财务数据和关键指标变化 - 第三季度基础销售额增长14%,超出预期,GAAP销售额也增长14%,价格贡献约5个百分点的增长 [27] - 积压订单为69亿美元,季度环比持平 [27] - 调整后细分市场EBITDA利润率提高370个基点至26.9%,不包括AspenTech的杠杆率为59% [29] - 调整后每股收益增长40%至1.29美元 [29] - 自由现金流为7.69亿美元,较上年同期增长83%,本季度调整后收益的自由现金流转化率为97% [29] - 预计2023年基础销售额增长接近此前8.5% - 10%指导区间的高端 [34] - 预计细分市场运营杠杆率约为50%(不包括AspenTech) [35] - 调整后每股收益提高至4.40 - 4.45美元,中点同比增长22% [35] - 预计全年自由现金流为22 - 23亿美元,其中AspenTech约为3亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件与控制业务基础销售额增长19%,得益于电子元件供应增加和积压订单转化 [28] - 智能设备业务增长13%,由流程和混合业务带动,主要是测量与分析以及最终控制业务 [28] - 流程和混合业务在本季度保持健康,实现两位数增长;离散业务活动持续放缓,但由于积压订单转化仍实现中个位数销售增长 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和欧洲市场分别增长11%和13%,亚洲、中东和非洲市场增长20% [9] - 基础订单增长3%,由高个位数的流程和混合需求增长带动;离散业务需求持续放缓,订单下降 [7][8] - 预计全年订单实现中个位数增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括有机增长平台,如生命科学、金属与采矿、工厂自动化、工业软件和能源转型等领域,与长期增长趋势紧密相关 [18] - 完成Copeland交易,获得97亿美元前期现金,交易后公司处于净现金状态,预计净债务与EBITDA比率低于2 [12] - 计划在2024财年上半年完成NI收购,目前团队正在积极进行整合规划 [13] - 持续推进创新,推出多款新产品,如ASPEN 1 - V14、AMS设备管理软件平台增强版、Ovation Green集成可再生能源控制解决方案和新型非接触式雷达设备等 [15][17] - 在能源转型市场如LNG、核能、氢能、清洁燃料、碳捕获和可再生能源等领域展现领导地位,有望受益于近岸外包带来的长期投资 [33] - 拥有领先且差异化的软件组合,预计通过周期实现两位数ACV增长 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场保持韧性,预计流程业务实现两位数销售增长,混合业务在2023年实现低两位数增长,离散业务需求持续放缓,销售增长预期在低个位数至中个位数范围 [31][32] - 价格成本在2023年是重要推动力,预计全年价格接近4个百分点,公司将继续关注价格作为关键绩效指标 [32] - 公司处于有利地位,能够支持客户在关键领域的投资,预计这些领域通过周期实现两位数增长 [32] 其他重要信息 - 公司发布ESG报告,温室气体排放强度较2018年基线降低42%,提前六年超过20%的目标 [13] - 公司在项目执行方面表现出色,通过项目确定性方法帮助客户加快项目进度并降低成本 [21] - 公司在多个市场取得关键胜利,如LNG项目、电池价值链项目等,展示了其解决方案的差异化优势 [20][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年利润率是否有逆风因素,能否在当前利润率基础上继续增长 - 公司对当前运营杠杆表现满意,第四季度运营杠杆会略有下降,全年将达到约50%,目前暂不讨论2024年情况,但对业务势头和执行能力有信心 [39][40] 问题2: 控制系统有机增长处于高位,有多少来自积压订单转化,未来能否保持高于平均的增长率 - 本季度和今年下半年,交货时间赶上、供应链改善和积压订单发货推动了系统业务的显著增长,项目漏斗情况良好,预计该业务的增长势头将持续到2024年 [42] 问题3: 公司重申全年中个位数订单增长预测,本季度订单增长3%,考虑到新的机会漏斗,订单是否会加速增长 - 公司对之前给出的中个位数订单增长指引有信心,认为将达到该水平,流程和混合业务订单在本季度末处于高个位数,是主要增长动力,虽受离散市场拖累,但仍有望小幅提升 [45] 问题4: 关于AspenTech,合作一年多有哪些经验教训,2024年APM对每股收益的贡献是否会增加 - 公司继续推进协同计划,不仅在销售组织的业务合作方面,更重要的是在技术方面,对AspenTech制定的计划和沟通方式感到满意,双方团队合作良好,势头持续增强 [47] 问题5: 积压订单季度环比持平,但机会漏斗大幅增长,是否会在一段时间内处于积压订单状态 - 预计第四季度积压订单将减少数亿美元,年底同比将实现两位数增长,供应链改善有助于减少积压订单 [50][51] 问题6: 考虑到项目构成变化,如何看待2024年及更长期的业务组合影响 - KOB 3业务表现强劲,目前占比超过65%,对前三个季度的高杠杆率有重要贡献,预计未来两个季度不会有重大变化,但随着项目积压增加和项目发货进入2024年,杠杆率将降至中30% - 高30%的水平 [53] 问题7: 如何看待增量业务的长期轨迹,价格成本在今年的贡献大致是多少 - 公司在去年11月给出的周期内增量业务指引为35%,目前表现优于该数字;本季度价格贡献5个百分点,预计全年价格贡献将接近4个百分点 [56][58] 问题8: 供应链方面是否有机会从供应商处获得折扣,对公司底线有何影响 - 公司在直接材料、间接材料和物流方面已经看到通缩或有利的NMI,这种情况在今年下半年已经出现,并将持续到明年,但直接材料成本仍未回到疫情前水平,未来几个季度随着市场缓解仍有通缩机会 [61] 问题9: 关于Aspen和Emerson的渠道整合,有多少上行空间和安全边际 - 过去一年特别是过去六个月,双方在联合市场推广方面的合作和改进有所提升,在某些市场如中国,双方渠道合作增多,激励计划促进了团队合作,未来将继续根据不同市场情况进行优化 [63][64] 问题10: 第四季度利润率指引似乎暗示在收入增长的情况下利润率将大幅下降,原因是什么 - 第四季度利润率将下降,因为第三季度的价格和杠杆因素在第四季度会有所降低,全年定价约为4%,低于第三季度的5%,业务组合也会产生影响 [66][67] 问题11: 大宗商品价格下跌,大型流程项目是否会放缓或面临压力 - 公司看到的主要是天然气相关活动,与欧洲的能源安全和可负担性相关,未看到活动放缓,反而在本季度资金到位进程加速,目前9个项目中有7个已获资金并积极推进,公司已承接其中7个项目;除LNG外,化工、FPSO、金属与采矿、生命科学和核能等领域的项目也在持续推进,项目漏斗多元化,对LNG项目在卡塔尔、美国和东非的推进有信心 [69][70] 问题12: 电池价值链和其他项目的中标率如何 - LNG项目中标率超过50%,氢能领域目前为50%,电池生态系统中标率在45% - 55%之间,生命科学领域中标率更高 [73] 问题13: 营运资本方面采取了哪些行动,对全年和2024年初的自由现金流有何影响 - 公司一直关注库存管理,随着供应链挑战缓解,库存有所改善,预计第四季度将继续改善;应收账款方面,虽然销售额增长14%,但DSO保持平稳;预计第四季度运营现金流为8 - 9亿美元,资本支出约为1.5亿美元,全年自由现金流为22 - 23亿美元 [76] 问题14: 国家仪器的监管审批进展如何,该业务在收购完成前的发展轨迹如何 - 公司已获得HSR批准并完成所有备案,有信心在2024财年上半年完成收购;国家仪器业务表现基本符合预期,订单下降17%主要受半导体和离散业务疲软影响,但预计随着日历年推进情况将改善,该公司上季度销售额同比增长5%,盈利能力持续提升 [80] 问题15: 价格成本指标是否接近峰值,未来几个季度能否保持有利的价格成本 - 公司有信心在明年保持价格成本为正,但价格成本对利润率的贡献将降低,这将影响杠杆率 [83] 问题16: 离散业务疲软情况如何,有哪些新趋势 - 离散业务疲软情况在本季度有所发展,一个季度前主要在欧洲特别是德国的汽车和包装OEM领域出现,本季度蔓延至美国和亚洲部分地区 [85] 问题17: 收购NATI后,公司文化整合的策略是什么 - 文化是公司的首要支柱,公司对目前的文化之旅感到兴奋;国家仪器的文化与公司相似,基于学习和好奇心,公司将从其经验中学习并应用到自身文化建设中 [87] 问题18: 价格成本动态在价格方面的影响如何,是否看到价格下降的情况 - 公司预计价格将保持正值,虽然价格涨幅不会像过去几年通胀时期那样大,但公司在自动化业务市场中处于领导地位,KOB 3业务占销售额的65%,因此2024年价格仍将为正 [91] 问题19: 近岸外包趋势的发展情况如何,处于什么阶段,哪些地区和行业有增长 - 近岸外包仍处于早期阶段,涉及基础设施、芯片等领域,广泛分布在电动汽车价值链、生命科学、半导体等行业,在澳大利亚、欧洲和美国等地区都有强劲活动 [93]
Emerson(EMR) - 2023 Q3 - Earnings Call Transcript