纪要涉及的公司与行业 * 行业：AIDC（AI数据中心）供配电、电力设备、变压器、SST（固态变压器）产业链[1][2] * 公司：金盘科技、伊戈尔、四方股份、法拉电子、盛弘股份、可立克、英威腾、良信股份、中恒电气、亿联科技、阳光电源、台达、麦格米特、安靠、双杰[1][2][4][5][6][7][8] 核心观点与论据 * AIDC投资主线：围绕两条主线展开，一是美国市场因缺电和建设需求驱动的基础设施（如变压器、燃气轮机），订单趋势明确，景气度上行；二是因AI技术迭代快于海外巨头产品周期带来的供配电技术升级机会，为中国企业创造了代工合作和自有品牌突围的窗口[2] * 技术演进路径：当前主流是UPS，业界公认的2030年终局方案是SST（固态变压器），2026-2027年将规模化应用HVDC（高压直流） 及中压UPS等中间过渡方案[1][2] * 变压器行业驱动因素：景气度受估值和EPS双重驱动，估值端由美国数据中心建设景气度和区域性电力短缺支撑；EPS端核心是订单兑现，价格是关键信号，客户为确保交付愿意支付30%-50%的加急溢价，支撑行业高景气度[1][3] * 板块行情与资金流向：AIDC板块行情具有延续性，资金正从算力外溢至电源、液冷及缺电领域，AI电力的进攻性尚未完全显现，弹性可能更大，有望接力整个AI行情，2026年为订单兑现年，2027年业绩释放[1][6] 其他重要内容 * 国内企业海外订单表现：普遍反映美国市场景气度上行，例如金盘科技2025年海外订单31.6亿元，其中Q4单季15亿元，2026年Q1进一步增至22亿元，其海外业务约70-80%来自美国；伊戈尔2026年一季度接触的项目已基本覆盖全年目标[4][5] * SST产业链关键卡位：四方股份是SST标志性企业，拥有十余个直流微电网试点案例；法拉电子作为全球薄膜电容龙头，80%-90%的SST方案采用其薄膜电容保护IGBT，已对接阳光电源、台达等核心客户[1][6][7] * 存在显著边际变化的公司： * 盛弘股份：方案获美国市场认可，有望成为首家以自有品牌进入美国市场的逆变器电力电子公司[7] * 可立克：在SST高频隔离变压器领域进度领先，已与30-40家SST公司接触，并向其中十几家送样[1][7] * 存在预期差/经营拐点的公司： * 英威腾：经营拐点预计2026年Q2显现，主业工业变频器受益于4月以来工控行业需求超预期增长40%，在AIDC供配电（800V HVDC、SST、液冷）有技术储备[1][8] * 良信股份：国内已中标某大厂2亿元的配套UPS断路器订单（历史最大），海外UL认证预计2026年中完成，配套SST的固态断路器已与多家头部企业接触测试[8]