财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入同比增长33%，达到230亿墨西哥比索 [3] - 同店销售额增长16%，与2025年第一季度相比 [2][4] - 报告的EBITDA为5.54亿墨西哥比索 [3] - 若排除非现金股权激励费用，调整后EBITDA同比增长39%，达到13亿墨西哥比索 [3][6] - 调整后EBITDA利润率同比提升22个基点 [6] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流同比增长64%，达到20亿墨西哥比索 [3] - 调整后营运资本（负值）从2025年的65亿墨西哥比索（排除IPO收益）增至94亿墨西哥比索（排除IPO收益），约占最近12个月总收入的11.3% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有品类表现均非常出色 [54] - 含糖饮料子品类因1月份生效的新甜味剂税而出现下降，但被非甜味饮料子品类的增长完全弥补 [54] - “Irrepetibles”（独特商品）品类表现出巨大潜力和增长，增加了购物体验的兴奋感，商品大约每两周更换一次，销售过自行车、白色和棕色家电、服装等商品 [21] - 正在测试的新品类（如水果蔬菜、冷冻食品）表现极好，公司通常在经过广泛测试、确信会成功后才推出新品类 [55][60] - 在水果蔬菜测试门店中，客单价有所提升 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 新店表现在地理区域上非常一致，因为公司销售基本商品，而基本商品的消费行为在不同地区趋于相似 [34] - 扩张战略保持一致，在巩固现有区域的同时，逐步向新区域拓展 [3][4] - 品牌认知度持续增强，是驱动同店销售额增长的重要因素 [4][16] - 与ANTAD（墨西哥全国百货商店和百货公司协会）相比，公司的同店销售表现差距显著，超过14个百分点，且是在内部通胀率非常低的情况下取得的 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营一个高增长、有韧性、跨经济周期表现良好的商业模式，具有吸引力的单店经济效益，能产生现金流，并随着规模扩大而更具竞争力 [7] - 市场潜力巨大，开店跑道很长 [7] - 加速增长继续由内部资金支持 [6] - 扩张战略是在巩固现有区域的同时，逐步向新区域拓展，这有助于在新区域建立知名度 [3][4][16] - 公司持续投资于人才，特别是总部和IT部门，认为人才是驱动一切的关键，预计2027年前将继续投资 [22][75] - 新ERP系统部署进展顺利，这是一个为期三年的项目，目前已完成约一半，部署将是渐进式和模块化的，以降低风险 [23][25][28] - 正在将人工智能融入公司流程，以提高效率，这已成为公司正常运营的一部分 [75][76] - 公司以极低的广告支出运营，主要依靠口碑和社交媒体 [17] - 自有品牌渗透率趋势持续向上，但公司每年仅更新一次该数据 [70] - 公司相信，随着规模扩大，采购能力全面提升，与供应商的效率提升会部分转化为利润，部分转化为价格，形成良性循环 [49] - 公司强调提前规划，以维持超过12年的高速增长而无中断 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年开局非常强劲，前景看好 [7] - 市场竞争一直非常激烈，但本季度未看到任何特别的变化 [10] - 内部通胀率保持非常低的水平 [4][33] - 关于墨西哥最低工资上涨和工作周减少，公司通过多项举措（如衡量工时、提高效率）来应对，即使在最低工资上涨的情况下，销售费用中的劳动成本占比也有所下降，对于未来的工时减少，公司并不十分担忧，将继续提高门店效率来应对 [38][39] - 公司不提供SG&A的具体指引，但长期来看，预计SG&A占收入的比例将继续下降；今年，考虑到总部人才增加和配送中心增多，G&A预计将保持相对稳定 [40][41] 其他重要信息 - 本季度净新增门店123家，门店总数达3,469家；最近12个月净新增门店580家，较2025年3月增长20% [2][3] - 截至本季度末，有20个配送中心在运营 [2] - 2025年第一季度包含一笔与后续增发相关的一次性费用5400万墨西哥比索 [5] - 股权激励费用是非现金支出，已反映在完全稀释后的股数中 [5] - 锁定期将于2026年8月6日到期，公司将对20-F文件进行修正以明确此日期 [9][10][12] - 2026年资本支出指引约为52亿墨西哥比索，包括计划新增门店、额外配送中心及相关设备 [64] - 公司通过每年对约15,000名顾客和非顾客进行大规模调查来衡量品牌认知度 [16] - 同店销售额增长的三分之二来自交易量和客均SKU数，三分之一来自平均每SKU价格，后者主要由更好的产品组合驱动 [33] - 毛利率扩张来自产品组合和与供应商的效率提升 [48] - 公司始终有大约60种不同的产品或新品类在门店并行测试 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否看到竞争对手调整的影响以及锁定期具体到期日 [9] - 未看到本季度销售因竞争对手调整而受到任何影响 [10] - 锁定期将于2026年8月6日到期，公司将修正20-F文件以明确此日期 [10][12] 问题: 如何衡量品牌认知度，以及在新老市场的品牌建设对比 [15] - 通过每年对约15,000名顾客和非顾客进行大规模地理调查来衡量 [16] - 由于扩张是渐进式的，进入新区域时人们通常已通过现有门店知晓品牌，这有助于品牌认知 [16] - 广告支出极低，主要依靠口碑和社交媒体，顾客在网络上自发发布的内容对品牌帮助很大 [17] 问题: 总部人员建设、ERP部署进展以及“Irrepetibles”品类和母亲节/世界杯的营销计划 [20] - “Irrepetibles”品类非常重要，增加了购物兴奋感，显示出巨大潜力，预计其在销售额中的占比将继续提升 [21] - 公司持续投资于总部人才建设，认为这是驱动一切的关键，预计2027年前将继续投资 [22] - ERP部署进展顺利，这是一个三年期项目，目前约完成一半，部署将是渐进式和模块化的 [23][25] - 部署将从一个区域开始，经过微调完善后推广至全公司 [28] 问题: 同店销售额增长中客流与客单价的拆分，以及不同区域新店表现差异 [31] - 同店销售额增长的三分之二来自交易量和客均SKU数，三分之一来自平均每SKU价格，后者主要由产品组合驱动 [33] - 新店表现在地理区域上非常一致，因为基本商品的消费行为在不同地区趋于相似 [34] 问题: 最低工资上涨和工作周减少对SG&A的影响，以及全年SG&A展望 [37] - 尽管最低工资上涨，但通过提高销售和效率，销售费用中的劳动成本占比有所下降 [38] - 对于未来的工时减少，公司并不十分担忧，将继续提高门店效率来应对 [39] - 不提供SG&A具体指引，长期预计其占收入比下降；今年G&A预计相对稳定，因总部增员和配送中心增加 [40][41] 问题: 毛利率扩张的来源以及年度消费者调查的关键发现 [44] - 毛利率扩张来自产品组合和与供应商的效率提升 [48] - 年度调查显示，3B品牌认知度持续提升，消费决策模式转变，所有趋势都对3B有利 [46] - 调查发现的消费模式变化（如疫情后宠物相关品类走强，酒精消费下降）会影响公司的品类侧重 [47] 问题: 本季度表现最佳的品类以及新品类试点的发现 [53] - 所有品类表现都非常出色，含糖饮料下降但被非甜味饮料增长弥补 [54] - 正在测试的新品类（如冷冻食品）表现极好，公司在经过广泛测试后才会推出新品类 [55] 问题: 水果蔬菜试点的销售提升情况以及全年资本支出计划 [59] - 水果蔬菜试点结果乐观，在测试门店中提升了客单价 [60][61] - 2026年资本支出指引约为52亿墨西哥比索，包括新店、配送中心及相关设备，公司对该数字和执行情况感到满意 [64] 问题: 当前自有品牌渗透率以及高渗透率是否会导致业务结构变化 [69] - 自有品牌渗透率数据每年更新一次，但趋势持续向上 [70] - 自有品牌渗透率从50%提高到60%、70%不会导致业务结构性变化，可参考同行Bimbo的发展历程 [70] - 随着规模增长，与供应商的关系自然变化，需要协同规划以维持高速增长，公司通过提前规划来保持执行力 [70][71] 问题: 公司如何融入人工智能 [75] - 公司正在大力投资IT人才，认为IT战略驱动未来增长 [75] - 人工智能已开始在公司扎根，带来效率提升和时间节省，随着工具改进，这一趋势将持续加强 [76] 问题: 公司总部架构是否足以支持未来增长 [79] - 公司秉持提前规划的理念，这适用于总部架构和人才需求规划，目前执行状况良好，有能力支持未来增长 [80][85]