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KKR(KKR) - 2022 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 本季度报告的每份额外费用相关收益为0.52美元,税后可分配收益为0.95美元 [5] - 与2021年上半年相比,管理费用增长39%,费用相关收益增长28%,税后可分配收益增长14% [5] - 本季度管理费用为6.55亿美元,较2021年第二季度增长36% [32] - 本季度净交易和监控费用为1.07亿美元,费用相关薪酬利润率为22.5% [33] - 本季度运营费用总计1.37亿美元,费用相关收益总计4.61亿美元,即每股0.52美元 [34] - 本季度实现业绩收入7.31亿美元,实现投资收入2.77亿美元,资产管理运营收益略高于9.5亿美元,保险业务板块运营收益为1.37亿美元,税后可分配收益为8.4亿美元,即每股0.95美元,年初至今税后可分配收益超过18亿美元,同比增长14% [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 私人市场业务 - 拆分为私募股权和实物资产两条业务线,私募股权业务包括传统私募股权、核心私募股权和增长策略,实物资产包括房地产、基础设施和能源 [7] 私募股权业务 - 截至2019年底,资产管理规模为920亿美元,如今增至1720亿美元,自2019年6月30日以来,资产管理规模、管理费用和资本投入的复合年增长率约为30% [13] - 本季度私募股权业务投入60亿美元,由美国业务活动推动 [19] 实物资产 - 截至2019年底,资产管理规模为280亿美元,如今增至1140亿美元,是两年半前的四倍多 [9] - 基础设施业务,截至2019年底,资产管理规模为150亿美元,如今接近500亿美元,本季度核心基础设施业务在美国和欧洲最为活跃 [10][19] - 房地产,截至2019年底,资产管理规模为9000万美元,如今超过600亿美元,房地产股权和房地产信贷大致各占一半,本季度房地产信贷投资总计40亿美元,房地产股权投资集中在美洲 [10][19] - 能源业务,资产管理规模增至近40亿美元,战略定位通过对Crescent Energy的所有权权益得到改善 [11] 公共市场业务 - 更名为信贷和流动性策略业务 [8] 信贷业务 - 本季度部署50亿美元,由与Global Atlantic相关的私人信贷活动推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度资产管理规模达到4910亿美元,同比增长14%,付费资产管理规模增至3840亿美元,同比增长20%,这一增长得益于持续的募资势头,第二季度募集了250亿美元新资本,上半年募集了520亿美元 [14] - 本季度募资有四个亮点:实物资产募资意义日益重大,基础设施和房地产募资占本季度新募集资本的40%以上;完成了一项50亿美元的多资产类别战略合作伙伴关系;Global Atlantic有机活动良好,本季度募集了约60亿美元新资本;信贷业务活动广泛,第二季度亚洲信贷基金完成最终募资,第三季度初宣布资产融资公司完成最终募资 [15][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将私人市场业务拆分为私募股权和实物资产两条业务线,将公共市场业务更名为信贷和流动性策略业务,以反映实物资产业务的增长和重要性提升,公司如今在策略和地域上比几年前更加多元化 [7][8] - 公司计划将员工广泛持股计划推广到更多传统私募股权和影响力投资项目中,并成立了非营利组织Ownership Works,以支持向共享所有权模式转型的公司 [29][30] - 公司希望在各个业务领域进入前三名,目前募资成功,65%的新资本流入实物资产和信贷业务,公司正成为更加多元化的资产管理公司 [37] - 公司对资本市场业务的潜力感到兴奋,拥有独特的商业模式和招募及留住一流人才的能力 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战,但公司对上半年的业绩表现感到满意,认为业务模式具有持续的优势 [5][36] - 公司不担心近期的市场波动或商业周期,凭借创纪录的干粉资金、多个业务的扩张、庞大且流动性强的资产负债表以及持续的创新和扩张,公司有信心抓住短期市场波动带来的机会,为长期创造更大价值 [55] - 公司预计到2026年,每份额外费用相关收益将达到4美元以上,税后可分配收益将超过7美元 [46] 其他重要信息 - 公司在6月发布了第11份年度可持续发展报告,今年的报告扩大了环境、社会和治理(ESG)报告的范围 [21] - 公司分享了在C.H.I Overhead Doors和Minnesota Rubber and Plastics实施员工广泛持股计划的成功案例,这些案例带来了运营改善、收入增长和员工收益增加 [23][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 440亿美元承诺资本的业务分布、部署节奏和时机,以及对管理费用和交易费用的影响,以及更严格的金融条件对公司部署资本能力的影响 - 440亿美元资本的混合管理费率略高于1%,为1.04%,分布在私募股权、实物资产和信贷三个资产管理业务中 [58] - 上半年私募股权和实物资产部署为270亿美元,较去年上半年增长12%,信贷市场新发行数量下降,银行更加谨慎,但市场仍在开放和运作,公司仍有能力为交易提供融资 [59][61] 问题2: 私募股权业务中上市公司和非上市公司在本季度的表现,以及主要基金如美洲十二号、下一代2号的情况 - 本季度上市公司表现逊于非上市公司,部分原因是一项非上市公司战略交易带来了超过10亿美元的账面价值提升 [63] - 公司对本季度的估值感到满意,2019 - 2021年私募股权业务为投资者带来了较高回报,进入2022年时积累了大量潜在收益 [63][64] - 从根本上说,公司的投资组合公司表现良好,本季度主要是估值倍数收缩 [65] 问题3: 资本管理方面,本季度是否有额外的股票回购,以及未来的规划 - 自几年前启动股票回购计划以来,公司已回购或注销约8500万股股票,平均成本约为每股25美元,低于目前的账面价值 [68] - 第二季度完成了对KJRM近20亿美元的收购且未发行股权,公司管理层专注于实现每股盈利能力的最大化,预计股票回购将继续是资本配置的一部分 [69] 问题4: 净实现业绩收入未来是否能维持20亿美元的运行水平,还是会回到之前10亿美元的水平 - 公司避免提供实现业绩收入的具体前瞻性指导,但表示对在上半年高波动环境中实现资产变现感到自豪,这得益于投资组合的强劲表现和业务模式的多元化 [72] - 随着符合附带权益条件的资本和部署规模的扩大,预计未来附带权益和实现业绩收入将显著增长 [73] 问题5: 付费资产管理规模按市值计价出现负面标记的关键驱动因素,以及管理费用与负面标记资产的费率关系 - 主要是由于Global Atlantic固定收益投资组合因利率上升而价值下降,该部分资本的费率远低于公司其他业务,因此管理费用与付费资产价值变化不成比例 [76] 问题6: 对本周期二级基金的展望,以及公司在该领域的定位和进入方式 - 公司目前没有关于二级基金的即时消息,但会持续关注该领域,公司的财务目标主要基于当前业务,不依赖于无机活动 [79] 问题7: 实物资产细分业务的管理重点是否会改变,以及对基础设施业务中能源转型的看法和长期规划 - 管理重点没有改变,将实物资产业务细分是为了更明确地展示其规模增长,此前市场对私人市场业务的理解存在误解,实际上实物资产在公司业务中的占比越来越大 [87][88] - 基础设施业务取得了显著增长,公司对其未来发展充满信心,目前没有关于能源转型的新消息,但这是公司全球关注的核心主题之一 [83][86] 问题8: 同行降低BDC产品费用对该产品线的影响,以及这是先行者举措还是个别情况 - FSK是一家公开交易的实体,有自己的管理团队、股东和董事会,关于费用结构的问题建议咨询其即将举行的财报电话会议,公司对FSK的业务表现和进展感到满意 [91] 问题9: 零售私人财富业务的最新举措、本季度募资额、资产管理规模情况,以及KREST产品和平台的分销举措 - 公司零售业务的资产管理规模约为700亿美元,包括通过渠道销售的基金和策略、直接销售团队的业务以及民主化产品,截至6月30日,民主化产品规模略低于60亿美元 [95] - KREST自2021年6月开始接受第三方资本,截至2022年6月达到13亿美元,是最快突破10亿美元门槛的私人房地产投资信托基金,年化净回报率超过20%,分销范围正在扩大,即将在第三家主要美国券商上线 [96][97] - 公司预计未来两到三个季度将推出民主化的基础设施和私募股权策略,并在国内外广泛推广 [99] 问题10: 传统私募股权基金投资组合公司的基本面表现,以及本季度成长型股权的估值情况 - 私募股权投资组合公司的收入和息税折旧摊销前利润(EBITDA)在过去12个月实现了两位数增长,公司对投资组合的弹性感到满意 [103][104] - 本季度成长型策略中,下一代科技投资组合下跌个位数,医疗保健投资组合实际上有所上涨,公司对整体表现感到满意,尤其是有限合伙人(LP)的长期投资回报 [105] 问题11: 员工广泛持股策略是否适用于所有交易和行业,以及公司如何战略性地应用该策略 - 该策略最初在美国工业私募股权投资中试点,目前正在将其推广到所有私募股权控制投资中,首先从北美开始,也在考虑欧洲和亚洲市场,公司认为该策略适用于不同行业和地区 [108][109] 问题12: 本季度到目前为止的变现活动情况,以及保险业务中Global Atlantic的资金流入、有机增长和利差预期 - 基于已发生或已签约并预计本季度完成的交易,公司预计有5亿美元的变现相关收入,其中约75%为实现业绩收入,其余为实现投资收入 [112] - Global Atlantic在加息环境下销售势头良好,本季度资金流入约60亿美元,利差约为100个基点,公司对其业务定位和与银行及券商的合作关系感到满意 [113][114] 问题13: 本季度5亿美元变现收入中与C.H.I交易的关联,以及Marshall Wace今年至今的表现和第四季度激励费用的预期 - 公司不会提供第三季度变现中个别交易的具体数据,但对整体变现能力感到满意 [116] - Marshall Wace目前管理资产规模超过600亿美元,自合作以来增长显著,今年至今表现良好,处于正收益状态,但不如去年,激励费用将取决于9月底的业绩 [117][118] 问题14: 有限合伙人(LP)对核心私募股权的需求是否有变化,以及该业务的部署前景 - 公司对核心私募股权业务的定位感到满意,该业务的资产管理规模从两年前的120亿美元增长到6月30日的320亿美元,未来有望在多个方面取得增长 [121][122] - 公司在核心私募股权业务中有130亿美元的干粉资金,尽管市场环境不稳定,但长期来看,该业务仍有很大的部署机会 [124] - 公司在私募股权业务募资方面处于有利地位,大部分旗舰私募股权基金的资本在今年之前已经募集完成,目前新募集的资本主要集中在信贷和实物资产领域 [125][126]