行业/公司 * 涉及的行业：科技、能源、电力设备、材料（电子布、玻璃基板、金属、煤炭）、半导体、算力基础设施[1] * 涉及的公司：中国巨石、中材科技、国际复材、同力天启、清河环保、东方电气、英路股份、杰瑞股份、中国神华、陕西煤业、兖矿能源、旗滨集团、凯盛科技、四方股份、中国西电、宁德时代、阳光电源、麦格米特、欧陆通、盛达资源[1][3][4][5][6][7][8] 核心观点与论据 一、 宏观配置策略 * 推崇“哑铃型”配置策略，即同时布局大宗商品资源品与国产替代半导体，利用两者在市场中的“跷跷板效应”对冲风险[1][2] * “CCC”策略（看好中国A股核心资产、大宗商品上游资源品、国产替代半导体）逻辑依然成立[2] * 中国资产：基于国内需求企稳和宽松政策，长期估值修复逻辑明确[2] * 大宗商品：受益于全球供应链重构和地缘风险，价格中枢已进入系统性上行通道[2] * 国产替代半导体：在产业政策加持和行业资本开支高增驱动下，处于高景气成长周期[2] * 近期市场分化验证了该策略的有效性：科技板块出现阶段性调整，而煤炭等资源板块已现止跌企稳迹象，这种轮动体现了对冲价值[2] 二、 科技驱动下的材料行业机遇 * 电子布：AI发展引爆高频PCB需求，拉动LDK和LCTE电子布用量[3] * 供给端：2026年高端电子布供给受高端纱和织布机投放节奏限制，相对较少；头部企业产能向高端倾斜导致普通电子布供给短期收缩[3] * 价格与业绩：预计2026年下半年高端电子布价格可能上涨，普通电子布也具备上涨潜力，整个板块有望在中报实现业绩高增[3] * 玻璃基板：作为先进封装（如CoWoS）潜在材料，正处于积极研发和导入阶段，在性能和未来造价上相比硅中介层可能更具优势[3] * 国内部分传统玻璃企业已在积极布局，但短期内难以贡献业绩[3] * 金属材料： * 钼：受AI与能源基建拉动，价格在企稳后上涨，上游矿山在提价出货，市场需求良好，价格仍有上涨空间[6] * 大宗商品：受美联储偏鸽派表态等因素影响，价格及相关股票出现反弹迹象[6] * 投资策略：当前应以抄底反弹为主，并结合半年报业绩超预期的角度进行配置[6] * 被动元器件：能源板块发展带动电容器需求，海外厂商发货紧张[7] * 预计2026年7月到8月，MLCC的涨价弹性将非常充足[7] 三、 电力设备与能源基础设施 * 变压器： * 数据中心供电架构升级，极大拉动了电力变压器需求[5] * 北美市场进口依赖度高达80%，且因原材料和人工短缺，产能扩张预计要到2027至2028年才能释放，导致通用型电力变压器交货周期已延长至2.5年[5] * 国内通用型电力变压器的出口订单和出口量均十分可观[5] * 固态变压器：作为技术升级方向，预计2027年实现商业化，将重构数据中心底层供电架构[1][5] * 服务器电源：GPU算力提升推动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率发展，电源功率正从3.3千瓦向5.5千瓦升级，带来量价齐升逻辑[5] * 燃气轮机： * 全球市场高度集中，GE、三菱和西门子占据85%份额[6] * 全球市场容量约70GW，2025年订单量已突破1000台[6] * 预计2025至2027年，数据中心每年带来近10GW增量需求；2028至2030年，年增量将提升至20GW，凸显海外产能稀缺性[1][6] * 备用电源：超级电容技术路线值得关注[6] 四、 算电协同新商业模式 * “绿电直连，算电协同”趋势催生新商业模式：传统能源公司为算力中心提供供电或配套储能，以及算力租赁公司采用绿电直连模式[4] * 案例一：同力天启：与庆阳市政府、甘肃移动、阿里系新风维合作，为算力中心建设储能装备和电站，推动零碳智算园区建设[4] * 案例二：清河环保：通过收购获得太行智算中心核心资产，该中心预计2026年底建成5万P算力，并获承诺保障总规划不低于200兆瓦的风电指标，旨在打造零碳园区[4] 五、 AI对煤炭行业的影响与投资逻辑 * 影响： * 推动智能化开采：主要解决招工难和降低矿难死亡人数问题，预计未来投入将持续增加[7] * 增加电力需求：煤电作为电力系统“压舱石”角色愈发重要[7] * 数据中心用电量占比：目前占全社会用电量2%，预计到2030年可能升至8%到10%[1][7] * 供给限制：全球主要煤炭产区（澳大利亚、中国、印尼、印度）供给增长空间有限[7] * 历史参照：2016至2023年，全社会用电量增速高时，煤电增速也相应较高[7] * 体现防御属性：历史上科技板块调整时，煤炭板块往往表现出较好防御特性[8] * 当前状况与投资逻辑： * 板块估值处于较低水平，但受2026年6月温度偏低导致库存高企及部分资金卖出影响，股价出现回调[8] * 选股坚持“资源为王”，关注五年后仍具备优质资源的公司，首选中国神华、陕西煤业和兖矿能源[8] 其他重要内容 * 贵金属：黄金在经历较多调整后出现反弹，但判断市场出现反转为时尚早[6] * 电容器及芯片电感上游材料：相关标的具备投资机会[7]