纪要涉及的公司/行业 * 行业：商业航天[1] * 公司：蓝箭航天[1][3]、盟升电子[1]、海格通信[1]、中科宇航[3]、微纳星空[3]、星际荣耀[4][6]、星河动力[4][6]、深蓝航天[4][6]、时空道宇[9]、银河航天[9]、SpaceX[6][9]、Rocket Lab[9] 核心观点与论据 * 投资价值与时机：当前商业航天板块具备左侧布局价值，估值已回落至2025年行情启动前水平以下，具备安全边际[1][2]；市场对AI算力板块存在疑虑，资金有从高位向低位切换的需求，为商业航天提供了有利的资金环境[1][2]；当前市场环境与2025年行情启动前有相似之处，适合行情演绎[8] * 关键产业催化：2026年7月迎来关键催化，长征十一号（预计7月10日-13日）和朱雀三号将验证火箭回收技术，若成功将标志国内运载能力与成本控制实现本质突破[1][2]；朱雀三号遥二运载火箭已于6月29日完成全箭静态点火试验[6] * 政策拐点：政策进入“十五五”强化期，“航天强国”写入建设目标[3]；商业航天司正式成立提升行业效率[1][3]；科创板第五套标准推动蓝箭航天（IPO状态更新为已问询）、中科宇航、微纳星空等民企IPO进程，打开资本通道[1][3] * 业绩与组网进展：千帆星座组网速度翻倍，在轨卫星已达218颗，预计2026年底完成324颗全球组网[1][5]；源信卫星宣布2026年完成324颗全球低轨卫星组网并实现商用[4]；星网一期已完成组网并即将进入应用阶段，二代试验卫星正在验证，后续批量招标有望打开产业链成长空间[4] * 技术突破与方向： * 火箭回收：2026年7月核心看点是可回收技术成功应用的“从0到1”[4]；长征十一号将验证创新的海上网系回收方式[6]；星际荣耀的中国最大海上回收船已于2026年6月中下旬完成海上回收合练[6] * 手机直连卫星：源信卫星在2026年端午节期间成功实现国内首例卫星通话测试，下行速率达10Mbps，上行速率达2Mbps，能够支持视频通话[5][6] * 太空算力：SpaceX于2026年6月公布AI卫星构型，远期目标部署一百万颗卫星[6]；国内上海、北京等地也在积极推动太空算力卫星研制与布局[6] * 卫星技术迭代：星间激光通信是提升通信卫星带宽、实现星上处理模式演进的关键技术[9]；相控阵天线会随卫星带宽迭代和手机直连等应用发展而价值提升[9] * 产业链投资逻辑： * 火箭产业链：火箭类比AI算力中的GPU，是核心基础设施[1][9]；火箭制造50%以上的成本在于发动机，为发动机提供上游配套的公司有望受益[10] * 卫星产业链：卫星量产与成本控制是关键，中国在供应链方面具备优势[9]；卫星制造价值量较高的部分集中在通信载荷、激光通信、相控阵天线及电源系统等分系统[10] * 地面终端环节：预计2026年将启动招标，随着千帆等星座进入强化应用阶段，将为盟升电子、海格通信等公司带来新催化剂[1][11] 其他重要内容 * 市场历史表现：商业航天板块与AI算力板块在股价层面呈现明显的“跷跷板效应”[7]；2025年第四季度商业航天板块启动主升行情，主要标的均创下新高[8]；2026年上半年板块经历深度调整，至6月中旬估值再次回到底部区域[8] * 选股思路：主要有两个方向，一是选择各细分板块的龙头企业；二是在行业整体向好时，选择弹性最强的标的[8]；应重点关注火箭发动机、卫星相控阵天线、通信载荷等价值量高且具备技术迭代带来价值量提升（通胀逻辑）环节的技术龙头[9][10][11]