关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：商业航天（低轨卫星互联网、可回收火箭）、国产算力（AI芯片及配套）、燃气轮机 * 公司：航天一院、蓝箭航天、中航光电、航天电器、豪迈科技、航发动力、中国动力、东方电气、上海电气、杰瑞股份、应流股份、万泽股份、航亚科技、航宇科技、派克新材、三角防务、中航重机、图南股份、隆达股份、西部超导、广大特材、GE、西门子能源、三菱重工、贝克休斯 商业航天：产业趋势确定，核心在于突破发射瓶颈 * 产业趋势确定：2026年政府工作报告已将低轨卫星互联网作为聚焦和升格的发展方向[3] 国内星网和千帆两大星座合计规划建设2.8万颗卫星[1] 为满足迫切的保轨和频率占用需求，短期内均有上千颗卫星的发射任务[3] * 当前瓶颈：供给侧能力不足，特别是运载火箭的成本和发射频率[3] 千帆星座在轨卫星刚超过200颗，星网星座不足200颗，发射任务时间紧、任务重[3] 海外SpaceX等公司通过超重型火箭加速部署，对国内太空资源竞争构成压力[3] * 关键突破点：可回收运载火箭技术成为突破瓶颈的关键[1][3] * 近期催化剂密集：2026年7月迎来技术催化密集期[1] 航天一院计划于近期执行运载火箭的首飞及回收测试[3] 蓝箭航天已于2026年6月29日完成了朱雀三号运载火箭一级静态点火试验[4] 预计在2026年7月，以可回收火箭发射为代表的关键事件将逐步落地[4] 商业航天产业链投资布局：聚焦基础设施建设 * 当前阶段：产业处于星座建设中早期，投资机会主要集中在空间基础设施建设领域，即火箭和卫星的制造环节[4] * 投资主线一（火箭配套）：关注提供火箭贮箱的核心公司，以及从事发动机喷管、发动机3D打印部件等关键零部件制造的上市公司[4] * 投资主线二（卫星制造）：关注射频前端领域的上市公司，例如TR芯片和TR组件的供应商[4] 横向对比格局较好的供应商也值得关注，例如航天电子以及部分提供核心期间产品的供应商[4] 国产算力：AI驱动连接器市场变革，国产芯片放量在即 * 市场变革：AI技术正推动全球连接器市场发生巨变，市场规模预计将从2024年的约160亿美元增长至2025年的173亿美元[5] * 国产芯片机遇：以升腾950为代表的国产芯片性能已基本对标英伟达的GB200[5] 预计从2026年下半年开始规模化放量，标志着国内AI数据中心建设大规模启动的前夕[5] * 核心企业业务：中航光电和航天电器等核心企业主要聚焦于高速线缆模组和液冷系统两大业务[5] 中航光电与航天电器业务对比及业绩弹性 * 业务进展：在高速线缆模组业务方面，两家公司进展节奏基本一致，均已完成测试验证，目前已进入商务标阶段，预计相关结果将在2026年7月中下旬公布[5] * 产品布局差异：在液冷业务领域，中航光电聚焦于液冷连接器、冷板和Manifold[5] 航天电器则不做冷板，仅有部分类似CDU的产品[5] 由于冷板在机柜内液冷三大核心部件中价值占比高达约60%，因此中航光电在单芯片配套的价值量上更高[5] * 单芯片配套价值：预计中航光电的单芯片配套价值量约为1.5万元，航天电器约为1.2万元[1][6] * 业绩弹性测算：依据市场对升腾950芯片在2027年达到年均约3万颗出货量的普遍预期[6] 预计两家公司各自能获得20%至30%的市场份额[6] 以15%左右的净利率估算，预计到2027年，该业务将为两家公司分别带来十几亿元的业绩增量[1][6] 燃气轮机：全球进入长期景气周期，供需紧平衡 * 需求上调：西门子能源近期上调了全球燃气轮机市场的需求预测，从此前的90-100GW上调至110-120GW[6] 未来五年美国数据中心用电及整体燃机需求量相较过去五年将有三倍的增长[7] * 供给紧平衡：全球大型燃机供给高度集中于GE、西门子能源和三菱重工[8] GE的订单已排至2030年，在手订单约100GW，而其当前年产能约16GW[8] 西门子能源的订单储备约为87GW，其现有年产能约15-16GW[8] 头部厂商的产能已高度饱和，市场处于供给紧平衡状态[9] * 对定价的影响：产品价格与交付周期的要求紧密挂钩，对交付周期要求越紧迫，产品价格的提升趋势就越明显[6] 在AI服务器等对交付有特殊要求的场景，产品价格可能会有较大幅度的上涨[6] * 利润率提升：西门子能源将其电网业务的利润率指引从19%-21%提升至25%-27%[6] 市场紧平衡状态支撑了GE和西门子能源对其燃机业务未来利润率翻倍增长的乐观指引[1][9] 燃气轮机产业链投资机会 * 景气周期：行业预计将进入一个五年甚至十年以上的景气周期[7] * 投资主线一（海外配套）：为海外燃机巨头（如西门子能源、贝克休斯）配套的国内供应链企业，从2025年开始将充分受益[7] 海外供应链体系认证壁垒高，合作关系稳定，通常以五至十年的长协形式进行[7] 例如豪迈科技[2] * 投资主线二（国产出海）：国产燃机的出海业务，海外市场的需求景气和交付压力为国产燃机提供了发展机遇[7] 核心投资标的包括航发动力、中国动力、东方电气、上海电气等主机厂，以及杰瑞股份等承销商[2][9] * 上游高壁垒环节：涡轮叶片铸造环节（应流股份、万泽股份）[9] 锻造环节（航亚科技、航宇科技、派克新材、三角防务、中航重机）[9] 上游原材料环节，如生产特种钢和高温合金的图南股份、隆达股份、西部超导和广大特材等公司[9] * 业绩改善时点：这些国内企业预计其业绩将在2026年下半年至2027年出现明显改善[2][9]