纪要涉及的行业/公司 * 行业：燃气轮机（燃机）行业 [1] * 公司：中国动力（含哈尔滨广瀚燃气轮机有限公司）、东方电气、上海电气、同德科技、万泽股份、江苏永瀚 [1][2][3][5][8][9] 核心观点与论据 1 行业趋势与市场机会 * 全球燃气轮机行业订单量预计增长：2026年全球总订单量预计达117 GW，较2025年的100-106 GW呈个位数增长 [2] * 主要厂商订单增长分化：西门子与GE Vernova订单端同比增长30%-40%，收入增速为12%-15%；三菱与川崎重工收入上升但订单量下滑 [2] * 全球产能紧缺为国内厂商创造出海窗口期：全球产能紧张为国内主机厂在2026-2027年获取批量海外订单提供机会 [1][2] * 国内主机厂出海将显著提升利润：国内燃机售价较低（如78MW机组约1.5亿元，300MW机组约3.5亿元），出口海外后新机销售毛利率有望大幅提升，并能主导后续高毛利的维保服务，获取更高、更可持续的利润 [6][7] * 国内市场应用场景受限：国内应用主要集中在热电联产、油服平台及舰船等对自主可控有刚性需求的领域，主发电领域因气价较高受限 [7] 2 主机厂订单与产能情况 * 中国动力：在手订单150台（国内70台，海外80台）；年产能35台，订单已排产至2028年；产品线覆盖GT-25,000系列、33MW（意向订单约44台）、40MW（预计2026年7月签约首单）及规划中的55MW产品；正拓展东南亚海上油服平台及中东、北美数据中心市场 [1][3] * 东方电气：核心G50型号已获北美数据中心20台订单，预计2026年下半年签约中亚订单；产品为工业燃机，专为分布式能源设计；产能目标为年产50台以上；国内两台G50机组仍处调试阶段，若实现长时间满载运行将利好获取海外订单 [1][3][4] * 上海电气：通过与安萨尔多合资开展业务；海外销售限制放宽，可向“全球南方”国家销售；主力出口型号为300-400MW的AE94（F级）；年产能15-20台300MW机组；规划到2027年将产能提升至30台/年 [1][5][7] 3 商业模式与盈利结构 * 行业盈利核心在于后市场维保：新机（机头）销售毛利率较低（约10%-15%），而全生命周期维保业务毛利率高达40%-60%；一台燃机使用约20年的维保费用与初始购置成本相当 [1][6] * 热端部件后市场价值量高：热端部件（如叶片）在后市场维保环节的价值量是前装市场的2-3倍 [1][8] 4 核心零部件与供应链机会 * 热端部件维修是潜在高附加值环节：叶片等热端部件的维修（如热障涂层修复）利润丰厚，目前主要由专业MRO厂商负责；国内企业（如江苏永瀚）若延伸至后市场服务环节将能获取更高附加值 [1][8] * 同德科技在滑动轴承领域具备优势：已为GE、西门子、贝内修斯及国内东方电气等配套；重型燃机主轴承单台配套价值达500-600万元，且作为磨损件具备持续需求；海外产能短缺为其提供国际市场契机 [1][9] * 核心零部件国产配套是关键环节：应关注技术壁垒高、价值量大的部件，如叶片、主轴承、燃烧室热端部件等；全球热端部件需求旺盛，欧洲产能扩张缓慢，美国扩产谨慎，为国内企业提供配套机遇 [10][11] 其他重要内容 * 上海电气合资公司产能规划：若产能达到30台/年（按300MW/台计，共9 GW），参照海外价格预计可产生超百亿元收入；作为对比，西门子2025年出货量约16.2-16.3 GW [7] * 国内主机厂订单释放时间预期：预计从2026年下半年到2027年上半年，国内主机厂可能陆续获得海外订单并发布扩产消息 [2][7][10] * 产业链并购机会：一级市场已出现精加工、涂层、补焊及维修等细分领域公司，部分有被上市公司并购意愿，可能成为产业链下一个投资热点 [8]