财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为人民币27.04亿元，同比增长37.2% [7] - 调整后毛利润为人民币3.51亿元，同比增长8.6% [7] - 调整后EBITDA为人民币7.48亿元，同比增长134.7%，调整后EBITDA利润率达到27.6%，同比显著提升11.4个百分点 [7][8] - 总营收成本为人民币23.58亿元，同比增长43%，主要由于对AI计算资源的投资 [22] - IT成本同比增长26%至人民币9.11亿元，主要由于服务于扩张的AI业务的机架服务增加 [22] - 折旧和摊销成本从2025年同期的3.79亿元增至本季度的8.90亿元，主要由于与AI业务相关的新购置和租赁服务器及网络设备的折旧 [22] - 资本开支及通过财务结算租赁获得的使用权资产合计为人民币29.85亿元，同比增长38% [24] - 调整后营业亏损为人民币6000万元，同比扩大7%，调整后营业亏损率从去年同期的3%降至2% [24] - 非GAAP EBITDA利润为人民币7.48亿元，同比增长135%，非GAAP EBITDA利润率达到28%，去年同期为16% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公共云服务：收入达人民币19.96亿元，同比增长47.5%，占公司总收入的绝大部分 [7][10] - 企业云服务：收入达人民币7.1亿元，同比增长14.7% [12] - AI云业务：成为主要增长驱动力，AI云总账单额达人民币10亿元，同比增长90.1%，首次占公共云收入超过一半，达到50.1% [8][20] - 代币服务（Token Services）：增长异常强劲，2026年4月收入飙升至1月的53倍 [8] - 小米和金山生态系统：收入达人民币8.38亿元，同比增长68.9%，占总收入的31.0% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 在公共云领域，前五大非生态系统客户收入同比增长66% [10] - AI业务现已覆盖互联网、AI公司、自动驾驶、物流、金融科技、游戏和视频流媒体等多个行业，客户组合更加均衡 [11] - 在公共服务领域，推出了深圳“国资云”平台，并在湖北采用“省级平台+多地市县平台”的一体化架构建设了供应链公共信息平台 [13][14] - 在数字医疗领域，与华中科技大学同济医学院附属协和医院合作数据治理项目，并签约了大型医疗集团平台项目 [14][15] - 在企业服务领域，为领先的清洁能源服务商交付了绿色能源运营平台，并进一步拓展至更广泛的绿色低碳产业链 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持高质量和可持续发展战略，加强AI云基础设施，提升训练推理平台能力，并深化行业特定用例 [7] - 产品技术方面，StarFlow平台显著扩展了模型生态系统，新增语音识别和语音合成API服务，扩展了图像和视频生成模型 [16] - 为应对日益增长的AI智能体需求，推出了Agent Engine，并支持在云主机上一键部署智能体 [16] - Galaxy Stack平台增加了StarFlow和安全模块，完成了AI云全栈闭环私有化部署解决方案 [17] - 管理层观察到自2025年下半年起市场格局出现有趣变化，一些曾经的竞争对手在强劲的AI需求下转变为合作伙，这体现了不同背景企业间的能力互补以及当前市场供需之间的巨大差距，行业呈现更多合作态势 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2026年初以来，AI编程的持续采用以及AI智能体的快速崛起，推动AI从聊天导向型向行动导向型用例演进，这同时刺激了模型推理和训练需求的增长，进一步扩大了云计算行业的天花板 [5][6] - 管理层认为，从文本生成到多模态能力，从训练到推理，从聊天到现实世界任务执行，创新和深化应用的速度持续强化了AI将从根本上重塑各行各业的信念 [18] - 公司计划在2025年至2027年的三年框架内，修订与小米和金山持续关联交易的年度上限，修订后的年度上限将达到人民币142亿元 [9] - 展望未来，公司旨在通过进一步投资基础设施、增强服务稳定性、管理流动性风险和提高运营效率来抓住需求的爆炸性增长，并继续专注于AI驱动战略，为客户提供高附加值的云服务 [25] 其他重要信息 - 公司营收已连续八个季度实现同比增长 [20] - 本季度AI业务收入同比增长91%，达到人民币9.98亿元 [20] - 调整后毛利率从上季度的70%降至本季度的30%，主要由于服务器成本上升以及为某些客户未来创收活动产生的前期成本 [23] - 费用方面，调整后研发费用为人民币1.84亿元，同比下降8%；调整后销售及营销费用为人民币1.12亿元，同比增长4%；调整后一般及行政费用为人民币1.51亿元，同比增长34% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于StarFlow MaaS平台的收入规模、利润率水平及管理层展望，以及AI定价相比2025年第四季度的变化 [28] - 回答（关于StarFlow MaaS平台）：代币业务起步基数较小，但拥有强大的大规模领先客户基础。年初以来，由于智能体和编程用例需求的激增，来自这些客户的需求巨大。业务增长受到底层可用资源的限制。管理层对该业务增长持乐观态度，但由于不确定性，希望再观察几个季度后再披露更多细节 [29]。利润率方面，代币业务（推理业务）的利润率水平高于传统云计算业务。管理层看到了来自技术进步、算法优化以及与相关模型的算法优化以及运营模式改进带来的利润率提升，对利润率谨慎乐观。但由于目前仍处于快速扩张阶段，暂不讨论具体利润率数字 [30] - 回答（关于AI定价）：市场广泛认可云计算服务需求激增。从上游（从组件到整机服务器及其他原材料）的价格上涨趋势不仅在2026年第一季度已经发生，预计还将在第二季度及后续几个季度持续。当前市场共识（包括客户）认为，现在是确保更多计算能力的合适时机。因此，在当前市场形势下，将来自上游的成本压力进行价格传导是可行的，且不会对利润率水平产生负面影响 [31][32] 问题2：关于第一季度毛利率下降的原因以及产品涨价的影响是否已体现，以及在高算力需求背景下，公司对云计算竞争地位和优势的看法 [34] - 回答（关于毛利率）：第一季度毛利率下降了3个百分点。第一个原因是季节性因素，因为企业云收入占30%。第二个原因是与某些客户未来创收活动相关的前期成本。预计未来几个季度毛利率将恢复至正常水平 [35] - 回答（关于竞争格局）：自2025年下半年起观察到市场格局出现有趣变化，一些曾经的竞争对手在强劲的AI需求下转变为合作伙伴。这体现了不同背景企业间的能力互补，也反映了当前市场供需之间的巨大差距。各方需要共同努力克服各自的短板，形成整体解决方案来服务终端客户。从公司的理解和经验来看，目前更多是合作视角的故事 [36][37] 问题3：关于公共云需求展望（第二季度及下半年趋势，以及推理与模型训练的需求组合），以及在成本上升趋势下合同期限是否有变化 [40] - 回答（关于需求）：AI需求极其强劲。第二季度目前有很长的积压订单列表，主要受供应链限制。驱动增长的行业覆盖多个领域，均同时出现爆发性强劲需求，包括互联网、大语言模型/AI实验室、自动驾驶和机器人。其中，自动驾驶和机器人通常有很强的模型训练需求，特别是机器人，它们也有很多数据处理需求。推理需求方面，主要来自互联网公司和大语言模型公司对AI编程和智能体等用例的需求 [41] - 回答（关于合同期限）：过去有相对标准的合同期限，鉴于当前新的供应链和价格上涨情况，目前采用了更灵活的合同期限安排，以最大化公司的利润和利益 [42] 问题4：关于来自小米和金山生态系统的收入增长加速原因，以及MiMo大语言模型发布后对训练和推理资源需求的具体影响；关于2026年资本开支和租赁资产总额的展望 [44] - 回答（关于生态收入与MiMo）：在训练方面，绝大部分资源需求来自金山云，并持续看到该方面需求增长。在推理需求方面，特别是自MiMo V2发布以来，大量底层资源被重新分配用于该模型的训练和推理。对于未来来自MiMo的推理增长预测相对乐观，但这最终取决于小米方面的回报，管理层对此总体持乐观态度 [45] - 回答（关于资本开支）：AI时代为公司带来了巨大机遇。公司早在2023年就启动了智能计算业务，现已建立完善的供应链能力和供应网络。正如之前提到的，公司看到了来自强劲客户需求的确定需求，但必须承认，供应链产能是2026年资本支出的主要限制因素。目前对2026年资本开支的最佳估计在人民币150亿元至200亿元之间 [46]