财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总净收入为人民币306亿元（或44亿美元），同比增长6% [25] - 游戏及相关增值服务净收入为人民币257亿元，同比增长7% [25] - 在线游戏净收入为人民币251亿元，环比增长18%，同比增长7%，增长主要来自《梦幻西游》系列和《燕云十六声》等自研游戏 [25] - 有道净收入为人民币13亿元，同比增长4%，主要受在线营销服务收入增长推动；但环比下降14%，主要由于有道借贷服务和智能设备收入减少 [26] - 网易云音乐净收入为人民币20亿元，同比增长7%，环比基本保持稳定 [26] - 创新业务及其他净收入为人民币15亿元，同比下降5%，环比下降24%，环比下降主要由于电商和广告服务收入下降 [26] - 整体毛利率同比提升至69.4%，去年同期为64.1% [27] - 游戏及相关增值服务毛利率为74.8%，去年同期为68.8%，提升主要由于平台相关的收入分成成本降低 [27] - 有道毛利率为44.7%，去年同期为47.3%，下降主要由于智能设备毛利率下降 [27] - 网易云音乐毛利率为37.1%，去年同期为36.7%，同比基本稳定 [27] - 创新业务及其他毛利率为42%，2025年第一季度为38.8%，提升主要由于该板块内某些创新业务的利润率扩张 [27] - 第一季度总运营费用为人民币86亿元，占净收入的28% [28] - 销售及市场费用占净收入的11.2%，去年同期为9.4%，增加主要由于游戏及相关增值服务的营销费用增加 [28] - 一般及行政费用占净收入的2.1%，去年同期为3.3% [28] - 研发费用占净收入的14.7%，去年同期为15.2%，反映了对创新和内容开发的一贯投入 [28] - 第一季度有效税率为18.9% [28] - 第一季度非公认会计准则下归属于股东的净利润为人民币113亿元（或16亿美元），同比基本稳定 [29] - 非公认会计准则下基本每股ADS收益为2.56美元（或每股0.51美元） [29] - 截至2026年3月31日，公司净现金头寸为人民币1675亿元，2025年底为人民币1535亿元 [29] - 董事会已批准第一季度每股派息0.144美元（或每股ADS 7.20美元） [29] - 根据当前50亿美元的股票回购计划，截至2026年3月31日，已回购约2320万股ADS，总成本约31亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 游戏业务：整体表现强劲，多款游戏创下记录 [5][7][10] - 《燕云十六声》自去年11月海外上线后成为全球现象级产品，3月推出首个大型资料片“河西”，近期推出1.6版本，推动游戏登上Steam全球畅销榜第二名 [6][7] - 《漫威争锋》持续扩大全球影响力，4月10日推出新主题外观内容，在Steam美国畅销榜排名第二，并在第7.5赛季推出PVE模式“血猎”和“末日之路”年度路线图 [8] - 《Knives Out》3月与《东京喰种》IP联动，登上日本iOS畅销榜第三名 [9] - 《Blood Strike》庆祝全球移动版上线两周年，日活跃用户数创历史新高 [9] - 《最终幻想14 Online》峰值同时在线用户数创新高达390万，并录得季度最高收入 [10] - 《最终幻想14 Mobile》在3月的11周年活动中，日活用户数达到自2017年以来的最高水平 [11] - 《天下》在第一季度创下商业表现记录 [11] - 《倩女幽魂》移动版庆祝10周年，注册用户超2亿 [11][12] - 《蛋仔派对》保持中国领先派对游戏地位，2月引入多个IP（如《小马宝莉》）推动游戏登上中国iOS畅销榜榜首 [12][13] - 《第五人格》在第一季度保持稳定参与度，并在3月八周年活动中更新玩法 [13] - 《无尽的拉格朗日》通过“闪电战”等更新提升策略体验，推动日活跃用户数显著改善 [15] - 《永劫无间》通过新英雄、新地图和更新的战斗机制优化近战体验，并在中国与《守望先锋》进行了为期两周的联动活动 [16] - 《一梦江湖》通过文本生成道具、游戏内叙事创作等功能，深化玩家参与并培育用户生成内容生态 [16] - 暴雪游戏：通过多样化的本地化运营和内容更新保持热度 [17] - 《魔兽世界》国服于3月3日与全球同步上线“午夜”资料片 [17] - 《暗黑破坏神IV》于4月在国服与全球同步推出“憎恨之王”资料片 [18] - 《暗黑破坏神II：狱火重生》通过新DLC推动第一季度月活跃用户数强劲增长 [18] - 《守望先锋》与《永劫无间》在2月进行了为期两周的联动活动，结合春节主题内容提升了玩家活跃度 [18] - 有道业务：第一季度进一步推进AI原生战略，持续迭代“子曰”大语言模型，并将AI更深度地嵌入其生态系统 [19] - 学习服务板块稳步推进，有道领世和AI驱动订阅服务增长强劲 [19] - 丰富了AI智能体矩阵，新增两款AI原生应用：开源个人AI桌面助手“LobsterAI”和用于复杂信息合成的AI原生知识库“有道百宝库” [19] - 在线营销服务受益于对效果广告需求的增加，AI驱动工具增强了定向投放并简化了内容生产 [20] - 智能设备板块保持物理纪律，优先考虑单品盈利能力而非销量 [20] - 网易云音乐：净收入同比增长7%，毛利率同比基本稳定 [26][27] - 创新业务及其他：主要包括严选和广告服务等 [21] - 严选庆祝成立10周年，第一季度在宠物食品、家居香氛和家居用品等关键品类持续推出新品，并在电商平台保持细分领域领先地位 [21] - 该板块毛利率同比有所改善 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场：游戏产品展现出日益增长的跨市场和跨品类吸引力 [5] - 《燕云十六声》在海外市场（包括传统上中国武侠游戏难以渗透的西方市场）表现强劲，Steam好评率保持在78%，并在重大更新时多次位列Steam全球畅销榜前二 [41][42] - 《漫威争锋》在全球英雄射击游戏受众中扩大影响力，在美国市场表现突出 [8] - 《Knives Out》在日本市场表现出色 [9] - 国内市场：已建立的产品系列通过持续的内容更新和现场服务创新保持了强劲的玩家活跃度 [5] - 多款游戏玩家基数和活跃度创下新高 [10] - 暴雪游戏通过针对中国市场的深度本地化运营和优化，保持了高水平的玩家留存和参与度，第一季度实现了稳健的同比商业表现 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略：持续投资创新，坚定不移地致力于质量，并依托深厚的运营专业知识，旨在为全球玩家创造独特且难忘的游戏体验 [19] - 全球化：国际影响力持续增长，致力于通过增强跨设备兼容性、加强全球发行能力、扩展更多平台和深化本地化工作来释放游戏海外增长潜力 [23][43] - 新游戏管线：进展顺利 [16] - 《Sea of Elements》（原译为《Sea of Forgotten》）最新一轮测试反馈积极，团队正为目标第三季度上线窗口做最后准备，商业化设计以角色为核心，外观定制为商业化核心 [34][35] - 《Ananta》旨在都市开放世界领域实现品类突破，其差异化在于围绕现代都市开放世界概念，注重沉浸式日常生活体验（如购物、社交、探索、经营），而非地图大小或炫酷战斗 [36][37][38] - 行业竞争观点：不回避竞争，但更注重差异化；认为行业竞争不是零和游戏，优秀的产品能扩大整体市场 [36] - ESG发展：发布了第七份年度ESG报告 [21] - 环境方面：通过提高数据中心和园区的能源效率，使温室气体排放同比减少12% [22] - 社会方面：连续第九年被福布斯评为全球最佳雇主之一；致力于将企业社会责任融入产品创新和商业实践，扩展技术的可及性和包容性 [22] - 治理方面：持续完善董事会和管理层对重大事项的监督；MSCI将公司评级提升至AAA， Sustainalytics 维持其低风险评级并改善其评级状况 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年开局稳健，游戏业务的持续势头推动了总收入增长 [5] - 游戏产品组合在国内外持续表现强劲，反映了公司跨品类、跨平台和全球玩家社区的广泛性和韧性 [5] - 随着已建立游戏持续创下新记录、新游戏朝着明确目标推进上线、以及国际影响力持续增长，公司认为这一势头正在增强 [23] - 公司仍处于为玩家、社区和股东创造价值的早期阶段 [24] - 凭借对创新的持续投入、对质量的不懈承诺以及深厚的运营专长，公司旨在为全球玩家创造独特体验 [19] - 通过强大的合作伙伴关系和不断增长的产品组合中的持续参与，公司为进入今年剩余时间做好了充分准备 [18] 其他重要信息 - 公司持续为开发者营造能自由突破创意边界、打造与全球玩家社区共鸣体验的环境 [24] - 严选持续构建宠物品类，加强研发、供应链、质量控制和会员运营方面的能力 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于新游戏管线，《Sea of Elements》的最新进展、商业化设计及上线时间表，以及《Ananta》在竞争激烈的开放世界品类中的竞争策略 [32][33] - 回答（Sea of Elements）：继2月技术测试后，团队正积极筹备即将到来的“破晓”测试，将在下一轮展示更宏大的游戏世界和更丰富的玩法细节，目标是在第三季度上线窗口推出。商业化设计以角色体验为核心，外观定制为商业化核心，旨在保持体验丰富的同时不过度增加负担 [34][35] - 回答（Ananta）： - 竞争格局：不回避竞争，但更注重差异化。开放世界品类在2026年竞争激烈，但也意味着该品类天花板高、用户需求强劲。优秀产品能扩大整体市场 [36] - 产品差异化：《Ananta》围绕都市开放世界概念构建，与传统开放世界RPG或动漫风格动作游戏有根本不同，其IP构建、叙事结构和玩法设计均不遵循现有公式。其竞争壁垒在于玩家能否真正感受到生活在那个世界（如购物、社交、探索、经营），而非地图大小或炫酷战斗 [36][37] - 开发重点：团队专注于打磨游戏内容质量。玩家始终对创新和精良的体验有强烈需求。产品成功与否取决于体验是否足够独特和优秀，而非上线时间窗口或竞争对手数量 [37] - 目标受众：《Ananta》不是传统的动漫风格游戏，旨在都市开放世界领域实现品类突破，吸引对在虚拟城市自由生活理念感兴趣的更广泛玩家群体 [38] 问题2：关于全球化进展，如何看待《燕云十六声》的海外增长潜力以及MMO品类在国际市场的机会 [40] - 回答：《燕云十六声》在全球扩张中展现出非常强劲且持续的势头。上线6个月内，在Steam保持78%的好评率，并在重大更新时多次位列Steam全球畅销榜前二，包括传统上中国武侠游戏难以渗透的西方市场，这为该品类在海外设立了新标杆。这表明海外玩家不仅欣赏游戏的高沉浸感武侠世界，也对免费游玩、高质量、非付费取胜的模式接受度很高。未来将通过增强跨设备兼容性、加强全球发行能力、扩展更多平台和深化本地化努力来释放游戏海外增长潜力，目标是使其成为公司全球产品组合中的另一款旗舰产品，实现长期的全球可持续成功 [41][42][43] 问题3：关于《梦幻西游》PC版，特别是“无限”服务器上线近一年来的最新情况以及未来计划 [45] - 回答：《梦幻西游》PC版在第一季度峰值同时在线用户数再创新高达390万，这表明“无限”服务器已成功扩大了玩家基础。除了“无限”服务器的强劲表现，“点卡”经典服务器也在稳步增长。凭借开发团队多年的长期运营经验，整体游戏生态系统状况良好。随着所有关键指标向正确方向发展，公司将继续致力于长期运营战略，并不断探索新机遇 [45]