2026年中期策略汇报 - 制造业关键要点总结 涉及的行业与公司 * 涉及的行业包括：机械、新能源（AI设备、电力储能、动力电池）、电力、军工[1] * 涉及的公司包括： * AI PCB/设备/耗材：鼎泰新材、中钨高新、欧科亿、华锐精密、明新旭腾[6] * AI电力/精密加工：杰瑞股份、应流股份、东方电气、联德装备、崇德技术、创科实业（津上机床中国）、海德曼、创世纪[7][8] * 储能：海博思创、阳光电源、阿特斯、固德威、锦浪科技、德业股份、艾罗能源[17][18] * 动力电池：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、湖南裕能、天赐材料、新宙邦、尚太科技[24][26][32] * 电力/算电协同：金开新能、绿发电力、甘肃能源、晶科科技、协鑫能科、国电南自、东方电子[39] * 军工/军贸：未明确提及具体公司名称[40] 核心观点与论据 一、机械与AI设备行业 * AI是核心主线：2026年机械行业热点聚焦于AI设备、机床及3C设备，资本开支增速领跑通用设备领域[1][3]，AI产业趋势持续强化，高景气度预计持续至2027年甚至更久[1][5] * AI PCB耗材量价齐升：服务器平台迭代（如Rubin平台）导致AIPCB钻针单针消耗量较早期平台增长2-10倍，实现量价齐升[1][6]，投资重点从一线（鼎泰新材、中钨高新）扩散至二线标的（欧科亿、华锐精密、明新旭腾）[6] * AI基础设施催生新需求： * 电力：北美AI发展导致电力短缺，全球燃气轮机年新增订单增量达30-50GW，国内供应链受益[1][7] * 精密加工：液冷零部件加工设备（CNC、自动车床）带来100-150亿元纯增量市场，占国内机床市场近10%[1][8] * 行业周期位置：通用自动化与工程机械处于周期底部复苏阶段，内需更新与外需扩张共振，未来2-3年向上趋势清晰[1][8][9] 二、储能行业 * 全球市场高速增长：预计2026年全球储能装机量超400GWh，进入市场化驱动期[1][17] * AI数据中心成为新驱动力：AI数据中心功率波动大（毫秒级百兆瓦波动），加重电网负担，预计中压侧锂电储能将成为标配[1][15]，绿电占比要求（国家枢纽节点新建数据中心需达80%以上）进一步强化储能必要性[15] * 三大市场共振： * 中国：政策从强配转向市场化（容量电价托底），2025年国内新增储能功率约66GW（同比增52%），容量约189GWh（同比增73%），预计2026年保持高速增长[14] * 北美：AI数据中心需求为核心驱动力[15] * 欧洲（户储）：库存出清、动态电价普及（德国2025年负电价时长573小时，较2023年301小时接近翻倍）及政策支持推动2026年需求修复[16] 三、动力电池与新能源汽车行业 * 需求增长关键在单车带电量：2026年1-5月新能源汽车累计产销约584/580万辆，同比增长约3%，但平均带电量从48.5kWh升至69.1kWh，同比增长近40%，驱动电池需求增长[21][22] * 行业集中度持续提升：利润向头部集中，宁德时代2026年Q1全球市占率超40%，国内市占率近50%[1][24]，宁德时代与亿纬锂能两家公司利润占行业比重超95%[26] * 材料价格与盈利周期：锂电材料价格自2025年9月起从底部震荡修复[25]，2026年Q1是自2021-2022年以来盈利最强劲的季度[26]，利润分配从电池厂主导（2024年Q4材料全行业亏损）向材料环节转移，但电池厂利润占比仍近70%，材料环节约30%，尚未达到历史均衡状态（50%对50%）[27] * 长期趋势：电池环节对产业链把控能力强于材料环节，头部厂商话语权巨大[28][29]，预计新的锂电周期已从2025年三季度开始，未来材料价格呈高位波动，需求重要性大于供给[30] 四、电力行业 * 核心催化：“算电协同”国家战略：政策从试验概念上升为国家新基建主线，为电力企业提供长期成长性叙事锚点[33][37] * 基本面改善：南方现货电价5月底周均价同比增长近50%，环比提升约28%，对冲部分长协电价降幅影响[33] * 行业转型：从重装机转向重消纳，未来3-5年为深度转型窗口期[35] * “算电协同”的长期价值： * 电量：数据中心作为优质大负荷，破解新能源消纳难题[37] * 电价：绿电直连可提升上网电价；绿证交易规模激增，价格三年上涨约八倍，增厚环境价值收益[38] * 盈利模式：推动电力企业从售电商向综合能源服务商进化，提升估值中枢[38] 五、军工行业 * 核心策略：“破圈与共振”：当前EPS提振能力偏弱，投资机会更多来自PE估值提升，需把握“破圈”机遇[40] * 关键时间节点：2026年8月底至11月前（中报后、珠海航展）、2027年上半年（建军一百周年）[40] * 投资主线：2026年呈“一加二”格局——军贸是绝对主线，低空经济和资本运作形成配套共振；2027年核心共振方向是“十五五”规划[40][42] * 军贸市场迎来机遇期：全球地缘政治变化削弱了中械装备的三大竞争对手（俄、法/欧、美），中国军贸机遇期或已开启[45][46][47]，2026年可关注大型装备外贸突破及无人机/反无人机系统等小型装备[47][48] * 基本面特征：2026年需求端预期减弱，供给端产能增长边际递减，内需相对疲软，已披露大额合同多由海外外贸驱动[44] * 结构性增量：维修及后市场服务是“十五五”期间核心的基石级增量业务[45] 其他重要内容 * 商业航天与人形机器人：作为新兴产业，主题空间大、渗透率低。商业航天关注SpaceX上市预期及国内回收试验催化，投资线索包括太空光伏/算力设备、核心结构件加工[11]。人形机器人关注产业化落地催化（第三代产品发布、审厂定点等），投资应围绕高价值量、高确定性环节（如丝杠、减速器）[12][13] * 低空经济：发展驱动力来自人事任命与组织架构设立（如低空司），方向包括低空经济（eVTOL）和低空安全（“3D版雪亮工程”、通导监反设备）[49] * 国企改革与资本运作：2026年上半年活动相对平淡，或为重点战略性IPO让路，预计2026年三、四季度重组并购活动将明显上扬，化债是重要推动力[50] * 主要风险：人事任命扰动、大宗商品价格波动（钨、镍价上涨）、生产能力瓶颈与产能出清并存、订单不及预期等[51]