行业/公司 * 房地产行业、A股市场、宏观市场[1][2][3] 核心观点与论据 * 宏观市场与政策 * 美联储维持鹰派立场，2026年内仍有加息预期，美元指数与美债收益率高位压制全球非美权益流动性[1][2] * 2026年“六网”新基建投资规模预计超7万亿元，成为对冲经济K型分化、支撑资本市场的重要政策抓手[1][3] * 原油价格受美伊协议预期影响，未来60天霍尔木兹海峡开放将施压油价至75-85美元/桶，利好产业成本降低[1][2] * A股市场投资主线 * 主线一：科技创新与自主可控领域，包括半导体、通信设备、算力产业链、电力设备、储能及存储等板块[3] * 主线二：兼具政策支持和业绩验证的板块，如基础化工、有色、建筑材料、钢铁和公用事业[3] * 主线三：具备较强防御属性的红利板块，例如煤炭、煤化工和新能源[3] * 辅助逻辑一：在扩大内需政策预期下，“六网”新抓手相关的投资机会[3] * 辅助逻辑二：鉴于油价下行预期，出海逻辑持续发酵，可重点关注出口营收占比较高的板块，如电子、汽车、轻工制造及基建出海领域[3] * 房地产市场整体表现与预测 * 房地产市场正逐渐接近底部，整体降幅收窄[1][4] * 预计2026年全年全国商品房销售面积为8.2亿平方米，同比降幅约6.7%；销售额为7.75万亿元，同比降幅在6.5%至7.6%之间[8] * 预计2026年房地产投资额为7.2万亿元，同比降幅在13%至14%区间；新开工面积预计为4.89亿平方米，同比降幅在16%至17%之间[1][8] * 新房市场整体仍处于去库存阶段，重点29城的住宅去化周期虽从高位略有回落，但仍处于区间高位[4][5] * 房地产行业的投资端表现依然相对冷淡，新开工面积持续维持双位数以上的降幅[5] * 房地产市场结构性特征 * 二手房成交占比有望持续提升，国内核心城市的二手房成交占比（如上海约六成）相比成熟市场（如美国超八成）仍有提升空间[1][8] * 市场呈现结构性两极分化：待去库存的楼盘去化周期长需降价，而热门的豪宅新盘去化周期短[5] * 小户型房产成交占比提升，核心驱动力在于其相对较高的租金回报率[9] * 以上海为例，租金回报率在2025年12月整体突破2%，为自2016年1月以来近十年首次[9] * 房企策略与前景 * 部分头部房企的毛利率已开始呈现逐步修复的态势[7] * 各房企正积极大力度推进去库存[7] * 头部房企拿地策略转变，2025年拿地力度较2024年有所修复，且地块多位于一、二线核心城市[7] * 新房市场未来将更专注于改善型住房，通过产品创新与二手房形成差异化竞争[10] 其他重要内容 * 贵金属板块目前尚未到达合适的布局时点，因其定价仍受高位的美元指数和美债收益率主导[2] * 上海于2026年2月末出台政策后，截至4月份的成交数据已好于2025年同期[8] * 上海和深圳的租赁价格指数在2026年3月、4月、5月均呈现环比上行态势[9] * 对于2026年的房地产板块，开发板块相对更有机会，且需关注租赁旺季对租金回报率的积极影响[11]