行业与公司概览 * 行业：中国可再生能源（光伏、储能）及电气设备行业[2] * 涉及公司：阳光电源、德业股份、思源电气、隆基绿能、福斯特、亿纬锂能、新特能源、拉普拉斯、上海港湾[3] 报告重点覆盖德业股份、亿纬锂能、阳光电源、思源电气、福斯特[15][16][17][18][20] 核心观点与论据 1. 储能系统（ESS）前景强劲，尤其看好户用储能 * 整体感受：中国储能系统供应商，特别是户用储能领域，商业氛围强劲[11] * 户用储能需求旺盛：中国对前十大市场的锂电池出口额在2026年前4个月同比增长29%至19.259亿美元[6][12] 其中，受“更便宜电池计划”补贴推动，对澳大利亚出口增长1.9倍[6] 尽管澳大利亚补贴从2026年5月1日起逐步退出，但英国规模达150亿英镑的“温暖家园计划”将于2026年底生效，将继续支撑需求[6] * 政策转向驱动：除中欧美外，全球风光渗透率正接近两位数，将导致电网瓶颈，预计全球政策重点将从促进光伏发展转向促进储能部署[6] * 受益公司：德业股份在2024年全球户用储能逆变器市场份额约为24%，有望受益于此趋势[6] 公司推出了基于碳化硅材料的第六代户用储能逆变器及更大容量的工商业储能解决方案[15] * 风险提示：欧盟委员会于2026年4月22日禁止欧盟资金支持使用中国逆变器的可再生能源项目，预计对大型地面电站项目（约20%市场受影响）的影响大于工商业项目（约5%市场受影响），可能对中国大型储能供应商如阳光电源产生负面影响[5] 2. 光伏供应链需求前景疲软，竞争加剧 * 需求疲软：由于中国在2025年6月从上网电价制度转向市场化定价体系，2026年光伏供应链需求前景疲弱[4] * 竞争加剧：光伏组件竞争可能因新进入者（如京东方、阳光电源等非传统玩家）而变得更加激烈[4] 3. 新技术应用：钙钛矿与固态变压器（SST） * 空间钙钛矿电池：在SNEC上看到多家公司的空间级钙钛矿电池产品，但由于对可靠性的担忧以及需要时间收集足够数据，其在天基应用中的采用可能困难且缓慢，预计在地球上的应用会更快[3] 钙钛矿电池更轻，在弱光环境下发电量可提高10-18%，适用于BIPV、智能门锁供电和便携式电子设备[3] 但其采用可能低于市场预期[11] * 固态变压器（SST）：在SNEC上看到多家开发商展示SST原型机，但鉴于对电网稳定性和安全问题的担忧，其应用可能是渐进的[7] 相比之下，800V高压直流（HVDC）技术相对成熟，对现有数据中心供电基础设施改动有限，应用可能更快，这将使在HVDC继电器市场拥有约40%全球份额的宏发股份受益[7] 固态变压器的采用可能低于市场预期[11] 4. 其他重要公司动态 * 亿纬锂能：全球前三的ESS电池供应商，2025年市场份额为12%[16] 公司计划在广东、湖北、江苏、福建和浙江省增加约260GWh的磷酸铁锂电池产能，有望获得更多市场份额[16] SNEC上展示了基于最新628Ah/648Ah/702Ah电池的“Mr. Big Family”大容量集装箱储能解决方案及钠离子电池产品[16] * 阳光电源：全球第二大储能系统集成商，2025年出货量市场份额为14%[17] SNEC上展示了5S智能光伏组件产品、电站产品及iSolar软件[17] * 思源电气：报告覆盖，评级为买入[18] * 福斯特：报告覆盖，评级为持有，对短期空间太阳能需求持谨慎态度[20] 估值与投资建议 * 偏好标的：报告偏好德业股份和宏发股份，两者均给予买入评级[11] * 具体评级与目标价： * 德业股份 (605117 CH)：买入评级，目标价187.86元人民币，较当前价102.17元有84%上行空间[18] * 阳光电源 (300274 CH)：买入评级，目标价210.00元人民币，较当前价146.80元有43%上行空间[18] * 亿纬锂能 (300014 CH)：买入评级，目标价109.00元人民币，较当前价54.33元有101%上行空间[18] * 思源电气 (002028 CH)：买入评级，目标价266.60元人民币，较当前价177.59元有50%上行空间[18] * 福斯特 (603806 CH)：持有评级，目标价19.20元人民币，较当前价16.01元有19.9%上行空间[20] 其他重要信息（市场数据与风险） * 关键市场政策阶段：报告附录列出了全球主要“表后”储能市场的政策阶段，包括澳大利亚、德国、日本、英国等国的风光渗透率、储能配套比例、电价及主要政策[14] * 主要风险： * 行业风险：不利的户用储能政策、光伏需求不及预期、原材料成本上涨、竞争加剧[18] * 公司特定风险：各公司面临竞争加剧导致利润率下降、需求不及预期、海外业务不确定性、技术路线渗透率变化等风险[18][20] * 数据时效性：报告发布日期为2026年6月9日，市场数据截至2026年6月8日收盘[19][52]