财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后收益为17亿美元，即每股2.08美元，高于市场普遍预期，主要驱动因素是强劲的可变投资收入，但部分被持续居高不下的新冠索赔所抵消 [5] - 该季度净收入为6.06亿美元，高于去年同期的2.9亿美元，但低于该季度调整后收益，衍生品损失和债券支付导致了净收入与调整后收益的差异 [6] - 调整后收益同比下降12%，按固定汇率计算下降10%，可变投资收入下降是主要原因，调整后每股收益同比下降5%，按固定汇率计算下降4% [18] - 公司调整后收益的有效税率为21.3%，处于2022年指导范围21% - 23%之内 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 美国团体福利业务 - 调整后收益为1.12亿美元，同比增长20%，客户基础内实现强劲增长，团体人寿死亡率比率环比下降250个基点至103.8% [8] - 非医疗健康业务利息调整福利比率为72.5%，处于年度目标范围70% - 75%的中点，但高于上年同期的71.1% [19] - 调整后PFO同比增长7%，其中2个百分点来自参与型合同的更高保费，其余5%来自多数产品的稳健增长 [19] - 销售额较2021年第一季度的创纪录水平下降31%，但业务仍保持良好增长，客户留存率强劲 [19] 退休与收入解决方案业务 - 调整后收益同比下降16%，主要原因是私募股权回报不如2021年第一季度强劲，但有利的业务量增长部分抵消了这一下降 [20] - 投资利差为181个基点，不包括可变投资收入的利差为89个基点，较2021年第一季度上升1个基点，但环比下降2个基点 [20] - 负债敞口与去年同期基本持平，第一季度完成了一笔价值13亿美元的养老金风险转移交易，市场活跃 [20] 亚洲业务 - 调整后收益下降7%，按固定汇率计算下降4%，主要由于经常性利息利差降低和日本及韩国第一季度股市下跌，但资产和销售额有所增长 [21] - 按摊销成本计算的资产管理规模按固定汇率计算同比增长7%，销售额按固定汇率计算同比增长2%，主要受日本强劲销售的推动 [21] 拉丁美洲业务 - 调整后收益从上年同期的4000万美元增至1.42亿美元，新冠相关索赔虽仍居高不下，但较上年同期大幅下降 [21] - 业务量增长是积极因素，股市下跌部分抵消了增长，调整后PFO按固定汇率计算同比增长22%，销售额按固定汇率计算同比增长40% [21][22] 欧洲、中东和非洲业务 - 调整后收益下降27%，按固定汇率计算下降15%，主要由于剥离了波兰和希腊业务，较高的费用部分被有利的承保利润率和业务量增长所抵消 [22] 大都会人寿控股业务 - 调整后收益下降39%，主要受可变投资收入下降和承保情况不佳的影响 [22] 公司及其他业务 - 调整后亏损为1.17亿美元，低于上年同期的1.71亿美元，可变投资收入增加是由于第一季度将11亿美元的私募股权资产从退休与收入解决方案业务和大都会人寿控股业务转移至公司及其他业务 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度长期利率大幅上升，10年期国债收益率上涨83个基点，导致衍生品对冲的市值调整 [6] - 私募股权在第一季度实现了约7%的季度回报率，房地产股权基金回报率为10%，对冲基金出现亏损 [25] - 第一季度末，控股公司的现金及流动资产约为42亿美元，低于去年12月31日的54亿美元，但仍高于30 - 40亿美元的目标现金缓冲 [27] - 美国公司2021年的综合NAIC RBC比率为386%，高于360%的目标比率，2022年第一季度法定经营收益约为4亿美元，净收入约为8亿美元 [28] - 截至2021年12月31日，日本偿付能力边际比率为947%，预计2022年将因美国利率上升而下降，但仍远高于资本目标水平 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一家更简单、更专注的公司，继续为客户和股东创造长期可持续价值 [29] - 在团体福利业务中，公司采取具体行动发展和推出新产品，如团体人寿、牙科和残疾保险等，以实现稳健的经常性PFO增长 [9] - 在养老金风险转移市场，公司继续实行定价纪律，专注于大型和超大型市场，发挥自身在规模、评级、资产负债表和投资能力方面的竞争优势 [38] - 公司通过人才发展和领导团队的轮换，展示了对人才培养的承诺，以应对市场挑战和机遇 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治不确定性上升和疫情影响仍在，但公司业务仍保持强劲势头，未来将继续在不确定环境中成功应对挑战 [5][29] - 预计退休利差在第二季度可能会出现个位数下降，但如果远期利率曲线实现，利差可能会回升 [32][33] - 养老金风险转移市场管道仍然强劲，大型和超大型市场对股市波动的敏感度较低，整体市场资金水平较高，有利于业务发展 [39] - 拉丁美洲业务受益于分销渠道的优势、产品组合的多样性以及市场对保险需求的增加，随着疫情消退，业务优势将更加明显 [41] - 亚洲业务在第一季度表现良好，但仍面临新冠疫情、市场特定监管和汇率相关挑战，预计第二季度销售将面临压力，但全年有望实现中高个位数销售增长 [63][65] 其他重要信息 - 公司在第一季度通过普通股股息和股票回购向股东返还了超过13亿美元，并宣布将普通股股息每股提高4.2% [11] - 董事会授权了额外30亿美元的股票回购，使总回购能力达到约35亿美元 [11] - 公司于4月完成了波兰业务的出售，所得款项将在第二季度增加现金余额 [12] - 公司宣布了一系列可变投资收入承诺，旨在到2030年满足服务不足和代表性不足群体的需求 [14] - 公司在美国的“未来工作”模式结合了办公室和虚拟环境的优势，受到员工欢迎，正在向美国以外地区推广 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待在利率上升和收益率曲线趋平的环境下，未来几个季度的退休利差前景 - 第一季度退休利差为181个基点，主要驱动因素是可变投资收入，不包括可变投资收入的利差为89个基点，利差环比下降几个基点是由于LIBOR上升 [32] - 预计第二季度利差可能会出现个位数下降，但如果远期利率曲线实现，利差可能会回升，因为LIBOR上升在一定程度上会从不利因素转变为积极因素，且长期利率上升的好处将逐渐显现 [32][33] 问题2: 利率上升是否会对控股公司内一个业务板块的潜在费用担保交易产生影响 - 利率上升对风险转移市场有一定的积极作用，但不是唯一的驱动因素，即使在较低利率环境下，市场也有很多交易 [45] 问题3: 如何看待养老金结算市场的活动情况，股市疲软和资金水平对交易的影响 - 公司在养老金风险转移市场实行定价纪律，专注于大型和超大型市场，发挥自身竞争优势 [38] - 2021年第四季度业务表现强劲，第一季度完成了一笔13亿美元的交易，市场管道仍然强劲，大型和超大型市场对股市波动的敏感度较低，整体市场资金水平较高，有利于业务发展 [39] 问题4: 拉丁美洲销售强劲的原因是疫情消退还是产品或分销方面的举措 - 销售势头得益于分销渠道的优势和产品组合的多样性，以及市场对保险需求的增加和数字能力的快速实施，市场对产品质量的重视也体现在强劲的客户留存率上 [41] - 约一半的销售来自智利的SPA业务，年金市场在第一季度有所扩张 [42] 问题5: 集团业务中，能否谈谈参保率、留存率趋势以及就业和工资增长带来的好处 - 公司业务的留存率非常强劲，符合预期，即使在因新冠不确定性而提高人寿保险价格的情况下，留存率依然出色 [50] - 自愿保险业务组合持续增长，将推动业务的PFO实现两位数增长 [51] - 就业增长和工资通胀是业务的积极因素，就业水平提高提供了更多的参保人员和保费，工资通胀的影响会逐渐显现 [51] 问题6: 日元走弱对公司收益和资本的影响以及采取的对冲措施 - 日元贬值对亚洲调整后收益有适度影响，因为公司在日本拥有多货币资产负债表，约15%的收益以日元计价 [53] - 外汇波动对销售有影响，在波动较大时，客户会等待观望，但美元利率上升会增加产品吸引力，两者相互平衡 [54] 问题7: 约4亿美元投资损失的具体会计情况 - 投资损失主要有两个原因，一是俄罗斯相关资产，约占信贷损失和拨备的一半，公司对俄罗斯的总敞口不到一般账户的0.1%；二是正常交易活动，由于利率变动，在将流动性资产替换为私人资产的过程中出现损失，但私人资产收益率更高 [57][58] 问题8: 日本销售增长的原因以及未来亚洲业务的展望 - 日本销售增长18%，原因包括执行能力强、分销渠道多元化以及过去两年在产品和能力方面的投资，如成功推出新产品和进入新市场 [62][63] - 亚洲业务在第一季度表现良好，但面临新冠疫情、市场特定监管和汇率相关挑战，预计第二季度销售将面临压力，但全年有望实现中高个位数销售增长，下半年表现将更强 [63][65] 问题9: 第二季度集团人寿业务收益是否存在死亡通知滞后的情况 - 公司在识别和确认死亡索赔方面速度较快，并预留了相应准备金，可参考整体人口的死亡率数据进行估计，4月份死亡率趋势向好，65岁以下死亡比例保持在第一季度的有利水平 [68] 问题10: 法定经营收益低于法定净收入的原因以及法定资本下降的情况 - 法定经营收益与法定净收入的差异可能与可变年金准备金、对冲和股市表现有关 [70] - 法定资本下降2%，约3亿多美元，属于正常季度波动，公司支付了正常的季度股息，不应视为趋势 [71] 问题11: 公司费用持续低于目标水平的原因以及未来趋势 - 费用比率为11.7%，得益于业务量增长和费用控制，但该数字受益于约40个基点的新冠索赔增加带来的收入增长 [74] - 公司仍略高于12%，但低于12.3%的目标，将继续投资于公司增长和技术应用，根据情况灵活调整以保护利润率 [75] 问题12: 资产管理业务的最新情况以及无机增长机会 - 大都会人寿投资管理业务持续增长，符合2019年投资者日设定的有机增长目标 [77] - 市场活跃，公司积极寻找收购机会，但会在战略、财务和文化方面保持谨慎，确保符合标准 [77] 问题13: 如何看待10年期国债收益率和通胀对准备金假设的影响 - 目前过早对准备金假设做出预测，公司将在第二季度末至第三季度评估数据，虽然当前利率高于长期假设，但不会轻易做出突然改变 [80][81] - 通胀主要影响利率，进而影响准备金，其他方面的通胀影响通常会被其他因素抵消 [81] 问题14: 2022年是否会充分利用美国法定股息能力 - 公司不针对单个法律实体设定股息目标，而是综合考虑所有运营实体的现金和资本管理，以实现平均两年65% - 75%的自由现金流比率 [83]