液冷板块二季报前瞻及后续展望关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * 行业：液冷（散热）行业，特别是面向AI服务器/数据中心应用的液冷解决方案[1] * 公司分类： * Tier 1厂商：直接向海外客户提供整体或部分液冷解决方案的公司，如英维克、领益智造（收购利明达）、申菱环境[2] * Tier 2厂商 (类型一)：与海外主流供应商竞争核心零部件的公司，如泵领域的飞龙股份、大元泵业，板式换热器领域的银轮股份、宏盛股份[2] * Tier 2厂商 (类型二)：已进入台湾散热厂商供应链体系的上游供应商，多为原非上市民营工厂，现通过股权投资等方式并入上市公司体系[1][2] 二、 核心观点与业绩展望 * 业绩拐点：预计液冷板块在2026年第三季度迎来业绩拐点，核心公司海外业务收入释放将催化板块进入主升浪[1][3] * 2026上半年业绩差异： * 已进入台湾散热厂商供应链的A股上游供应商，受益于台厂产能扩张，预计在2026年上半年业绩占优[1][2] * 台湾散热厂商自2025年下半年以来营收持续创新高，2026年第一季度营收实现三位数同比增长[1][2] * 大陆Tier 1及部分Tier 2厂商因配合新一代产品量产，业绩放量预计集中在2026年下半年体现，上半年更多处于生产准备和扩产阶段[1][2][3] * 行业景气度与投资门槛： * 行业β（贝塔）强劲，例如奇鋐科技的订单可见度已从2028年延伸至2029年[1][3] * 具备核心地位和大规模体量的衡量标准是：当年能够实现10亿元以上海外液冷相关收入[3][4] * 下半年行情判断：坚定看好液冷板块在2026年下半年迎来主升浪行情，市场等待的业绩证明将在第三季度财报中开始体现[3] 三、 行业动态与竞争格局演变 * 谷歌发布60kW CDU事件启示： * 谷歌发布60kW的liquid-to-air CDU，主要适配北美存量风冷数据中心改造，可省去一次侧环形管网，复用现有基础设施[4] * 该事件反映了行业正推动标准化建设[1][4] * 该技术路线适用场景功率密度受限，60kW已属较高容量，向上提升难度大[4] * 未来竞争核心：竞争核心将从产品制造转向研发能力与本地化运维服务能力，能够提供高附加值服务的厂商将更具优势[1][4][5] * 供应链结构变化：供应链向东南亚转移导致上游厂商资金压力激增，促使许多民营配套厂通过股权投资等方式并入上市公司体系[1][2]