财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度营收为6260万美元，调整后EBITDA为260万美元，均超过4月22日公布的初步数据及指导范围的上限 [22] - 剔除2025年中提及的遗留DSP相关收入后，公司核心业务同比增长13%，占总营收的83% [22] - 调整后EBITDA连续40个季度为正，第一季度自由现金流为1070万美元，自由现金流利润率为17% [23] - 第一季度GAAP净亏损为1250万美元，摊薄后每股亏损为0.27美元 [28] - 第一季度净运营现金流为1730万美元，同比增长11% [29] - 公司第一季度末拥有1.45亿美元现金，零债务 [29] - 2021年初至2026年第一季度，公司累计产生超过4.29亿美元的净运营现金流和超过2.32亿美元的自由现金流 [29] - 第一季度单位成本（过去十二个月）同比下降20% [26] - 第一季度总运营费用同比小幅增长3% [28] - 第二季度营收指引为6800万至7000万美元，调整后EBITDA指引为800万至1000万美元 [30][31] - 全年资本支出预计约为1600万至1900万美元，大部分将投资于AI能力和先进计算基础设施 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总货币化展示量实现两位数同比增长 [23] - 联网电视、移动应用和新兴收入合计同比增长超过20%，占总收入的大部分 [23] - 联网电视：美洲地区收入同比增长13%，约占全球CTV总收入的80%；剔除遗留DSP买家影响，全球CTV收入同比增长18% [23][24] - 移动应用：收入同比增长超过25%，在视频和展示广告领域均实现广泛增长，并显著推动了整体展示广告收入（同比增长5%） [18][24] - 新兴收入流：同比增长超过80%，占总收入的14%，主要由包括AgenticOS在内的新AI产品驱动 [5][24] - 直接购买平台Activate：全球直接购买（包括通过Activate平台）同比增长超过3倍 [25] - 广告垂直领域：健康与健身、科技与计算、爱好与兴趣等领域实现两位数百分比增长，抵消了商业以及食品饮料领域的疲软；前十大广告垂直领域整体实现中个位数同比增长 [25] - 中端市场和效果DSP：来自该合作伙伴的广告支出同比增长超过20% [15][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区：收入同比增长25% [26] - 欧洲、中东和非洲地区：收入同比增长10% [26] - 美洲地区：收入同比下降12%，主要由于遗留DSP买家的预期支出下降 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI驱动的智能广告是继实时竞价和移动化之后，数字广告行业的第三次、规模更大的转型 [6] - 公司提出五大竞争优势：1) 规模：拥有近2000家优质发布商，覆盖超过10万个网站、应用和流媒体，包括全球前30大流媒体中的28家 [9]；2) 直接购买平台Activate [9]；3) 智能操作系统AgenticOS及AI智能体组合：拥有超过20个运营智能体，每月推出新智能体 [9][10]；4) 自有和运营的基础设施：与英伟达长期合作，使用Triton推理服务器进行实时推理，相比云方案处理数据、训练模型更快、成本更低 [10][11]；5) 数据平台Connect：整合超过300家数据与商务媒体合作伙伴的数据资产 [11] - 公司平台现已全面嵌入AI，发布商使用PubMatic Assistant通过交易向买家提供库存，迄今已完成超过1000笔AI驱动的交易，为发布商带来数百万美元收入 [12] - 完全自主的智能广告活动已从1月份的1个扩展到超过30个，覆盖美国、法国、荷兰、澳大利亚和印度等市场，公司是唯一实现规模化运营此类活动的平台 [13] - 公司深化了在移动生态系统的整合，现已接入三大全球领先的广告中介平台，覆盖超过90%的全球SDK库存 [18] - 公司宣布与沃尔玛连接和PayPal建立重要合作伙伴关系，以扩大商务媒体领域的规模和受众数据 [19] - 公司预计即将到来的国际足联世界杯将每天为平台带来超过1亿次高价值展示 [17] - 公司预计数字直播体育观众人数到2030年将增长20% [18] - 公司将继续将投资从以容量扩张为主，转向支持高价值、差异化产品（如直播体育、CTV、移动应用、AgenticOS）的以GPU为中心的基础设施 [27] - 公司预计在2026年第三季度完全抵消遗留DSP的影响，并在下半年恢复营收增长并加速至两位数 [31][32] - 公司认为AI不仅是产品催化剂，也是财务杠杆，既能驱动新收入，又能扩大利润率、提高生产力并为下一阶段增长提供资金 [32] - 公司认为谷歌反垄断审判结果可能带来重大机遇，估计谷歌占有60%市场份额，每1%市场份额可能为公司带来5000万至7500万美元收入，且利润率高达80%左右 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境稳定健康，对今年剩余时间持谨慎乐观态度 [46][58] - 程序化广告在面临压力时能展示透明度和结果，因此可能受益 [58] - 公司业务多元化，横跨多个广告垂直领域，能够抵消特定领域的疲软 [57][68] - 公司对实现下半年两位数增长率充满信心，驱动力包括AI领导地位、DSP多元化、CTV领导力以及新兴收入流的强劲增长 [38][47][58] - 公司预计从第三季度开始，随着营收增长和有针对性的投资、费用纪律以及AI驱动的成本效率，利润率将扩大 [31] 其他重要信息 - 公司第一季度处理了超过1万亿次日展示量 [26] - 公司通过股票回购计划向股东返还价值，自2023年2月启动至2026年第一季度末，已回购1350万股A类普通股，价值1.9亿美元，目前仍有8500万美元回购额度授权至2026年底 [29][30] - 公司首席增长官和美洲首席营收官因个人原因即将离职，公司已聘请猎头进行全球首席营收官的搜寻工作 [85] - 公司正在探索AgenticOS的定价模式，包括基于收入分成的模式（与Activate产品一致）以及某些AI工具的订阅模式 [109][110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于遗留DSP影响的时间点和第三季度情况 [35] - 管理层回应，遗留DSP的影响将在第三季度中期被完全抵消，届时将不再有该不利因素 [36][67] 问题: 关于剔除遗留DSP影响后，新增长技术的扩展路径和时间线 [37] - 管理层认为AI驱动的智能转型是巨大的市场扩张机会，将跨越所有广告形式，重塑价值链，带来增长。CTV、移动应用、商务媒体等新兴收入流（第一季度增长超80%）也是重要驱动力，对下半年实现两位数增长有信心 [38][39][40] 问题: 第二季度指引中剔除遗留DSP影响后的增长情况，以及增长似乎较第一季度13%放缓的原因 [43][46] - 管理层澄清第一季度剔除遗留DSP后的增长为13%，第二季度指引中值剔除该影响后为个位数增长，上限为高个位数增长。增长态势与第一季度相似，当前环境稳定，但考虑到全球地缘政治和消费者情绪等不确定性，采取了审慎态度。公司为下半年加速增长做好了准备 [44][46][47] 问题: 智能广告活动目前对业务的实质性影响，以及未来几个季度的展望 [48] - 管理层表示，AI对公司收入的影响是多方面的，不仅限于智能广告活动。新兴收入（第一季度增长超80%）中很大部分由AI驱动。预计AI相关解决方案将推动下半年两位数收入增长 [49][50] 问题: 中端市场DSP领域的势头及其长期潜力 [53] - 管理层指出，中端市场DSP领域增长机会巨大，这与广告支出增长来源（挑战者品牌、中端市场及SMB品牌）一致。过去一年新增超过50家DSP，预计该领域占比将增长。AI将降低服务成本，进一步推动这一趋势 [54][55][56] 问题: 对下半年宏观环境的假设、政治广告的影响，以及3月是否因国际局势出现放缓 [57][62] - 管理层表示，4月广告支出健康，多个垂直领域实现两位数增长。公司业务多元化，能够应对不同宏观环境。当前环境稳定，对下半年持谨慎乐观态度。程序化广告在压力时期可能因透明度和结果而受益。公司未具体评论政治广告，但强调了AI、DSP多元化、CTV和新兴收入等强劲驱动力 [57][58][59][68][70][71] 问题: 遗留DSP在本季度的趋势是否有改善，以及3月是否出现放缓后4月复苏 [62][66] - 管理层回应，遗留DSP在第一季度的表现略好于预期，表明业务已趋于稳定。4月情况类似。关于宏观，公司业务多元化，第一季度整体健康，部分疲软领域（如食品饮料、商业）被其他增长领域抵消。4月超过一半的广告垂直领域增长良好，虽有旅游和艺术娱乐领域略显疲软，但多元化投资组合并未限制业务发展 [66][67][68][69][70] 问题: AI在大型语言模型内部投放广告的潜在机会 [64][74] - 管理层认为，像OpenAI这样有百亿广告收入目标的公司需要与广泛的生态系统伙伴合作。公司有机会利用其业务关系、基础设施、数据和发布商关系与之合作。公司已与Context和Tapier等较小公司合作，创新广告形式和信号，为变现此类库存做好了准备 [74][75] 问题: 第一季度基于美元的净留存率 [80] - 管理层回应，净留存率基本持平，与整体报告数字相似，反映了遗留DSP的影响。预计下半年将恢复正增长 [80][82] 问题: 领导层变动更新，特别是全球首席营收官的设立 [84][85] - 管理层确认首席增长官和美洲首席营收官因个人原因（健康和创业）即将离职，目前仍在过渡期。已聘请猎头进行全球首席营收官的搜寻，旨在整合部分创收职能。搜索进展顺利，预计未来几个月内找到合适人选 [85][86] 问题: 随着AgenticOS扩展和AI普及，对未来业务结构、利润率结构和客户服务类型的影响 [90] - 管理层认为，AI能简化当前割裂的生态系统，当AI端到端运行时能实现最佳效果，从而为公司打开更大的可寻址市场。智能广告活动带来了工作效率和广告效果的双重提升，是收入增长机会。AI有助于平衡围墙花园与开放互联网之间的竞争环境，用户界面正变得过时。从财务角度看，公司能够利用固定成本基础管理单位成本，同时增加新的收入流，从而带来显著的利润率机会 [91][92][93][94][95][96][98] 问题: 对谷歌反垄断审判的看法及潜在影响 [100] - 管理层预计判决（包括结构和行为补救措施）即将公布。行为补救措施可较快实施。公司估计谷歌占60%市场份额，每1%市场份额可能为公司带来5000万至7500万美元高利润率收入。公司有机会将目前4%的市场份额提高一倍以上，具体取决于判决内容 [100][101] 问题: AgenticOS推出两个月后的客户使用反馈及定价更新 [104] - 管理层反馈，客户使用AI不仅提高了效率（如节省80%-90%的广告活动设置时间），也提升了广告效果，这是一个积极的惊喜。独立机构在采用AI方面行动迅速。关于定价，Activate产品（收入分成模式）将是与智能购买软件的主要接口。公司也在探索某些AI工具的订阅模式。当智能买家使用Activate时，整个交易金额都留在公司生态系统内，相比通过DSP购买，公司能获得增量收益 [105][106][108][109][110]