纪要涉及的行业或公司 * 行业：光通信、国产算力（AI芯片、服务器、光模块、光芯片、芯片代工、端侧AI等）[1] * 公司： * 互联网/云厂商：字节跳动、腾讯、阿里巴巴、小米、谷歌、微软、AWS、Meta、Snap、Snowflake、CoreWeave[1][2][3][5] * 芯片设计/IDM：英伟达、寒武纪、海光信息、华为、沐曦、壁仞、燧原、高通、博通、Marvell、苹果[1][2][5][6][7] * 芯片制造/代工：台积电、中芯国际、华虹公司[1][4][10] * 光模块/器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、Mellanox[1][8][9][11] * 光芯片：源杰科技、索尔思、世佳光子、永鼎股份[1][11] * 服务器/硬件：工业富联、戴尔[1][8] * 其他产业链：盛科通信（互联芯片）[10] 核心观点与论据 1. 资本开支与需求爆发 * 字节跳动开启算力军备竞赛，预计2026年AI资本开支达700亿美元（约5000亿人民币），2027年提升至约1000亿美元，规模与谷歌、微软等北美头部厂商相当[1][5] * 字节跳动巨额开支将显著提振国产算力产业链，包括寒武纪、海光等芯片公司，以及交换机、光模块等环节，并可能倒逼腾讯、阿里等竞争对手加大投入[1][5] * 海外大模型应用进入商业化落地阶段，如Snowflake第一季度营收13.9亿美元，同比增长33%；Snap与AWS签订5年60亿美元采购协议，显示商业化闭环形成，对国内产业链形成映射[5] 2. 光模块产业链景气度高涨 * 英伟达本周追加2000万支以上高端光模块订单，主要为最高速率可插拔光模块或NPO，为下半年及2027年业绩提供确定性[1][8] * 此前（2026年4月），AWS和Meta已分别追加1000万支和1200万支NPO订单[8] * 英伟达此轮订单主要由国内三家龙头公司（中际旭创、新易盛、天孚通信）及其子公司Mellanox分食，其中Mellanox获得的约1500万支订单将分配给国内行业第二、第三大公司（代工厂）[8][9] * 订单价格水平为市场最高，将显著带动供应商毛利率和净利率提升[9] * 预计谷歌、微软等一线CSP厂商及思科、Oracle等二线厂商将在2026年Q2末至Q3进入加单环节，趋势将复制2025年，加单量持续增长[9] 3. 芯片制造产能紧张与涨价 * 台积电3nm制程因AI芯片、ASIC、手机芯片等需求涌入而供不应求，预计2026下半年涨价15%，2027年再涨5%-10%[1][4] * 尽管月产能已提升至16万到17.5万片，但AI算力需求强劲，供给依旧紧张[4] * 中芯国际在2026年下半年也有调价趋势，利好国产算力溢价[1][4] 4. 国产算力技术突破与产业链机会 * 华为提出的堆叠技术（“陶定律”）有望于2031年实现等效1.4nm晶体管密度，被视为突破先进制程封锁的关键方案，将带动华为产业链（连接器、服务器、电源等）发展[1][2] * 国内互联网公司采取多元化芯片采购策略：一方面加大采购华为、海光、寒武纪等国产芯片；另一方面与高通（百万颗级别ASIC合作）、博通等非英伟达系海外厂商合作[2] * 国产芯片公司正与日韩等国就先进制程产能进行磋商，以缓解产能问题[2] * 互联能力是国产芯片关键瓶颈，国内部分厂商的51.2T芯片刚进入量产，而海外（如Marvell与英伟达在光互联、NVLink的合作）已在酝酿下一代技术，对国内形成催化[6] 5. 服务器与端侧AI动态 * 戴尔2025财年AI服务器收入达90亿美元，同比增长342%；公司预计2027财年AI服务器收入将翻倍至500亿美元，显示海外服务器巨头进入放量阶段[1][8] * 戴尔业绩对国内服务器组装龙头工业富联形成积极映射，预计工业富联2026年Q3-Q4将迎来业绩与估值双修复[1][8] * 苹果推进端侧AI战略，计划在iPhone、iMac等终端使用自研芯片运行AI模型，以降低隐私风险和云端依赖，对国内端侧芯片和模组公司产生映射效应[7] * 2026年1-5月，端侧模组公司涨幅落后于通信板块，但因苹果催化及估值偏低，被视为具备补涨潜力的品种[8] 6. 上游环节景气与国产化 * 光模块上游景气度最高、确定性最强的环节是光芯片[1][11] * 国产光芯片验证进度： * 源杰科技：CW光源和EML均已通过验证[11] * 索尔思：EML已通过验证[11] * 永鼎股份：CW光源已通过验证[11] * 世佳光子：CW光源已通过验证，同时拥有EML产品，正积极与客户对接[11] * 除光芯片外，光模块上游的设备环节预计下半年存在继续涨价可能，国产化率将持续提升；其他上游材料如旋光片和隔离器等也存在涨价趋势[11] 7. 其他重要市场动态 * 小米宣布大模型API永久降价，最高降幅达99%，不再区分上下文窗口长度，V2.5 Pro版本输入价格降至每百万token两分五厘，输出价格最低降至每百万token六元；降价激发了约5到8倍的用量增长，带动国内token总量快速提升[3] * Marvell第一季度营收24.18亿美元，同比增长28%，其中数据中心业务贡献18.1亿美元（占总营收76%）；公司大幅上调2028财年营收目标至165亿美元[6] * 国内云厂商资本开支增加：腾讯2026年投入较2025年翻了三倍；阿里巴巴将原计划的三年3000亿元上修至三年3800亿元[10]