电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 * 行业：AI算力、光通信（光芯片、光模块、光纤光缆、连接器、上游材料）、液冷散热、AIDC（AI数据中心）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] * 提及公司： * 光通信产业链：中际旭创[2][4]、源杰科技[1][3]、长光华芯[1][3]、永鼎股份[3]、福晶科技[4]、西湖心辰[4]、曦华科技[4]、可川科技[4]、剑桥科技[4]、华工科技[4]、光库科技[5]、天孚通信[5]、仕佳光子[5]、康宁[2][4][15][16]、Lumentum[3]、Coherent[3][4]、藤仓[16]、普睿司曼[16]、住友[2][16]、信越[16]、古河[16]、长飞[1][16]、烽火通信[1][16]、亨通光电[16]、中天科技[16]、康普[16] * AI算力与互联网：字节跳动[1][6][13]、英伟达[2][3][8][9][10][15]、谷歌[1][8][9][15]、Meta[15]、腾讯[6][13]、阿里[6][13]、智谱AI[6] * 液冷散热：高澜股份[9]、申菱环境[9]、亿美康[10] 二、核心观点与论据 1. 光通信全产业链供应紧张，供应链管理成为核心竞争力 * 上游材料瓶颈突出：磷化铟衬底、法拉第旋光片及插芯等环节供应稀缺，台湾厂商预计该问题一两年内难以解决[1][2] * 供应链管理是关键：中际旭创一季报业绩超预期，核心在于对产业链的提前布局和卓越的物料把控能力[2] * 连接器环节同样紧缺：康宁宣布将光连接器产能扩大十倍，旨在保障其供应链安全，反映了光连接、FAU连接器及插芯等环节的供应稀缺性已引起英伟达等下游核心客户的高度关注[2][4] 2. 国产光芯片迎来“东升西落”的替代拐点 * 技术壁垒弱化：单通道200G EML等技术不构成中国企业不可逾越的门槛，75W、100W乃至未来300W至400W的CW激光器技术同样如此[1][3] * 替代逻辑强劲：产业处于需求增长的β行情与“东升西落”替代逻辑叠加的阶段，扩产趋势内生且势如破竹[3] * 看好相关企业：长期看好源杰科技、长光华芯、永鼎股份等已崭露头角的国产光芯片企业，预计它们将在未来几年内在此轮产业替代中有所斩获[1][3] 3. AI算力需求爆发，驱动商业闭环形成与全球化布局 * 需求指数级增长：2026年3月，国内日均token调用量已突破1,400万亿，两年增长超千倍；智谱AI的API价格在一季度上涨超过83%且仍供不应求[6] * 商业闭环形成：行业已形成“算力支持模型、模型带动应用、应用商业变现”的闭环正循环，豆包等产品商业化收费及腾讯云、阿里云涨价印证AI已迈向商业化落地[6] * 标志性全球化投资：字节跳动在东南亚投资1,778亿元人民币建设数据中心，是中国科技企业在东南亚单笔最高的算力投资，标志着国内互联网大厂已开始从国内市场走向全球战略部署[1][6] 4. 液冷市场即将爆发，产业链各环节具备高弹性 * 市场规模巨大：预计2026年全球液冷市场规模可达千亿级别；随着谷歌TPU等产品放量，预计到2028年市场规模将达到万亿体量[1][9] * 进入业绩兑现期：液冷产业链将在2026年下半年进入业绩兑现期，2026年六七月份将是重要的交付节点[8] * 核心环节价值高：不仅系统集成商，提供核心零部件（如泵、CDU、冷板）的厂商也具备高业绩弹性，CDU环节因与英伟达等厂商深度合作而空间巨大[9][10] * 具体增长驱动：英伟达B300 NVL72单机柜的液冷价值量比H100 NVL36提升20%；预计2026年仅NVL72机柜（假设出货8万个）对应的液冷市场空间就达800亿元[9] 5. 全球光纤需求强劲，供需紧张价格高企 * 三大需求驱动力： 1. 无人机（耗材属性）：2025年需求约5,000多万芯公里；2026年预计达1.2亿芯公里（冲突持续）或8,000万芯公里（冲突缓解）[11] 2. AI数据中心（内部互联为主）：2024年海外AI相关总需求约5,000万芯公里；2025年增至9,000万芯公里；预计2026年总需求量至少达1.4亿芯公里[1][11] 3. 欧美运营商增量需求[1][11] * 价格持续高位：美国光纤市场价格整体涨幅达30%至50%；国内省采铠装光缆价格稳定在每芯公里80至85元，散纤价格约115元[14] * 国内厂商出海机遇：海外光棒扩产迟缓（如藤仓计划到2028-2029年扩产至1,600吨），导致2028-2029年前供给持续受限，为长飞、烽火等国内厂商创造显著出海溢价空间[1][16] * 例证：长飞出口北美的G.657.A1光纤价格约15美元/芯公里，与康宁供给北美AI客户的折算价格（约16美元/芯公里）相近[16] 6. AIDC（AI数据中心）发展前景广阔 * 高功率机柜稀缺：在京津冀和大湾区，20kW以上的高功率机柜资源相对稀缺，能够稳定交付的厂商将受益于量价齐升[8] * 液冷成为必选项：无论是英伟达新一代机柜还是谷歌TPU，液冷已成为必选项，例如谷歌TPU v7的单芯片功耗已达980W[8] * 谷歌TPU驱动放量：预计谷歌TPU v7将在2027年和2028年分别放量至1,000万颗和3,500万颗，届时将引爆液冷市场[8] 7. 数据中心光纤需求结构及演进趋势 * 使用比例：海外AI场景中，光纤使用比例约80%-85%，AR应用场景比例约15%-20%，且AR比例预计持续提升[12] * 跳线规格演进：800G光模块普遍使用16芯跳线；1.6T光模块预计以16芯为主，也会出现24芯和32芯方案；3.2T光模块预计将采用16通道方案，跳线芯数随之升级[12] * DCI（数据中心互联）需求增长：2公里以内园区级DCI需求受AI集群分布式部署驱动；2-80公里区域级DCI未来有增长空间，光缆可能从288芯升级至576芯；到2028年仅DCI市场就能拉动超4,000万芯公里光纤需求[12] * 国内需求结构：2026年国内大型互联网公司数据中心光纤总需求量约3,500万芯公里，其中单模光纤为主，多模光纤使用量约800万芯公里[13] 三、其他重要内容 * 康宁扩产的影响：其扩产主要定向供应英伟达的柜内连接，不对外交付，这为谷歌、Meta等其他CSP厂商留下了显著的需求缺口[15] * 硅光调制芯片领域：中际旭创已成为技术引领者；西湖心辰、曦华科技等公司正计划在A股上市；可川科技在积极交流硅光PIC进展[4] * 二线光模块厂商关注点：应关注其解决物料短缺问题的进展，例如剑桥科技正积极锁定多方物料[4] * 亿美康的进展：不仅有国产算力订单，也已进入海外某CSP大厂的ASIC供应链，未来有望实现量价齐升[10]