBB Foods公布2024年第二季度财报，每股收益和营收均超分析师预期 [1] 财报情况 - 每股收益为17美分，高于分析师预期的 - 5美分 [1] - 营收为7.8812亿美元，比分析师预期的6.9754亿美元高12.99% [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度营收达127亿比索，较去年同期增长30.9% [7] - 毛利润率较去年同期增加80个基点 [7] - EBITDA从3.96亿比索增长57.9%至6.26亿比索，EBITDA利润率从4.1%提升至4.9%；若排除IPO费用，调整后EBITDA为6.95亿比索，利润率为5.5% [9] - 经营现金流增长36.4% [4] - 期末净现金为43亿比索 [4] - 调整后负营运资金从去年底的46亿比索增至48亿比索，增加2.87亿比索 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新开94家门店，使门店总数达2382家，较2023年第一季度开店数量增长27%；2019 - 2023年门店开设复合年增长率超15% [4][5] - 同店销售额较去年同期增长14.8% [4] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为墨西哥市场有开设至少12000家3B门店的潜力，且过去两年新开门店表现良好支撑该观点 [6] - 维持2024年开设380 - 420家门店、销售额增长28% - 32%的指引 [11] - 本季度未观察到直接竞争对手在定价或战略上有显著变化，公司作为硬折扣商有规模优势，竞争虽健康但对手追赶有难度 [35] - 目前倾向有机增长，不排除并购，但并购需获取人才才更有可能 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目标消费群体消费保持稳健，最低工资提高使目标客户受益 [11] - 去中心化的开店策略效果良好，运营成本占销售额比例呈下降趋势，公司增长可自我融资 [12] - 未来将延续现有商业模式，更高效、快速地执行 [54] 其他重要信息 - 公司动态定价，按SKU进行弹性测试以优化销量和利润率，通常将采购节省让利给客户 [23][40] - 任何时候约有50 - 60个SKU处于测试阶段，成功的会推出，失败的不会上架 [43] - 公司持续开展提高效率的项目，如卡车维护、路线规划、订单系统等，上市后有更多资金可加速推进 [49][51] - 自有品牌渗透率呈上升趋势，但数据动态变化，公司不按季度披露 [58][59] - 公司业务受比索波动影响，但市场会在12 - 18个月内通过通胀调整恢复同步，公司业务不受太大影响 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上市后公司业务有何切实好处，如何使用43亿比索现金 - 上市有积极光环效应，供应商积极性和热情显著提高；公司将资金投入人力资源和IT效率项目，投资会考虑资本回报率和时间回报率，且公司资产负债表健康无债务 [17][18] 问题2: 新开门店在位置、 occupancy成本或销售初期表现上是否有恶化 - 公司开店保持纪律性，方法和模型未变，新开门店表现持续向好，未出现此类问题 [20] 问题3: 公司对毛利率的看法是否改变，是否会结构性上升 - 本季度毛利率增长是正常波动，公司扩大规模可从供应商处获更好条款，通常会将节省让利给客户，毛利率动态变化，长期趋势符合预期 [23] 问题4: 成熟门店的网络效应、结账增长、平均客单价和购物篮大小趋势 - 老门店增长未放缓，因持续为客户提供更高价值；品牌有网络效应，受客户信任；客户访问次数和新客户数量增加使票务数量呈上升趋势；因更多人购买低价自有品牌，购物篮金额被拉低，但商品数量在缓慢增加 [27][32] 问题5: 竞争对手是否采用公司折扣模式，公司是否会持续有机增长或进行并购 - 本季度未观察到竞争对手有显著变化，公司作为硬折扣商有规模优势；目前倾向有机增长，不排除并购，但并购需获取人才才更有可能 [35][36] 问题6: 第一季度复活节日历变化对公司销售的影响，毛利率提高的销售组合因素，以及新鲜品类试点情况 - 复活节日历变化有影响，但对全季度影响不显著；毛利率受采购和市场定价动态过程影响，公司不刻意追求毛利率，通常会将价值传递给客户；公司不评论试点情况，会在测试成功后推出新产品 [38][40][43] 问题7: 公司提高效率的项目是否为应对劳动力成本上升，以及股份支付是否维持在销售额1%的水平 - 提高效率是公司日常工作，有多个相关项目在进行；目前看到的是旧期权计划费用，新期权计划12月才生效，成本与价值创造增加挂钩 [48][49] 问题8: 公司下一个里程碑是什么 - 公司将延续现有商业模式，更高效、快速地执行 [54] 问题9: 2024年第一季度产品销售组合趋势，以及自有品牌占比变化 - 自有品牌渗透率呈上升趋势，但数据动态变化，公司不按季度披露，可能下季度给出与2023年底对比的情况 [58][59] 问题10: 公司试点SKU数量是否会随模式发展增加 - 公司目前模式可处理更多SKU，但决策非常谨慎，仅在符合高周转、高性价比标准的全新品类才会增加，且会替换表现最差的SKU以保持整体效率 [60][61] 问题11: 比索贬值对公司业务是否有影响 - 市场受比索波动影响，但公司经历过两次贬值，市场会在12 - 18个月内通过通胀调整恢复同步，公司业务不受太大影响 [64]

公司基本信息 - 公司为墨西哥领先的杂货硬折扣商BBB Foods Inc.（“Tiendas 3B”），股票代码TBBB [6] - 公司是墨西哥杂货硬折扣模式的先驱和领导者，也是该国增长最快的零售商之一 [8] 上市信息 - 公司于2024年2月在纽约证券交易所上市 [8] 年度报告提交信息 - 公司2023财年（截至12月31日）的20 - F年度报告于2024年4月30日提交给美国证券交易委员会 [6] 年度报告获取信息 - 公司20 - F年度报告可在https://www.investorstiendas3b.com和www.sec.gov上获取 [6] - 投资者可通过联系ave@tiendas3b.com免费获取20 - F年度报告的印刷版 [7]

公司业务基本情况 - 公司自2005年成立后业务快速增长，主要集中在墨西哥中部15个州[29] - 截至2023年12月31日，公司拥有2288家门店、14个配送中心和21924名员工，开发了超95个自有品牌，代表超422个SKU[98] - 截至2023年12月31日，公司约61%的门店面积在300 - 450平方米之间[110] - 截至2023年12月31日公司在墨西哥15个地区开展业务[112] - 每家Tiendas 3B商店约有800个库存单位（SKU），便利店约3000个，传统超市约10000个以上[115] - 约85.0%的客户为女性，主要年龄在30至60岁之间[121] - 客户中家庭主妇占46.0%，受雇人员占28.0%，小商贩或店主占15.0%[121] - 每个地区约有150家商店和一个配送中心[127] - 每个地区通常有两名区域经理，每人负责40至80家商店[128] - 区域经理需至少每两个月访问一次负责的商店，地区经理需至少每周访问两次负责的商店[128] - 公司每两周平均引入约50种现货产品[114] - 公司每两周平均比较一次前100个畅销SKU的竞争对手价格[118] - 截至2023年12月31日，公司在墨西哥拥有约1391个自有品牌文件和注册信息[142][194] - 截至2023年12月31日，公司仅拥有一处运营用房产，其余2287家门店和办公空间为租赁，无单一房东租赁费用占比超5.0%[144] - 截至2023年12月31日，公司运营14个配送中心，每个服务约150家门店，半径150公里，最大服务200家门店，半径200公里[147] - 截至2023年12月31日，公司运营336辆同款卡车和785辆多功能车[147] - 公司为司机提供385小时培训课程，自2023年12月31日起，该培训对所有司机强制要求[147][148] 公司业务增长情况 - 2021 - 2023年，公司总营收复合年增长率（CAGR）为38.2%，2023年达到441亿比索（26亿美元）；门店数量从2021年1月1日的1249家增至2023年12月31日的2288家，CAGR为35.3%[101] - 2023年，公司平均每22小时开设一家新门店[108] - 墨西哥市场估计至少还有12000家门店的空白市场[108] - 2021 - 2023年，公司总营收复合年增长率为38.2%，2023年达441亿墨西哥比索（26亿美元）[151] - 公司门店数量从2021年1月1日的1249家增至2023年末的2288家，复合年增长率为22.4%[151] 公司业务风险情况 - 经济因素可能减少客户支出、削弱公司执行战略能力、增加成本，导致销售或利润大幅下降[24][26][27] - 公司战略和计划若无法实现或维持，可能对经营业绩产生重大影响[24][28] - 公司扩张依赖成功租赁、获取许可和改造房地产空间，存在不确定性[24][30] - 零售食品行业竞争激烈、利润率窄，可能对公司经营和财务状况产生不利影响[32] - 公司难以吸引、培养和留住合格员工，控制劳动力成本，可能影响财务表现[33] - 失去关键人员或无法招聘到合格人员，可能损害公司业务[34][35] - 自有品牌可能无法提高毛利，还会增加某些风险[35] - 拓展新产品类别，如易腐食品，可能带来重大风险，影响运营结果[35] - 公司面临新产品销售不佳、库存积压和利润率下降的风险[36] - 供应商相关风险可能对公司财务业绩产生不利影响[36] - 公司商标和商号可能被他人盗用或质疑，侵犯知识产权权利可能产生不利影响[37][38] - 销售食品产品使公司面临产品责任索赔和负面宣传的风险[38] - 库存损耗可能对公司经营业绩和财务状况产生负面影响[39] - 公司的退货政策可能对盈利能力和财务状况产生负面影响[40] - 2023年10月25日，飓风Otis袭击墨西哥太平洋沿岸阿卡普尔科，公司在当地有54家门店[50] - 因飓风奥蒂斯，阿卡普尔科及周边地区51家门店暂时关闭，公司推迟该市扩张计划[51] - 经合组织发布“支柱二”规则，规定大型跨国企业需按15%最低税率缴纳补足税，公司主要运营子公司实际税率超15%，暂无额外当期税务风险[57] - 自2011年起墨西哥有允许就商品或服务消费及环境问题提起集体诉讼的法律框架，公司无法预估相关诉讼结果及影响[60] - 美国证券交易委员会于2024年3月6日通过气候相关信息披露新规，虽于4月4日自愿暂停实施，但未来可能恢复[64] - 公司面临多种风险，包括自然灾害致门店受损、保险覆盖不足、品牌声誉受损、法规变化增加成本、诉讼及调查、集体诉讼、政府监管及法律合规、ESG要求增加成本、数据隐私保护等[51,52,53,54,55,56,57,58,59,60,61,62,63,64,65] - 公司受墨西哥联邦消费者保护法约束，违规可能面临制裁影响经营结果[66][67] - 公司业务依赖墨西哥经济，经济下滑、通胀、高利率等会产生不利影响[68] - 墨西哥主权债务评级曾被下调，未来可能继续，影响公司业务[68] - 美国经济波动、政策变化及贸易协定调整会影响墨西哥经济和公司业务[71] - 2024年6月墨西哥将举行总统选举等，政治变化可能影响公司[73] - 墨西哥政府政策多变，如削减开支、控制通胀等，或影响公司[73] - 墨西哥比索兑美元汇率波动，贬值会增加成本、影响偿债和盈利[76] - 墨西哥政府对经济影响力增强，法律和政策变化风险增加[76] - 墨西哥暴力犯罪严重，有组织犯罪活动可能影响公司运营[76] - 公共卫生危机影响公司及相关方，可能加剧其他风险[72] - 公司运营受墨西哥高犯罪率影响，可能减少客流量、扰乱供应链并增加运营、物流和安全成本[77] - 全球贸易政策变化，美国政府改变贸易政策、加征关税，其他国家报复性加征关税，可能影响公司财务表现[77][78] - 墨西哥当前通胀率高于美国和加拿大等主要商业伙伴，历史上高通胀导致利率上升、比索贬值和政府价格管制[78] 公司股权与股东情况 - 主要股东Bolton Partners Ltd.持有公司约46.4%的投票权和11.6%的已发行普通股总数，考虑相关股份后，实益拥有约45.0%的投票权[79][80] - 主要股东Bolton Partners Ltd.拥有公司已发行普通股约46.4%的合并投票权，考虑相关C类普通股后，其受益拥有约45.0%的合并投票权[143] 公司融资与资本结构情况 - 公司可能通过发行证券筹集资金或进行类似合并的企业交易，会稀释股权并影响A类普通股交易价格[83] - 公司预计在可预见的未来不支付现金股息，收益将用于业务运营和未来增长[83] - 公司的多类别资本结构使A类普通股不符合某些指数的纳入标准，可能导致交易市场不活跃和估值下降[84] - 公司作为控股公司依赖子公司运营，子公司支付股息可能受融资安排限制[85] - 公司作为外国私人发行人，可遵循母国实践，若失去该身份，需遵守美国国内报告制度，成本或显著增加[87] - 为维持外国私人发行人身份，需满足超50%普通股由美国非居民持有，或多数高管和董事非美国公民或居民、超50%资产不在美国、业务主要在美国境外管理等条件[87] - 公司无法预测A类普通股市场流动性，其价格受多种因素影响，包括公司或竞争对手的重大合同或收购、技术创新等[88] - 股票市场波动可能损害公司A类普通股市场价格，过去市场波动后曾有证券集体诉讼，若发生在公司，可能影响财务状况和经营业绩[89][90] - 2024年2月13日公司完成IPO，发行28,050,491股A类普通股，发行价为每股17.50美元，净收益4.59亿美元[158] 公司财务报告内部控制情况 - 公司在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，虽已采取措施，但截至年报日期，无法确定是否已完全整改，目标是在2024年整改[91] - 若公司未能实现和维持有效的内部控制环境，可能导致财务报表重大错报、无法履行报告义务或无法防止欺诈，影响投资者信心和股价[92] 公司法律与监管情况 - 公司是英属维尔京群岛公司，投资者在美国可能难以获得或执行对公司、高管和董事的判决[93] - 公司的公司事务受英属维尔京群岛法律管辖，股东在英属维尔京群岛法院提出索赔可能成本更高，且股东权利可能不如美国公司股东明确[94] - 英属维尔京群岛关于证券的法规不如美国广泛，公司治理方面对少数股东的保护可能不如美国州公司法[94] - 英属维尔京群岛法院不太可能承认或执行基于美国证券法某些民事责任规定的美国法院判决，也不太可能在英属维尔京群岛的原始诉讼中对公司施加基于美国证券法某些惩罚性民事责任规定的责任[95] - 外国私人发行人需在每个财政年度结束后120天内提交20 - F表格年度报告，而美国国内加速申报公司需在75天内提交10 - K表格年度报告[86] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司存货余额分别占总资产的15.9%和16.4%（2023年和2022年）[41] - 公司维持负营运资金状况，营运活动产生的现金流是流动性和资本资源的最大来源[38] - 2023年商品销售营收为43,987,803千比索，较2022年增长35.5%[173] - 2023年可回收物销售为90,656千比索，较2022年下降15.9%[173] - 2023年销售成本为37,038,542千比索，较2022年增长33.9%[173] - 2023年毛利润为7,039,917千比索，较2022年增长42.9%[173] - 2023年运营利润为793,863千比索，较2022年增长52.6%[173] - 2023年净亏损为306,153千比索，较2022年减少45.8%[173] - 2023年商品销售收入相关租赁负债产生的利息费用为76.29亿比索，2022年为50.79亿比索[175] - 2023年汇率波动收益为60.63亿比索，2022年为26.49亿比索[175] - 2023年净财务成本为8.95亿比索，较2022年的8.84亿比索增长1.2%[175] - 2023年所得税费用为2.05亿比索，较2022年的2.01亿比索增长1.9%[175] - 2022年商品销售收入为3247.26亿比索，较2021年的2303.23亿比索增长41.0%[176][178] - 2022年可回收物销售收入为1.08亿比索，较2021年的0.59亿比索增长83.0%[176][178] - 2022年销售成本为2765.56亿比索，较2021年的1965.51亿比索增长40.7%[176][178] - 2023年负营运资金为455.88亿比索，2022年为320.52亿比索，2021年为212.17亿比索[182] - 截至2023年12月31日，公司与第三方的长期债务为5.77亿比索，2022年为5.41亿比索[182] - 2023年12月4日，公司将反向保理安排的发票金额总限额从3.5亿比索提高到5亿比索[182] - 每月需向信托存入540,000千比索现金流[183] - HSBC信贷安排借款需在90天内偿还，利率为TIIE+3.25%，期限36个月[183] - 2023 - 2021年经营活动净现金流分别为3,140,349千比索、2,116,335千比索、1,366,308千比索，2023年较2022年增加1,024,014千比索，2022年较2021年增加750,027千比索[185] - 2023 - 2021年投资活动净现金流分别为-1,778,789千比索、-1,111,350千比索、-524,080千比索，2023年较2022年增加667,439千比索，2022年较2021年增加587,270千比索[185][187] - 2023 - 2021年融资活动净现金流分别为-1,095,692千比索、-1,027,115千比索、-450,241千比索，2023年较2022年增加68,577千比索，2022年较2021年增加576,874千比索[185][187] - 2024年预算资本支出约2,425千比索，其中新店开业及阿库普尔科门店改造约1,651千比索，新配送中心开业约104千比索[188] - 2023 - 2021年资本支出占总收入比例分别为4.1%、3.4%、2.3%，金额分别为1,798,019千比索、1,122,877千比索、532,173千比索[188] - 2023 - 2021年高级本票债务分别为4,178,912千比索、4,118,396千比索、3,834,099千比索[190] - 2023 - 2021年2017年初级本票债务分别为213,387千比索、208,469千比索、192,370千比索[190]