财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比下降21% [14] - 第一季度交易量同比下降31% [14] - 第一季度运营费用为1340万美元，相比2025年第一季度的1660万美元下降约19% [15] - 运营费用下降的主要驱动因素是：与收入相关的直接成本（同样同比下降21%）、较低的股权激励费用以及较低的专业服务费 [15] - 第一季度净亏损为2920万美元，而去年同期净亏损为4890万美元 [15] - 净亏损受到非运营项目影响，包括比特币投资库的公允价值变动以及与SAFE票据和可转换债务等融资结构相关的各种条目 [15] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为负580万美元，而去年同期为负420万美元 [16] - 调整后息税折旧摊销前利润亏损增加的主要驱动因素是：随着员工人数同比增加，工资支出增加了100万美元，以及与产品开发和营销相关的支出增加，包括正在进行的新品牌推广活动 [16] - 期末现金及现金等价物为1150万美元，而年底为770万美元 [16] - 第一季度经营活动所用净现金为660万美元，而去年同期为500万美元 [16] - 截至3月31日，公司投资库持有826枚比特币，当前价值近6700万美元，其中430枚比特币目前作为两主要信贷安排的抵押品持有 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信用卡产品：截至电话会议日，Fold信用卡已上线，拥有超过1000名持卡人 [6]。该产品于3月正式进入早期访问阶段，公司有意通过分阶段推广来控制访问量 [6]。现有超过8万潜在用户的等候名单 [7]。该产品在第一季度未对业绩产生实质性贡献 [9] - 比特币礼品卡：该产品持续表现强劲，已为公司带来了数千名新客户，并通过熟悉的零售体验重新激活了现有用户 [10]。与Kroger的旗舰合作关系取得了成功 [10] - 比特币奖金计划：本季度与Steak 'n Shake等公司推出了比特币奖金计划，并已看到其他企业对此类计划的浓厚兴趣 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年2月，比特币价格较2025年10月的历史高点下跌近50% [14] - 2026年2月标志着公司过去一年中大多数核心关键绩效指标触底 [14] - 随着比特币价格出现复苏迹象，公司已经看到反弹的迹象 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略是成为比特币思维消费者的主要金融平台，覆盖储蓄、奖励、兑换和日常消费 [6]。信用卡的推出完善了这一平台 [6] - 公司正积极努力将比特币礼品卡模式扩展到全国更多的零售商 [10] - 公司正在重组与分销合作伙伴的礼品卡经济模型，以显著减少客户摩擦并改善零售布局机会 [10] - 公司认为比特币奖金计划有潜力成为一个更大的商业平台机会的切入点，其背后的基础设施可以自然扩展到工资单、员工福利、企业资金管理、企业奖励和企业支出工具等领域 [12] - 公司认为其机会远不止比特币奖励，而是有潜力从一个利基比特币平台演变为比特币时代领先的金融奖励平台，在奖励、支付、储蓄、信贷和更广泛的金融服务领域直接与老牌企业竞争 [18] - 公司正在构建一个集比特币获取、奖励、消费、储蓄、信贷和商业服务于一体的综合平台 [19] - 公司相信其产品基础已经到位，即将发布的版本将清晰地展示这一愿景 [19] - 公司预计未来将进入一个非常活跃和激动人心的时期，将有多项产品发布、平台扩展和其他发展 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度对整个比特币行业来说都是一个充满挑战的季度，比特币价格较低，交易量、交易活动和消费者参与度都受到压力 [5] - 与过去的下跌周期一样，公司相信比特币的基本价值主张、技术价值和网络效应仍然非常强大 [5] - 公司专注于可控因素，继续将精力和重点放在产品开发和客户服务上 [5] - 过去几个季度，公司已经为Fold的下一个阶段奠定了基础 [5] - 尽管市场背景充满挑战，但公司相信Fold在第一季度取得了重大进展，更重要的是为接下来的发展奠定了基础 [18] - 公司对未来的发展感到非常兴奋 [19] 其他重要信息 - 公司所有产品目前都为正的贡献边际做出贡献 [17] - 公司当前的优先事项是负责任地推广信用卡、继续谨慎管理固定成本，并继续寻找获取新用户和扩大利润率的领域 [17] - 在第一季度，公司清偿了之前存在的所有可转换票据，简化了资本结构，并提高了融资选择上的灵活性 [16] - 公司正在努力为信用卡计划获得额外的资本安排，以支持更大规模的增长，预计将在不久的将来分享更多更新 [9][24] - 公司已经深入下一阶段的产品开发，并预计很快会就即将推出的产品提供更多指导 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于信用卡推广进度，是否有任何因素会让公司想要或能够加快推广速度，或者导致公司放慢推广速度？[21] - 回答：公司对推广速度感到非常兴奋，目前持卡人已超过1000人，这反映了团队的执行能力以及公司关于欺诈管理、承销和服务等假设的正确性 [23]。公司正在让这个初始用户群完成整个账单周期，以获得对项目的全面了解，然后有信心将规模扩大到数万甚至数十万用户 [24]。任何信用卡计划的规模最终都受制于管理欺诈的能力，公司团队在这方面做得非常好，并且看到了非常令人鼓舞的结果 [24]。随着公司扩展到新的资本合作伙伴，预计将带来相关更新，这将有助于在现有基础上进一步扩大规模 [24]。最重要的是，产品是否受到用户喜爱，使用方式是否符合公司假设，这些都在现有客户和新客户中得到实时确认 [25]。公司控制欺诈的能力以及在当前持卡人规模下完成整个账单周期，再加上引入更多信贷安排，是比预期更快扩大规模的秘诀，公司已经超前于计划 [25]。 问题2: 关于比特币奖金计划，在吸引企业客户方面看到了怎样的兴趣？随着更多公司加入，销售周期如何演变？[26] - 回答：该计划推出不到一个月，目前还处于早期阶段 [27]。来自参与员工、雇主（如Steak 'n Shake）和其他企业的反馈都非常积极 [27]。公司看到希望将此计划加入其福利套餐的企业反响非常热烈，涵盖范围从中小企业到像Steak 'n Shake这样拥有数千名员工的上市公司 [27]。在销售这个产品时发现了一个有趣的现象：通常，说服企业增加比特币企业资金或在比特币支出上获得奖励，需要领导层对比特币的承诺和信念；但当包装成奖金福利时，这些经营者主要关注的是这个计划能否招募到更好的员工，以及这些员工是否会比原本留得更久 [28]。这正在开启一个全新的、比特币对其有相关性的企业市场，极大地拓宽了潜在客户范围 [28]。公司正在处理销售渠道中各种规模的企业，并期待宣布更多参与者 [29]。该计划旨在扩展到大型企业，预计未来几个季度该计划将不断增长，并展现出多样化的需求 [29]。 问题3: 关于比特币礼品卡，为了促进分销合作伙伴，经济模型有何变化？费用是否从A变成了B？[33] - 回答：公司所有产品线都为正的贡献边际做出贡献，每个进来的美元和客户都对业务有益 [34]。公司希望为最大规模增长做好准备 [34]。从与Kroger的试点中了解到，礼品卡带来了数千名客户，并且成为推荐增长的绝佳领域 [34]。展望未来，公司希望消除任何阻碍该计划增长的障碍，无论是新客户加入还是新零售商上架 [35]。听到的最大摩擦点是费用，这与将这些实体卡片铺到门店的成本有关，成本因零售商而异 [35]。经过分析客户进入后的行为（是否使用其他产品等），公司得出了一个明显的结论：取消费用将吸引更多客户，并让更多零售商有兴趣上架该产品，这有利于Fold，将更快地扩大用户基础 [36]。对于客户而言，前期费用将大幅降低，最终将降至零 [36][37]。这一变化是基于与零售商合作降低其费用，并看到了通过这些客户群实现的回报期 [37]。 问题4: 关于信用卡业务，是否有任何目标，例如9月30日或2026年底的发卡数量目标？[40] - 回答：公司的目标是在风险可控的前提下，尽可能快地向尽可能多的人推广 [41]。目前有1000名持卡人，信用额度高达2万美元，消费情况非常强劲 [41]。现在需要观察完整的账单周期，了解坏账率、循环信贷比例、平均消费率等数据 [41]。这些数据将不仅决定在现有信贷安排下能扩展多少，也决定了需要引入哪些信贷安排来支持后续扩展 [42]。所有这些数据使得引入更多信贷安排参与的价值主张非常有吸引力 [42]。下个月对于观察完整生命周期至关重要 [42]。公司相信，绝对可以在年内甚至更早，将等候名单和全部现有客户基础都覆盖到 [42]。关于具体目标和制约因素，CFO补充道，公司有内部目标但尚未公开，扩大信用卡计划的最大部分是获得一个资本安排（非股权稀释性的循环仓库融资）来支持客户应收账款的规模扩张，公司一直在非常努力地推进这一进程，希望在不久的将来能提供更多更新 [44]。一旦锁定该安排，流程运行顺畅，公司将在风险可控的前提下尽可能扩大规模 [45]。