财务数据和关键指标变化 - 营收：第三季度营收为187亿美元，以美元计增长6%，以本地货币计增长3% [18] 本季度营收较2025财年同期增加约10亿美元，年初至今较去年同期增加34亿美元 [5] 第四季度营收指引为177.5亿至184亿美元，以本地货币计预计增长1%至5% [32] 2026全财年营收指引为以本地货币计增长3%至4%（若剔除联邦业务影响则为4%至5%） [33] - 盈利能力：第三季度营业利润为32亿美元，营业利润率扩大20个基点至17% [20] 2026全财年调整后营业利润率指引为15.8%，较2025财年扩大20个基点 [34] 第三季度摊薄后每股收益为3.80美元，同比增长9% [21] 2026全财年调整后摊薄每股收益指引为13.78至13.90美元，同比增长7%至8% [35] - 现金流与股东回报：第三季度自由现金流为36亿美元 [21] 全财年自由现金流指引为108亿至115亿美元 [35] 第三季度通过回购和股息向股东返还22亿美元 [17] 年初至今已向股东返还82亿美元，较去年同期增加13亿美元 [22] 全财年预计通过股息和回购向股东返还至少95亿美元 [36] - 其他指标：第三季度新增订单193亿美元，以美元计下降2%，以本地货币计下降3%，整体订单出货比为1.0 [17] 第三季度服务天数（DSO）为48天，上一季度为46天，去年同期为47天 [21] 毛利率为32.8%，去年同期为32.9% [19] 销售与营销费用率为9.7%，去年同期为9.9% [19] 一般及行政费用率为6.1%，与去年同期持平 [19] 有效税率24.2%，去年同期为24% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务：第三季度咨询业务营收93亿美元，以美元计增长4%，以本地货币计增长1% [18] 咨询业务新增订单103亿美元，订单出货比为1.1 [17] 全财年咨询业务营收预计为低个位数增长 [61] - 托管服务业务：第三季度托管服务业务营收94亿美元，以美元计增长8%，以本地货币计增长5% [18] 托管服务业务新增订单91亿美元，订单出货比为1.0 [17] 全财年托管服务业务营收预计为中个位数增长 [61] 部分大型托管服务机会因公司特定原因推迟至2027财年 [8][42] - 业务类型趋势：固定价格工作占比持续超过60%且仍在增加 [99] 在大型托管服务项目中，客户要求嵌入更多咨询和AI专业知识，这一趋势已持续三个季度 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场：营收以本地货币计增长1% [18] 增长由软件与平台、高科技和工业领域引领，但被公共服务领域的下滑所部分抵消 [18] 若剔除联邦业务约1.5%的影响，美洲市场增长约3% [18] - 欧洲、中东和非洲市场：营收以本地货币计增长4% [18] 增长由公共服务、软件与平台领域引领 [18] 英国和意大利是增长驱动力，但德国和中东地区的下滑部分抵消了增长 [19] - 亚太市场：营收以本地货币计增长8% [18] 增长由公共服务、银行与资本市场以及保险领域引领 [18] 日本、澳大利亚和新加坡是增长驱动力 [19] - 特定市场影响：中东冲突导致营收较预期减少约1亿美元，全部为咨询类工作 [7] 中东地区的销售额受到约4亿美元的影响，欧洲、中东和非洲地区也因决策周期延长而受到影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 人工智能战略：公司定位为客户的“重塑合作伙伴”及AI广泛应用的领导者 [9] AI被视为行业和公司的顺风，是客户和公司增长与效率的新机遇催化剂 [9] 本季度又有100家客户启动了高级AI项目 [10] AI相关需求正在从试点转向生产，并出现更大规模的AI转型项目 [10] AI正在创造新的服务需求，例如帮助客户优化AI令牌使用（类似于之前的云优化实践） [75] - 市场扩张与总目标市场增长：通过收购Dragos（多数股权）、runZero和NetRise进入OT网络安全平台业务，预计将使公司在OT安全领域的总目标市场扩大两倍以上 [12][13] 推出面向中型市场（营收在3亿至30亿美元之间的公司）的新业务“Accenture Edge”，该市场规模估计为2400亿美元，并以高个位数增长 [13] 公司估计中型市场是其重要的增长机会 [76] - 合作伙伴关系：与顶级AI和数据生态系统合作伙伴的收入增长继续超过整体增长 [11] 预计来自关键新兴AI和数据合作伙伴（如Anthropic, Databricks, Nvidia, OpenAI等）的订单额将较2025财年翻倍以上 [11] - 收购与投资：基于已宣布收购的预期完成日期，本财年预计将部署约90亿美元资本用于收购 [8] 收购策略向产品/平台型资产倾斜，以进入高增长领域并推动非全职员工当量收入模式 [67][79] 2026财年无机增长贡献预计约为1.5% [33] 预计进入2027财年时，无机增长贡献将略低于2% [52][66] - 非全职员工当量模式演进：公司正通过收购（如OT安全平台）和内部建设，逐步转向更多非全职员工当量的商业模型 [11][15][68] - 行业竞争与市场份额：公司继续在滚动四个季度基础上，从其最接近的全球上市竞争对手群体中夺取显著市场份额 [16] 本季度有30个客户季度订单额超过1亿美元，年初至今达到104个，同比增长13% [7] 前200大客户中有195个合作超过10年 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境与需求：由于宏观经济不确定性，预计第四季度营收指引范围的两端可能性均存在 [32] 中东冲突的间接影响（主要在可自由支配支出领域）在季度末几周出现，预计在第四季度会有更多影响 [39] 客户持续投资为扩展AI所需的基础，包括通过云、数据安全和运营模式转型来加强其数字化核心 [24] 客户继续寻求更快地重塑业务，利用公司的专有平台和专业知识实现更高的效率和增长 [25] - 未来前景：对AI作为行业顺风感到乐观，相信随着AI规模扩大，将推动公司和行业发展 [85] 尽管面临宏观挑战，但AI需求的基本面正在每个季度持续构建 [84] 公司正在新领域（如AI和扩展总目标市场）执行，这些是展望2027财年时的考虑因素 [53] 其他重要信息 - 人员发展：本财年约有12.4万名员工获得晋升，同比增长30%，其中包括900多名晋升为董事总经理 [8] - 资本结构：作为资本结构常规审查的一部分，并考虑到2026财年并购展望增加，公司预计将进入长期债务市场以增加并购资金和一般公司用途的流动性，同时保持强劲的投资级信用评级和低净杠杆率 [36] - 投资者日：公司将于10月14日在纽约市举办投资者日 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 中东冲突缓解的协议会如何影响中东地区的疲软以及第四季度？ [38] - 回答: 由于间接影响主要在季度末几周出现在可自由支配支出领域，预计第四季度会受到更多影响，这也是为什么说营收指引范围的两端可能性均存在。这些领域的变化速度尚不明确，尤其是一些行业（如汽车业）本身已面临挑战。中东地区的直接影响恢复速度取决于人们何时重新聚焦于增长。 [39] 问题: 推迟的托管服务订单（约20多亿美元）是否会大幅增加第四季度的订单总额？ [40] - 回答: 有几笔大型交易因公司特定原因推迟至2027财年，而非进入第四季度。在欧洲、中东和非洲地区整体有一些订单延迟，公司将在第四季度努力弥补。但大型托管服务交易（如3亿、4亿或5亿美元）的波动性很大，推迟的几笔大型交易不会大幅增加第四季度的订单。 [42] 问题: 收购这三项OT安全资产的投资逻辑、相关风险，以及为何优先将安全作为AI的推动因素？ [46] - 回答: 此次收购关乎长期增长和巨大的市场机遇。物理AI时代来临，一切将互联，没有关键基础设施和安全（尤其是OT安全）就无法实现AI革命。过去95%的安全支出集中在IT安全，OT安全是更大且关键的需求。公司基于过去10年建立的价值100亿美元（2025财年）、年复合增长率达35%的网络安全服务业务（包括OT安全）进行拓展。Dragos平台本身就很优秀，收购NetRise和runZero是为了增强该平台。目前客户需要与多个碎片化供应商签约并自行整合，而收购后客户只需一份合同，因此不认为存在整合风险。安全是AI成功的必要条件。 [47][48][49] 问题: 如果营收趋向指引范围低端，公司如何保护底线利润？ [50] - 回答: 由于在季度末几周经历的不确定性，公司希望让市场理解营收指引范围的两端可能性均存在。关于进入2027财年的趋势，有几个考虑因素：1) 基于今日宣布的收购预期完成时间，预计进入2027财年时无机增长贡献将略低于2%；2) 联邦业务的不利因素将在本季度结束，预计本季度恢复增长；3) 与推迟至2027财年的托管服务机会相关；4) 中东冲突的影响是变量。同时，公司正在新领域（如AI需求、扩展总目标市场）执行。在1%-5%的季度营收指引范围内，公司预计全年将实现强劲的利润率和每股收益扩张。 [51][52][53] 问题: 咨询业务订单增长稳健，但以固定汇率计的咨询营收增长相对疲软，原因是什么？是否存在订单积压转化问题？ [56] - 回答: 咨询类工作确实有所下降，这是中东冲突直接和间接影响的结果（所提及的1亿美元影响全部在咨询类工作）。预计第四季度联邦业务将恢复增长，咨询业务将有所回升，这得益于联邦业务恢复增长以及咨询订单连续四个季度增长的趋势。咨询订单增长主要由客户需要真正进行业务重塑这一基本面驱动。在大型托管服务项目中，客户要求嵌入更多咨询和AI专业知识以改变流程和进行变革管理，这直接推动了咨询工作的增长。 [57][58] 问题: 第四季度营收指引中点是否假设了与第三季度类似的1亿美元不利因素？能否解析对第四季度咨询和托管服务增长的预期？ [59] - 回答: 在季度末几周看到的影响预计将持续整个第四季度，这已纳入预期。全年来看，预计咨询业务为低个位数增长，托管服务业务为中个位数增长。 [60][61] 问题: 90亿美元并购支出对2027财年的美元贡献和增长影响如何？ [64] - 回答: 基于这些交易完成的时间及其自身特点，预计进入2027财年时，无机增长贡献将略低于2%。 [66] 从收入特征看，公司正在进入更高增长领域。例如，今日宣布的网络安全收购带来2.08亿美元的年度经常性收入，增长48%。收购正被用于进入更高增长领域和不同的商业模式。在新类别或提供新型价值时，转向非全职员工当量模式更容易。 [67] 问题: 转向Accenture Edge业务，其进入市场策略是否与传统业务相似？是否会影响与微软的关系？ [69] - 回答: 实际上，这应该会放大与微软的合作。公司已与微软合作良好，现在正投入更多资源聚焦中型市场。Avanade一直非常成功。进入市场策略是生态系统主导的，能够更容易地引入其他系统合作伙伴，从而放大与Avanade的合作效果。同时，针对不需要大型企业相同客户覆盖模式的中型市场客户，运营方式将更高效、更聚焦。以大规模进入中型市场将有助于从结构上抵消大型企业在可自由支配支出方面的挑战。 [69][70][71] 问题: AI基础设施和令牌支出对客户预算的影响如何？这是否会改变公司的服务及软件总目标市场？基础设施支出放缓是否会利好公司？ [74] - 回答: 公司已开始发展帮助客户优化令牌使用的业务，类似于之前的云优化实践。客户看到了支出但难以获得投资回报，这正帮助公司赢得业务。目前，这部分支出尚未对服务支出产生重大影响，反而可能推动更多服务需求。公司正专注于通过其他方式扩展总目标市场，例如进入OT网络安全平台业务使该领域总目标市场扩大两倍以上，以及开拓规模达2400亿美元的中型市场。公司在捕获更多AI支出的同时，也在扩大总目标市场。 [75][76][77] 问题: 鉴于并购策略明显转向更多产品型收购，考虑到当前软件估值，公司是否会在2027财年更积极地推进软件收购？ [78] - 回答: 公司确实看到客户对服务和软件融合的需求，尤其是在需要领域知识和深刻理解企业的领域（如OT安全）。公司将继续寻找此类收购机会。此外，公司也在与生态系统合作伙伴共同构建更多知识产权解决方案，并内部开发平台（如令牌经济学平台）。收购、合作和内部建设并举的策略将继续，重点聚焦于看到最大增长机会的领域以及AI推动领域。 [79][80] 问题: 剔除宏观等因素，AI潜在需求是否在真正构建？能否推动未来几个季度和年的增长加速？ [83] - 回答: 绝对如此，公司每个季度都看到需求在构建。例如，订单额超1亿美元的客户数量年初至今达104个，较去年同期增长13%。公司开始看到大型企业AI项目（不仅仅是用例，而是真正嵌入AI），例如英国电信集团和Stellantis。AI项目平均规模在稳步增长。为AI做准备和部署AI这两大需求持续存在。公司乐观认为，随着AI规模扩大，它将成为公司和行业的顺风。 [84][85] 问题: 2027财年利润率展望是否与正常的10-30个基点扩张一致？ [86] - 回答: 公司将在之后提供2027财年整体展望，但目标始终是在大力投资业务的同时，持续推动毛利率和SG&A的改善。 [86] 问题: 关于第四季度指引，是否意味着低端代表持续恶化，高端代表改善，中端代表稳定？ [90] - 回答: 是的，正确。 [91] 问题: 产品驱动型收购是否将成为公司未来的重点？这对长期利润率轨迹有何影响？ [92] - 回答: 公司的收购将继续是服务和产品/平台的混合。但当前正倾向于需求最大的领域，即公司拥有独特领域专业知识且通常由AI触发的领域。产品方面的最大增长机会也出现在这些AI触发的领域。服务收购也继续在更高增长领域进行，并且估值有所上升。公司对不同类型收购（软件/产品 vs. 服务）采用不同的估值方法。 [93] 问题: 咨询业务各类型工作（如技术咨询、战略咨询、变革管理）的需求情况如何？ [95] - 回答: 客户购买的是解决方案。需求旺盛的领域包括数字化制造、网络安全、嵌入大型项目的变革管理、驱动增长的营销等，以及能够帮助企业降本的成本咨询。总体而言，需求基础广泛，涵盖所有能带来切实投资回报的职能领域。客户非常关注 tangible results，这也是公司的竞争优势和市场份额增长的原因。 [96][97] 问题: 固定价格工作的演变趋势、需求情况及其利润率特征如何？ [98] - 回答: 固定价格工作占比持续超过60%且仍在增加。咨询和托管服务业务中的固定价格占比相似。固定价格与其他商业结构相比，在利润率方面没有显著差异，其影响已体现在全年20个基点的利润率扩张中。 [99]