行业与公司 * 行业：IT硬件与通信设备 [1] * 覆盖公司：包括DELL、HPE、SMCI、FLEX、CLS、ANET、CIEN、JBL、CSCO、KEYS、GLW、FN等“AI概念股”，以及AAPL、GRMN、AXON、MSI等“非AI概念股” [3][4][8][15][16] 核心观点与论据 * AI概念股表现强劲：自上次报告（5月20日）以来，AI概念股股价平均上涨中高双位数（mid teens），显著跑赢标普500指数（+2%）和纳斯达克100指数（+4%）[3] * DELL业绩驱动板块上涨：DELL因强劲的AI和传统硬件业务业绩，股价在期间内上涨+73%，并带动HPE（+27%）和SMCI（+38%）等股票上涨[3][12] * 隐含AI估值倍数显著上升：AI概念股的平均隐含AI市盈率（P/E）自上次读数以来上升低双位数（low DD），从5月20日的平均53倍上升至当前的58倍[3][11][13] * 行业云/AI资本支出增长预期上调：基于超大规模云厂商的最新财报，行业云/AI资本支出预期增加，2023-2027年云/AI收入平均复合年增长率（CAGR）从最初估计的约53%上调至约62%[8] * 部分非AI概念股也受益于AI情绪：NTAP和HPQ等非AI概念股也从DELL的强劲业绩和PC相关评论中受益，股价有所上涨[17] 其他重要内容 * 研究方法更新：由于覆盖股票出现较大波动，报告提前更新了每两周一次的AI风险敞口分析，并回顾了自该系列开始以来隐含AI倍数的趋势[2] * 覆盖公司的AI业务占比：报告中列为“AI概念股”的公司，其云/AI业务收入估计占全球云/AI资本支出总额的约20%[4] * 具体公司动态： * FLEX：宣布分拆AI相关业务后，股价单日上涨约40%，其AI业务增长率预计从FY26的38%提升至未来两年的70-80%[14] * CLS：在EMS（电子制造服务）厂商中，其隐含AI倍数已从高位变为最便宜，但增长前景被认为最具持续性，预计2027年将有重要项目启动[14][15] * ANET：尽管网络设备需求强劲，但未能像HPE和SMCI那样享受到DELL业绩发布后的连带提振效应[12] * AXON与MSI：因美国政府关于潜在无人机公司资助的消息，被视为无人机概念股而出现显著股价上涨[17] * 估值调整：鉴于DELL、HPE和CSCO近期传统业务的超预期表现、应对零部件供应紧张的能力以及AI业务势头，报告将其核心业务估值倍数上调了1倍[11] * 行业评级：对IT硬件与通信设备行业持“中性”（Neutral）观点[7][10]