财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为人民币1,965亿元，同比增长9% [4][28] 若剔除春节时间差异影响，同比增长率应为11% [4][7] - 毛利润为人民币1,113亿元，同比增长11% [4][28] 毛利率为57%，同比提升1个百分点 [29] - 营业利润为人民币674亿元，同比增长17% [28] 非国际财务报告准则营业利润为人民币756亿元，同比增长9% [4][29] 若剔除新AI产品，非国际财务报告准则营业利润为人民币844亿元，同比增长17% [5][29] - 非国际财务报告准则净利润为人民币679亿元，同比增长11% [5][29] 稀释后每股收益为人民币7.364元，同比增长12% [29] - 经营资本支出为人民币312亿元，同比增长18%，环比增长84% [32] 自由现金流为人民币567亿元，同比增长20%，环比增长67% [33] 净现金头寸为人民币1,469亿元，环比增长37%（约人民币400亿元）[33] - 销售及市场推广开支为人民币113亿元，同比增长44% [31] 研发开支为人民币226亿元，同比增长19% [31] 一般及行政开支（不含研发）为人民币113亿元，同比下降24% [31] - 季度末员工总数约11.5万人，同比增长5%，环比下降1% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 增值服务 - 收入为人民币960亿元，同比增长4% [16] 占总收入49% [7] - 社交网络收入为人民币320亿元，同比下降2% [16] 长视频订阅收入同比下降2% [16] 腾讯音乐订阅收入同比增长7% [17] - 国内游戏流水实现两位数百分比同比增长，但收入同比增长6%，低于流水增速 [17] 国际游戏收入同比增长13% [17] - 增值服务毛利率为63%，同比提升3个百分点 [30] 营销服务 - 收入为人民币380亿元，同比增长20% [24] 占总收入19% [7] - 毛利率为55%，同比下降0.5个百分点 [30] - 微信视频号广告库存和广告加载量同比增长，广告负载仍为行业最低，在4%-5%左右 [24][100] 金融科技及企业服务 - 收入为人民币600亿元，同比增长9% [25] 占总收入31% [7] - 企业服务收入同比增长20% [26] - 毛利率为52%，同比提升2个百分点 [30] - 商业支付交易量同比增长，且增速快于去年第四季度 [25] 财富管理用户数和户均资产均同比增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 用户与生态 - 微信及WeChat合并月活跃账户数达14亿，同比增长及环比增长 [6] - 视频号总使用时长同比增长超过20% [19] 微信搜索查询量同比增长超过25% [19] - 微信小程序升级开发者工具架构，便于利用AI插件进行开发 [19] 游戏 - 《王者荣耀》和《和平精英》在第一季度流水创历史新高 [6][20] 《和平精英》日活跃用户数峰值达9,000万，流水同比增长超30% [20] - 《三角洲行动》平均日活跃用户数和流水创季度新高 [21] 《Valorant Mobile》自发布以来持续位列行业前十 [21] - 新游戏《洛克王国：世界》于3月26日发布，首月平均日活跃用户数超1,300万，留存率高 [22] - 国际游戏方面，《PUBG Mobile》、《英雄联盟》、《鸣潮》和《荒野乱斗》流水均实现同比增长 [22][23] 云与AI - 腾讯云AI智能体解决方案实现快速增长和健康留存率 [6] 国际业务收入同比增长超40% [27] - 混元3.0预览版自4月28日起在OpenRouter的token使用量排名中持续位居第一 [3][11] - 生产力AI智能体解决方案（如WorkBuddy）获得早期用户青睐，被认为是国内使用最广泛的生产力AI智能体服务 [3][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心转向AI，对AI研究团队和基础设施进行了全面重组和升级 [3][8][9] 目标是构建具有成本效益且适用于多样化应用的模型 [10] - AI战略重点从基础模型扩展到智能体（Agentic AI）[13] 公司平台（微信、QQ等）在托管AI智能体方面具有天然优势 [14] 未来计划将小程序生态与AI智能体技能相结合 [14][78] - 在游戏领域，AI被用于加速3D资产生产、动画制作，并通过智能游戏内引导和AI渲染技术丰富玩家体验 [22] - 在内容领域，腾讯视频通过利用虚幻引擎和生成式AI等技术工具，巩固了在动画系列的领导地位，第一季度有8部自制动画系列进入全行业前十 [6][16] - 公司采取组合投资和全生命周期管理的方式看待AI投资，既有短期回报项目（如广告技术），也有长期战略投资（如混元基础模型）[53][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，由于春节时间较晚，部分游戏相关收入确认延迟，影响了第一季度总收入的同比增长 [4][7] 但调整后增长势头健康 - AI智能体（Agentic AI）在AI聊天机器人普及后，代表了一个突破性的用例 [13] 早期采用者与AI智能体的高频互动形成了良性反馈循环，有助于识别和提供互补的软件与服务 [15] - 对于AI投资回报，管理层认为需根据不同业务线采用不同KPI评估：现有业务（广告、游戏）看收入和利润；新AI产品看能力和使用量；腾讯云则关注收入和市场份额 [46][47] - 关于AI对广告业的潜在影响，管理层认为对电商公司的影响可能大于对腾讯，因为用户主动选择在腾讯平台消费内容，而AI智能体进行比价可能减少用户在电商网站停留时间和广告曝光 [41][42] 但这并非腾讯面临的主要风险 [43] - 关于计算资源瓶颈，GPU短缺问题正在通过中国设计的ASIC供应增加得到解决 [46][90] 而CPU和网络芯片的供应由于长期的合作关系和长期协议而相对有保障 [91][92][93] - 管理层认为，AI时代与互联网时代不同，每次服务交付都有可变成本，因此找到高价值用例比盲目追求日活跃用户数和用户时长更为重要 [73][74][75] 在中国市场，面向消费者的订阅模式规模可能有限 [86][87] 其他重要信息 - 公司加速了投资组合的变现，以支持持续进行股份回购 [64] 管理层认为当前股价存在一定错位，是回购的良机 [64] - 腾讯广告的自动化广告活动管理解决方案AIM+，在第一季度覆盖了约30%的广告主支出 [24] 并升级了基于Transformer的统一广告推荐模型架构 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于混元3.0整合效果及未来在微信工作流中的路线图 [37] - 回答: 混元3.0在推理和智能体能力上相比混元2.0有显著提升，整合到不同产品后性能改善令人鼓舞，总token使用量是混元2.0的至少10倍 [38][39] 未来在微信工作流中的整合将是渐进过程，微信已在部分产品中升级至混元3.0 [39] 对于企业，可通过使用CodeBuddy、WorkBuddy等产品直接受益，未来当小程序作为技能被AI智能体调用时，将为小程序企业带来更多流量 [40] 问题: 关于AI智能体对广告定价和广告主预算的潜在影响 [37] - 回答: 此问题对电商公司的影响可能大于腾讯，因为用户使用腾讯服务是出于兴趣，而使用电商网站往往是为了比价 [41] 若AI智能体在未来促进比价，用户花在电商网站的时间可能减少，广告曝光度下降 [42] 但历史上存在多种比价服务，电商公司依然蓬勃发展，目前对此影响下定论为时过早，且不认为这是腾讯的主要风险 [42][43] 问题: 关于AI投资回报率、资本支出指引及评估关键绩效指标 [45] - 回答: AI相关服务的内外部需求均在增长，公司确认今年资本支出将较去年增加，尤其是下半年随着中国设计的ASIC供应逐月增加，资本支出将大幅增长 [46] 评估关键绩效指标因产品而异：现有业务（广告、游戏）侧重收入和利润；新AI产品侧重模型能力和token消耗量；腾讯云则侧重收入和市场份额 [46][47] 问题: 关于AI基础设施内部投资的评估框架和回报周期 [50] - 回答: 公司对投资回报的看法兼具定量和定性，不对每个新产品设定短期的定量投资回报率目标，而是管理整个产品组合和全生命周期 [51][53] AI投资包含短周期（如用于广告技术的GPU能较快带来更高点击率和收入）和长周期投资（如用于混元基础模型，着眼于长期特许经营价值）[54][55] 不同计算用途（模型训练、产品发布、云计算租赁、广告）的回报周期和考量方式不同 [56][57] 问题: 关于生成式AI对国内游戏业务的影响及下半年股份回购展望 [59] - 回答: 生成式AI使游戏内容生产更快，部分内容直接带来货币化（如虚拟服装），公司在此方面处于中国乃至全球领先地位 [61][62] 当前目标是加速内容创作和增加收入，而非优先考虑利润率扩张，但收入增长结合稳定的人员规模，长期可能自然推高利润率 [62][63] 尽管将增加AI投资，但公司业务现金流强劲，且正在加速变现投资组合，这有助于在今年剩余时间维持股份回购 [63][64] 问题: 关于混元模型生产管线的可持续性及AI产品投资策略（大众市场 vs 高价值用户）[67] - 回答: 通过重组团队、流程和基础设施，混元3.0预览版取得了良好进展，为模型规模扩大奠定了坚实基础 [68][69] 在AI产品策略上，寻找高价值用例与获取大量日活跃用户数同样甚至更加重要，因为AI服务的每次交付都有显著可变成本，不能简单套用互联网时代的逻辑 [72][73][74][75] 问题: 关于AI智能体接入小程序生态系统的时间表，以及在计算资源紧张下如何平衡AI功能推出 [78] - 回答: 小程序演变为AI技能的概念将会实现，但涉及大量设计工作，暂无明确时间表可分享 [79] 在计算资源分配上，公司已优先将GPU资源用于多个内部旗舰AI用例（如混元模型、微信智能体、元宝、广告、游戏、WorkBuddy/CodeBuddy），这导致暂时未在腾讯云上积极出租GPU容量 [81] 随着下半年中国设计GPU供应增加，将把更多容量投入腾讯云，从而推动其增长加速 [82] 问题: 关于中国To C AI订阅市场潜力、其他变现途径（广告、小程序/商店）以及计算能力瓶颈（CPU、网络芯片）[84] - 回答: 考虑到中国用户付费意愿和渗透率，To C订阅模式在中国市场的规模可能不会很大，但由于AI服务存在可变成本，付费模式是必要的，这可能导致市场出现多个参与者而非一家独大 [86][87] 广告和电商变现途径仍处于早期探索阶段 [88] 计算瓶颈主要集中在GPU，该问题正通过中国设计ASIC供应增加而缓解；CPU和网络芯片方面，由于与供应商的长期合作关系和长期协议，供应保障相对较好 [90][91][92][93] 问题: 关于操作系统级AI智能体的潜在影响，以及广告收入进一步加速的空间 [95] - 回答: 真正的操作系统（如iOS、Android）会保持中立，维护所有应用和未来智能体公平竞争的环境，不会允许一个应用以“操作系统即服务”的形式侵入其他应用 [97][98][99] 微信视频号广告负载仍是行业最低，存在显著提升空间 [100] 但公司拥有游戏递延收入、云业务增长和金融科技定价改善等多个增长动力，将作为整体组合来管理业务，并会以有利于视频号产品自身增长和参与度的方式管理广告负载 [100][101][102] 问题: 关于WorkBuddy等智能体业务在企业服务收入中的占比及年度经常性收入目标 [104] - 回答: 生产力AI智能体的突破性增长主要发生在第一季度末之后的最近几周，因此第一季度企业服务增长并非由token消费驱动 [105][106] 由于需求变化非常快，目前设定具体的年度经常性收入目标不切实际，当前重点在于打造正确的产品和模型（如混元3.0及其下一代，以及CodeBuddy/WorkBuddy等产品界面）[107][108] 问题: 关于AI对长视频内容（如AI剧集）和金融科技业务（风控、在线借贷、财富管理）的影响 [110] - 回答: 在长视频内容方面，AI工具（如虚幻引擎、生成式AI视频）使得为游戏和动画内容创建相同的3D资产变得可行，腾讯凭借其内容IP、游戏业务和AI技术能力，已成为动画剧集领域的行业领导者，AI有助于更快、更好、更便宜地制作内容，并将更多IP转化为视频格式 [111][112][113] 在金融科技方面，金融服务数据密集，与编码、广告等已受AI提升的行业有共同特点，自然适合应用AI提升生产力 [114] 例如，在借贷方面，基于Transformer的模型可以利用更全面的数据改进信用评分和贷款决策 [115][116]