纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要主要涉及美国消费者行业，基于摩根士丹利AlphaWise进行的第77轮美国消费者脉搏调查[1][2][4][29] * 调查由摩根士丹利研究团队（包括股票策略师Michelle M. Weaver、数据分析师Katie Solovieva、股票策略师Anna Feldman和股票分析师Stephen C Byrd）主导[4] 核心观点与论据 1. 消费者信心与宏观经济展望：持续但缓慢复苏 * 美国经济展望净指数改善：消费者对美国经济的净展望（预期改善比例减去预期恶化比例）从两个月前的-18%升至-14%，本月进一步升至-10%，显示信心在逐步恢复[1][7][50] * 具体预期比例：34%的消费者预期未来6个月经济将改善，44%预期将恶化（较上月的47%下降），22%预期将保持不变[1][7][50] * 家庭财务状况展望改善更显著：家庭财务状况的净展望指数从两个月前的+12%升至+19%，本月进一步升至+24%[6][8][53] * 具体预期比例：46%的消费者预期家庭财务状况将改善，22%预期将恶化，33%预期将保持不变[6][8][53] * 与外部指标的相关性：调查显示的消费者情绪改善与密歇根大学消费者信心指数（从44.8升至48.9）的初步上升趋势一致，可能成为更广泛情绪指标的早期信号[57] 2. 核心担忧：通胀担忧高居不下，财务压力分化 * 通胀是首要担忧：60%的消费者将通胀列为年度首要担忧，这是自1月低点53%以来的最高水平，也高于上月的59%[6][13][31][35] * 其他主要担忧：美国政治环境是第二大担忧，提及率为42%（上月为39%），地缘政治冲突担忧稳定在25%[13][31][35] * 财务压力指标上升：对偿还债务能力的担忧从23%微升至24%，对支付房租/抵押贷款能力的担忧从22%微升至25%[13][31][36] * 担忧因收入而异：通胀是所有收入阶层的首要担忧[14][40]；低收入消费者更关注支付房租/抵押贷款和管理债务的能力，而高收入消费者则更担忧投资相关的潜在损失[14][40][43]；对政治环境和地缘政治冲突的担忧在高收入消费者中也更普遍[14][40] * 月度支出覆盖能力出现分化：32%的家庭年收入超过10万美元的消费者表示其覆盖月度开支和债务支付的能力较去年改善，而家庭年收入低于5万美元的消费者中这一比例仅为16%[65]；40%的低收入消费者报告财务状况恶化，而高收入消费者中这一比例为24%[65] * 财务压力的主要来源：食品杂货价格上涨（67%）、整体生活成本（66%）和汽油价格（56%）是导致消费者财务紧张的主要因素[66] 3. 支出意愿与计划：必需品稳健，非必需品疲软 * 总体短期支出展望：33%的消费者预期下月增加支出，13%预期减少，净支出展望为+20%（较上月的+23%有所下降，但高于去年同期的+15%）[31][72] * 支出展望因收入而异：高收入消费者的支出展望更为乐观[72] * 月度品类支出计划：必需品（如食品杂货、汽油、家居用品）继续呈现净正支出意愿[6][19][82]；非必需品（如消费电子、电脑、酒精饮料）的支出前景相对疲软[6][19][82] * 具体品类分析：汽油支出因价格高企仍相对强劲，但前瞻预期显示未来将有所缓和[20][83]；消费电子是调查中最疲软的品类，但前景与去年同期大体一致[20][83]；服装支出展望保持微弱的净正值+1%[6][20][83] * 未来6个月支出展望：消费者对食品杂货和家居用品等必需品的支出预期保持稳定[86]；国内和国际旅游的净支出展望均为-1%，较上月（分别为+3%和+5%）有所下降[86]；小型家用电器、消费电子和玩具的净支出意愿最为负面[87] 4. 活动参与度与旅行意图 * 户外活动参与度回升：本月大多数户外活动参与度回升[90]；外出就餐比例为68%（与上轮持平），但净参与展望（预期增加比例减去减少比例）仍为负值-3%[90]；商场访问率（39% vs 上月36%）和休闲出游率（46% vs 上月42%）均有所上升[91] * 居家活动：62%的消费者在线购买非食品杂货（环比和同比均持平），净参与展望为+3%[94]；52%的消费者在线购买食品杂货，净参与展望保持正值+14%[94]；外卖和送餐的净参与展望仍为负值，分别为-4%和-1%[95] * 长期旅行意图：63%的消费者计划在未来6个月内旅行（上月为58%，去年同期为61%）[98]；探亲访友是67%的旅行者最常见的旅行原因[99]；中高收入家庭的旅行意图显著高于低收入家庭[98] 5. 人工智能（AI）的采用与预期 * 当前使用频率稳定：约半数消费者报告在个人和专业环境中每周至少使用一次AI，使用频率环比保持稳定[31][104]；约四分之一的消费者从未使用过该技术[104] * 使用人群特征：年轻消费者使用AI更频繁[105]；白领员工中67%报告每周使用AI进行工作，蓝领工人中这一比例为42%[105] * 近期使用活动：44%的消费者报告使用AI工具学习或研究新话题（上月为41%，1月为38%），25-34岁人群使用率更高达51%[109]；29%的消费者用于搜索食谱[109]；30%的受雇受访者将AI用于工作任务（白领45%，蓝领21%）[110] * 工作相关AI使用场景：在30%将AI用于工作的消费者中，最常见的用途是文本和写作任务（66%）以及信息收集（64%）[113] * 未来12个月使用预期：42%的消费者预计将增加个人AI工具使用，39%预计使用不变[31][116]；65%的每周AI用户预计增加使用，其中27%预计“大幅”增加[116]；高收入消费者和年轻人表现出高于平均的增长预期[116]；近半数受雇成年人预计未来12个月会增加工作相关的AI使用，38%预计不变[31][119]；62%的每周AI用户预计增加工作使用，其中27%预计“大幅”增加[119] * 对AI社会影响的看法：总体而言，35%的消费者认为未来世代将因AI而更好，36%认为会更糟[31][123]；在每周AI用户中，53%认为未来世代会受益，仅21%预期更糟[31][123]；高收入、年轻和保守派消费者更为乐观，而低收入、年长和自由派消费者更可能预期负面长期影响[31][123] 其他重要内容 * 调查方法：在线调查，样本量约2000名美国16-75岁消费者，于2026年6月18日至22日进行，总样本在年龄、性别和地区上具有代表性，总样本误差范围为±1.8%（置信水平90%）[2][126] * 账单/贷款支付情况：总体32%的消费者在过去三个月内对任何测试的账单/贷款有逾期或未付记录（环比和同比趋势稳定）[77]；低收入（41%）和中收入（30%）消费者比高收入（21%）消费者更可能逾期[77]；手机账单（逾期率15%）和抵押贷款（按时支付率90%）是消费者的优先支付项目[78]；学生贷款（32%）、先买后付（33%）和个人贷款（33%）更可能被逾期[79] * 免责声明与潜在利益冲突：摩根士丹利与其研究覆盖的公司有业务往来，可能存在影响研究客观性的利益冲突，投资者应仅将此研究作为投资决策的单一考虑因素[5][29][129][133][134] * 股票评级定义：摩根士丹利使用相对评级系统（超配、平配、未评级、低配），并非等同于买入、持有和卖出[136][138][140][141][142]