纪要涉及的行业或公司 * 生猪养殖行业[1][2][3][4][5] * 肉牛养殖行业[1][6] * 农产品行业（棕榈油、天然橡胶）[1][6][7] 核心观点与论据 生猪养殖行业 * 政策调控升级：政策从目标管理转向过程管理，KPI细化至母猪存栏与肥猪体重，严控二次育肥及大肥压栏[1][2]；多地落实调运管控，如川渝地区已全面停办100公斤以上生猪的调运检疫票[4] * 产能去化加速：5月能繁母猪存栏数据环比下降，且去化速度较4月明显加速[4]；仔猪价格环比大跌20%至160-170元/头，全行业陷入亏损，将直接削弱母猪补栏动力[1][4] * 价格与利润承压：生猪价格长期处于9-10元/公斤底部[1][3]；养殖端头均亏损约360元[1][4]；端午节后价格重回弱势，维持在9.6元/公斤左右[3] * 板块估值低位：牧原股份、温氏股份等头部企业头均市值降至2000元左右低位[1][5] * 全年展望：维持2026年全年猪价处于低位的基本判断，去产能方向明确但速度将是逐步的，呈现“步步为营”特征[2] 肉牛养殖行业 * 当前价格稳定：牛价维持在27-28元/公斤的水平[6] * 供给缺口确定：价格未涨也未跌，反映了周期性供给缺口比较确定[6]；奶牛存栏量在5月份大幅下降近5万头，散奶价格在需求淡季中仍有上涨，侧面印证原奶周期兑现[6] * 后市展望：预计到2026年第三季度末，产能缺口将真正兑现，届时牛价将进入明显的上涨通道，上涨斜率会比之前更为陡峭，看好未来两到三年的向上大周期[1][6] 农产品行业（受厄尔尼诺影响） * 厄尔尼诺确认：多国气象局确认厄尔尼诺现象，澳大利亚气象局认为这可能成为过去半个多世纪以来最强的厄尔尼诺现象之一[6]；美国模型预测2026年出现强度以上厄尔尼诺的概率超过50%[6] * 棕榈油供需双强：供给端，5月毛棕榈油产量环比下降约7%，连续第三个月同比下滑[1][7]；需求端，印尼确认B50计划将于2026年7月1日启动，预计比B40阶段额外增加200-250万吨的棕榈油消耗量[7] * 天然橡胶中期偏强：4月全球天然橡胶产量同比下降3%，其中中国、泰国和印尼分别下降12%、4%和3%[7]；在减产大周期和厄尔尼诺天气影响下，产量仍面临压力，中期维持偏强判断[1][7] 其他重要内容 * 生猪市场区域分化：华南地区价格维持在10元/公斤以上，而西南地区如川渝、贵州等地价格在8.9元/公斤左右的低位[3] * 生猪出栏结构变化：出栏均重下降，标肥价差持续倒挂，二次育肥占比降至年内低点[4] * 肉牛价格短期未涨原因：东北、内蒙古等地疫情好转导致集中出栏；河北以南产区为规避夏季热应激而提前出栏；当前处于消费淡季[6]