财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用相关每股收益为0.69美元,同比增长66%,是公司有史以来最高的季度数据;税后可分配每股收益为1.10美元,较2021年第一季度增长近50%,是公司报告的第二高季度数据 [4] - 过去12个月管理费用以46%的速度快速增长至23亿美元,本季度达到6.25亿美元;净交易和监控费用本季度为3.06亿美元,过去12个月近10亿美元;费用相关收益本季度增至6.05亿美元,同比增长66% [20][21][22] - 本季度实现的附带权益总计5.8亿美元,实现的投资收入为3.49亿美元;保险部门本季度产生1.16亿美元的运营收益;第一季度税后可分配收益为9.69亿美元 [23][24] - AUM达到4790亿美元,付费AUM达到3710亿美元,均同比增长约30% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 募资业务 - 第一季度新筹集资金260亿美元,过去12个月为1320亿美元;公共市场筹集90亿美元,是公司报告的最高季度数据之一;Global Atlantic本季度完成一笔30亿美元的大宗交易 [7][10][11] - 私募市场方面,全球基础设施四号基金和北美十三号基金在第一季度完成最终募资,分别为170亿美元和190亿美元;欧洲私募股权策略已筹集71亿美元,超过上一期欧洲私募股权基金规模;三个地区私募股权基金承诺资本目前超过400亿美元 [7][8][9] 投资业务 - 本季度投资资本总计210亿美元,私募市场中,不动产平台投资90亿美元,基础设施平台投资超30亿美元,私募股权部署35亿美元;公共市场中,Global Atlantic增加了私人信贷投资活动 [12][13] - 资产支持型融资本季度部署略超50亿美元,直接贷款业务活动为24亿美元 [14] 投资表现业务 - 私募股权投资组合本季度估值下调5%,与MSCI世界指数跌幅一致,过去12个月上涨19%,领先MSCI世界指数800个基点 [15] - 不动产方面,机会型房地产投资组合本季度增值11%,过去12个月上涨30%;基础设施投资组合本季度增值6%,过去12个月上涨11% [16] - 信贷方面,杠杆信贷本季度下跌2%,过去12个月上涨3%,与广泛的高收益和杠杆贷款指数基本一致;另类信贷本季度下跌1%,过去12个月上涨9% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产支持型融资市场规模为4.5万亿美元,预计未来四到五年将增长至7万亿美元以上,相比之下,高收益市场规模为1.5万亿美元 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购日本REIT业务等方式增强战略定位,该业务是全球第二大房地产市场中最大的房地产平台之一 [6] - 公司采用区域化方法开展传统私募股权业务,设立美洲、亚洲和欧洲的独立基金,以最大化募资潜力、分散附带权益池、降低基金风险,并减少对单一时间点募资环境的依赖 [8][9] - 公司致力于在核心私募股权投资领域成为全球领先的资产管理公司,目前核心私募股权业务已成为公司资产负债表上最大的配置,占比30%,即55亿美元 [27][28][30] - 公司计划在未来继续扩大业务规模,实现五年计划中设定的目标,包括提高费用相关收益和税后可分配收益等 [44] - 行业竞争方面,私募股权市场存在拥挤现象,但公司并未受到太大影响,主要是因为公司募资集中在房地产、基础设施和信贷领域,且这些领域的投资者兴趣随着通胀和利率上升而增加 [45][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在波动和不确定性,但公司业务模式和团队表现出强大的实力和韧性,各业务指标表现良好 [4] - 公司认为当前市场环境下,投资具有更高回报的潜力,公司拥有充足的资金、信任公司的客户和多元化的业务,有信心应对未来挑战 [43] - 公司预计2022年通胀率将在7% - 8%之间,并在2023年有所缓和,公司正在通过分享最佳实践、进行利率对冲等方式帮助投资组合公司应对通胀和利率上升的挑战 [59][60] - 公司认为在当前市场环境下,拥有定价权的企业、基于抵押品的现金流资产、数字化自动化物流、安全领域以及亚洲的储蓄相关主题具有投资机会 [78][79][80] 其他重要信息 - 公司为收购日本REIT业务,于4月筹集了约4.75亿美元等值的日元计价票据,加权平均票面利率约为1.2% [18] - 公司决定从本季度开始在10 - Q报告中披露20个最大的资产负债表头寸及其成本和公允价值,以增强透明度 [36] - 公司自2015年以来已使用22亿美元回购或注销8500万股股票,加权平均价格为25.50美元 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 私募股权市场拥挤对公司募资的影响及未来挑战 - 公司表示虽然听到一些有限合伙人提到普通合伙人更快回到市场导致拥挤,但主要是传统私募股权投资者,其他另类资产类别和新投资者并未受到影响 [48] - 公司本季度募资260亿美元,过去12个月为1320亿美元,主要集中在房地产、基础设施和信贷领域,且投资者兴趣在上升,因此未受到拥挤现象的影响 [49] - 公司认为未来没有明显的负面因素影响募资,对自身定位和发展计划充满信心 [50] 问题2: KREST产品加速增长的障碍及扩大规模的条件 - 公司认为私募财富领域引入定制化产品的机会巨大,公司在品牌、业绩记录、产品创新和客户关系方面具有优势 [52][54] - 公司目前有三种广泛的定制化解决方案和定制化产品,管理资产规模约为56亿美元,整体进展良好 [53] 问题3: 通胀、利率上升和供应链瓶颈对投资组合公司的影响及应对措施 - 公司观察到劳动力供应和工资通胀、住房供应短缺和能源资本支出不足等因素导致通胀持续,同时供应链压力有所缓解 [57][58][59] - 公司预计2022年通胀率在7% - 8%之间,2023年将有所缓和,正在通过分享最佳实践和利率对冲等方式帮助投资组合公司应对挑战 [59][60] - 公司通过投资具有定价权的企业和提供信息支持等方式帮助投资组合公司,投资组合表现良好,收入和EBITDA增长强劲 [61][62] 问题4: 利率上升对公司不同业务的影响 - 公司大部分杠杆信贷和私人信贷管理资产为浮动利率,利率上升将提高回报和获得额外激励的可能性 [64] - 对于Global Atlantic,利率上升总体上是积极的,其资产和负债匹配良好,利率上升时负债价值的变化可抵消资产价值的下降 [65] - 公司自身负债结构为20年期固定利率,税后债务成本低于3%,且公司拥有1150亿美元的干粉资金,有助于在利率上升和市场波动时进行投资 [66] 问题5: 资本市场和交易费用的未来预期 - 公司认为资本市场业务在正常市场环境下季度收入约为正负2亿美元,本季度表现较好可能有部分业务提前的因素 [69] - 该业务具有持久的业务管道和增长潜力,未来将继续投资并实现增长 [70] 问题6: 资产支持型融资业务的增长和部署预期 - 资产支持型融资市场规模大且增长前景好,进入壁垒高,公司通过不同资金池和合作平台获得了更多投资机会 [71][72][73] - 公司去年该业务部署超过150亿美元,本季度为50亿美元,随着信贷平台的增长,该业务将成为公司越来越重要的一部分 [74] 问题7: 本季度至今的投资机会和变现活动及私募股权回报下降的影响 - 公司在投资时会考虑通胀、利率和经济增长等因素,关注具有定价权的企业、基于抵押品的现金流资产、数字化自动化物流、安全领域和亚洲储蓄相关主题 [77][78][79] - 公司私募股权业务在2021年上涨46%,本季度回调5%,但过去15个月仍上涨40%,回调主要是由于一个高估值项目的调整 [83] - 公司变现业务管道良好,基于已达成或有明确意向的交易,第二季度已有6亿美元以上的收入预期,其中约75%来自实现的业绩收入 [84][85] 问题8: 保险业务的监管风险和机会 - 公司表示Global Atlantic与监管机构保持密切透明的关系,目前没有重大业务模式变化的预期,对监管情况持积极态度 [87][88] 问题9: 是否提前实现五年费用相关收益目标 - 公司表示不会过多关注短期费用相关收益目标,而是注重业务趋势和增长 [90] - 公司目前业务势头强劲,多个产品募资超过目标,预计费用相关收益将实现强劲的短期和长期增长 [91] 问题10: 未实现附带权益的构成及未来变化 - 目前未实现附带权益仍主要集中在传统私募股权产品,但基础设施和房地产领域的占比正在上升 [93] - 未来公司预计实现的附带权益中,基础设施、房地产和部分信贷业务的占比将提高 [93] 问题11: KGR对管理资产规模、收益的经济影响及有机增长情况 - KGR交易将带来约140亿美元的增量管理资产规模,均为永续资本,公司预计2023年该平台将带来约1亿美元的增量费用相关收益 [96][97] - KGR业务有机增长强劲,推出的第二只REIT市场表现良好,资金流入稳定 [98] 问题12: 6亿美元变现管道是单季度还是两个季度的预期 - 这是第二季度的预期,基于目前已有的明确交易 [99] 问题13: 泛亚业务的现状、日本REIT收购的战略意义及中国业务情况 - 公司预计亚太业务未来将与美国业务规模相当,日本REIT收购符合这一战略方向,收购后亚太地区管理资产规模接近550亿美元,较2019年底几乎增长两倍 [102][103] - 收购日本REIT业务的战略意义在于加强公司在亚洲的领先地位,扩大房地产业务规模,获取更多永续资本和接触私人财富投资者的渠道 [104] - 公司认为中国投资环境变得更加复杂,需要专业的本地团队和资源来应对,但中国仍是重要的长期增长市场,公司将继续专注于国内消费等主题投资,目前在中国的投资占管理资产规模的比例略超过1% [105][106][107] 问题14: 公司进行更多收购以增加费用相关收益的管道及私人财富管理的重要性 - 公司在评估收购时,首要考虑的是长期内实现最高的净资产收益率,利用公司的品牌、业绩记录和分销渠道,通过收购提升业务表现 [110] - 公司有团队专注于寻找能提升净资产收益率的收购机会,过去的收购案例如Global Atlantic等都取得了良好效果,未来的收购应有助于实现有机增长目标 [111][112][113] - 公司将继续积极寻找收购机会,利用资产负债表进行收购,同时减少股权稀释,并通过回购股票等方式提升股东价值 [114][115] 问题15: 市场对公司资产负债表认可度不高时的战略选择 - 公司员工是最大的股东群体,与股东利益高度一致,目前公司认为有更多机会利用资产负债表和平台生态系统提升净资产收益率,因此不会限制资产负债表规模 [125][126] - 如果未来资产负债表无法实现有吸引力的回报,公司可能会调整战略,但目前对现有运营方式充满信心 [126] - 公司的目标是通过结合第三方资本和自有资本,实现市值的增长,目前有多种战略手段可以应对市场情况,如回购股票、进行收购等 [127][128] 问题16: 是否调整薪酬结构中费用相关收益和附带权益的比例 - 公司认为目前的薪酬结构运行良好,能够确保员工、股东和有限合伙人之间的利益一致,因此短期内不会进行调整 [130] 问题17: 公司能源投资的策略和规则 - 公司致力于能源转型和清洁能源投资,在可再生能源领域,积极参与全球清洁能源开发商和运营商的投资,涉及基础设施和影响力投资等策略 [134] - 在传统能源方面,通过持有Crescent Energy的少数股权进行投资,该公司有望成为ESG项目的领导者,同时为公司带来管理费用和股权增值收益 [135] - 公司没有计划设立传统化石燃料基金,自2018年以来未在私募股权基金中投资传统油气项目,未来传统能源投资将主要通过Crescent Energy进行,并注重改善其ESG表现 [138] 问题18: 私募财富业务的产品推出计划和渠道关系进展 - 公司对私募财富业务的进展感到满意,目前没有新的产品推出计划,但预计未来将在所有资产类别推出定制化产品 [140] - 公司认为个人投资者的新资金募集在中期内将占公司新资金募集的三分之一到一半,公司在品牌、业绩记录、产品创新和客户关系方面具有优势,对该市场充满信心 [141] 问题19: 公司对二手市场或解决方案业务的兴趣 - 公司持续关注二手市场业务,但并非必须进行收购 [144] - 如果找到能够成为行业前三且与公司业务互补、估值合理的平台,公司可能会考虑进行收购 [144][145]
KKR(KKR) - 2022 Q1 - Earnings Call Transcript